蓝筹股的牛市,来了!
发布时间：2015-08-25 来源：文档文库
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蓝筹股的牛市，来了！
——专访北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴
■本刊记者 王博暄
无论未来是疾风暴雨还是阳光灿烂，格雷投资总经理张可兴相信“买股票就是买企业股权”的投资体系必定能为投资者带来不错的回报。对于在这次股灾中很多被市场踩踏错杀但业绩优秀的蓝筹股，现在是大家应该更加贪婪加仓买入的时候，而不是恐惧离场的时刻。采访中他表示，现在就是加仓买入的时机。 远离中小创关注大蓝筹
《红周刊》：股灾后的市场，一直震荡调整，近期成交量萎缩。您怎么看待接下来的市场？
张可兴：先说创业板和中小板吧。个人观点，在未来的两到三年，创业板和中小板的指数都不会有太好的表现，板块中的大部分股票亦如此，还会继续下跌，甚至股价再腰斩的可能性也存在。
《红周刊》：为什么这么说呢？
张可兴：此次大盘调整，创业板指数从4037点下跌到2400点，几近腰斩，这和创业板前期的疯狂是分不开的。但即使是目前的创业板指数再回2400点上下，泡沫化依然严重。很多个股的市盈率依然是100多倍甚至更离谱。但也不可否认，这里面确实有一些业绩不错的企业，虽然估值很高，但未来的成长性也会非常好，可是挖掘起来难度会很大。
证券市场红周刊 2015年8月25日
《红周刊》：未来很长时间，创业板、中小板都希望渺茫。那么，您对蓝筹股怎么看呢？ 张可兴：蓝筹股是股市中的希望，未来两三年，走势较好的股票多会集中在蓝筹股里。从5178点跌倒3600点左右，很多蓝筹股票都有百分之三、四十甚至更大跌幅，投资价值已经跌出来了。市场方向肯定是向上的，在更长的时间里，沪指很有可能突破8000点甚至10000点，这就需要蓝筹股去发挥力量。但由于中国经济正在面临转型，未来蓝筹中的个股也会出现分化严重。我们现在的投资标的就集中在蓝筹股里，从2011年的时候就对创业板比较谨慎，现在也很谨慎。 重仓白酒抗衡危机
《红周刊》：2011年就远离中小板，上半年岂不是错过了超高收益的机会了？ 张可兴：不能说错过，对于危险的东西我坚决不碰，无论他的表现多么诱人。安全永远是第一位的。这轮暴跌中，我们一直满仓，而且越跌还会越加仓，如果未来还有新资金进入的话。
《红周刊》：看来不只是轻仓才能有效对抗市场。那么投资者肯定特别感兴趣，您满仓了什么品种能战胜这么恐怖的股灾？
张可兴：我重仓白酒股，现在仓位依然没有变化。从2014年初我开始看好白酒，我们不会提前预测市场，而是持有的股票组合不存在泡沫，而且还是低估的状态，所以暴跌中没有理由清仓。
《红周刊》：这期间您一直没有过操作吗？
张可兴：没有卖出，只有买进。过去曾尝试过小波段的操作，但买入时点把握很难，反证券市场红周刊 2015年8月25日
而不如长时间持有去承受之间的波动。只要企业基本面好我就一直拿下去，除非认为有很大的基本面恶化风险，才会果断清仓。
《红周刊》：看来选对股票足以抗衡此次股灾，但白酒行业中的企业良莠不齐，您如何从中筛选呢？
张可兴：我们不是看好整个白酒行业，个股还得甄选，我们重仓的只有几只。要选那些被低估的、相对价值便宜、未来有很大发展空间的个股。这里说的“便宜”并不是单纯指估值，而是以企业经营者的角度思考的低估，要以消费者为导向。如洋河股份考虑消费者感受，生产的白酒比较健康柔和，卖的就非常好，市场空间非常大。 《红周刊》：除了白酒，还有哪些行业您也一直在关注？
张可兴：较看好与消费息息相关的行业，例如食品饮料、旅游以及用互联网真正改变人们生活的企业，例如在美国上市的阿里巴巴。
《红周刊》：像银行、券商这些金融股，您怎么看？
张可兴：对于大金融行业，个人认为未来存在不确定性，不如避而远之。互联网金融对银行的冲击、中国对银行牌照的放开，以及腾讯的微众银行等私企银行对其的竞争，都增加了银行的不确定性。而券商是最没有壁垒的行业，比如客户可以在与券商链接的很多软件APP开户，这将会大大削弱客户粘性和利润率。这些和我以前做实业类似，要考虑企业产品的竞争力。在互联网方面，这些大银行很可能竞争不过微众银行这样的小企业。 股票与实业投资一脉相承
《红周刊》：说到实业，您以前做实业的经历对您现在的投资有帮助吗？
证券市场红周刊 2015年8月25日
张可兴：当然有，做实业与做股票投资有差别却又一脉相承。我曾经做过教育培训，但很多方面都竞争不过新东方，因此我就从西安开辟了战场。但当做到一定规模时，你就会发现其实不如把钱投给新东方，因为它做得更大更好，并且没有什么大风险。这就是做股票与做实业的第一个区别：做实业要判断自己有没有能力，但做股票是判断别人（管理层）是否能把事情做好，而且股票投资的选择面更宽。第二个差异是：做实业主要关注自己的行业，而做股票不只看自己所在行业，三百六十行都会关注，所以你的视野很开阔，想的问题也很有高度，会在行业之间比较差异性和盈利能力好坏。比如一些行业受时代影响消费者更替，逐渐从朝阳行业变成夕阳产业。做投资就要选择朝阳行业，处在朝阳行业的企业，收入和利润可能都容易壮大，投资者也容易得到相应丰厚的利润。
《红周刊》：聊了这么多，感觉您一直是价值投资的思路。可是在中国市场，好像价值投资还只停留在概念上？
张可兴：短期看，价值投资在中国市场生存很艰难。而我对价值投资的定义是“利用市场价格和企业价值的差距进行有确定性的投资并获得回报“。这里面必须强调“低估”和“低估值”的区别，好多做价值投资的人，可能会做“低估值”的投资，也包括过去的我。其实，仅以PE、PB低就叫做低估值是不准确。比如，在2008年美国次贷危机没有爆破之前，很多美国大企业PE只有几倍，但次贷危机爆发后，股价也一样跌去了80%、90%。因此，真正的价值投资是以拥有企业为目标，而不是以买卖、交易作为标尺。 