建筑材料行业周报：高端石英耗材龙头迎高光时刻;玻璃景气度高
发布时间：2023-04-08 20:39:05 来源：文档文库
小
中
大
字号：
本周行业重点事件：本周三棵树发布了2021 年中报。收入方面，C 端和小B 端营收高速增长带动报告期整体收入保持高增，大B 端相对而言增长较慢。利润方面因上半年原材料上涨和前置费用支出导致业绩承压，目前压力最大的二季度已过，下半年提价作用显现，业绩恢复可期。
新材料领域持续推荐需求集中在军工、半导体、光伏等长期成长性强的行业，且自身具备较强技术和成本优势的龙头石英股份、菲利华。本周我们发布了石英股份深度报告《高端石英耗材龙头，半导体和光伏领域迎高光时刻》。公司是全球第三家、国内唯一一家掌握高纯石英砂大规模量产技术且具备成本优势的企业，半导体用石英材料资质认证、技术和成本优势突出。目前已获得东京电子、Lam 等核心设备商资质认证。核心推荐理由：半导体领域具备核心设备商资质认证，战略意义和短期业绩贡献兼具；光伏领域技术壁垒高，行业高增+国产替代+产能释放共振。
我们看好强基本面下玻璃的投资机会。淡季玻璃价格高位仍然环比上涨，本周建筑白玻均价2995 元/吨（环比+39，同比+1385）；存货继续减少，本周存货2282 万重量箱（环比-41，同比-2360）；库存天数8.18 天（环比-0.2，同比-10），仍处2012 年以来的最低水平。浮法玻璃价格持续创新高，库存拐点向下，打开了后续“金九银十”的想象空间，多品类玻璃（光伏、电子、药玻等）和深加工提供中长期成长性，我们认为行业景气度有望持续超预期。持续重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A，信义玻璃等。
从需求来说，玻纤的成长性是最确定的，一方面是下游汽车、电子、风电等行业需求长期持续向上，另一方面，随着玻纤竞品（钢、铝）等的价格中枢提升，我们认为玻纤价格中枢也有望抬升。短期虽有供给扰动，但相比历史幅度更小（新建壁垒提升），我们预计供需韧性或超预期，龙头具备成本、技术等核心竞争力且产品结构持续升级将一定程度上对冲周期性，玻纤行业龙头不管是从市占率提升还是从成本持续下降角度，竞争力均明显增强，我们预计下一轮底部龙头盈利较历史有望大幅提升，我们持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、产业链一体化的长海股份、中材科技、山东玻纤。
从估值性价比角度，我们推荐石膏板、瓷砖、入户门、防水、管材、涂料、五金龙头。
行业层面，我们认为竣工端强于开工端。细分来讲，自身行业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得重点关注，即便是行业整体需求承压，龙头抗周期性将明显好于行业。1）北新建材：石膏板景气度和高端化共振，防水、龙骨等提供成长性；周期属性望明显弱化；当前估值性价比极高；我们持续重点推荐。2）瓷砖（蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居等）：大行业小公司，龙头企业市占率提升空间大；驱动因素是品牌、渠道和成本等；我们认为未来2-3 年，行业内有望出现100-200 亿收入体量的公司。当前估值已充分反应悲观预期，而实际基本面并不差，重点推荐。3）建议重点关注王力安防：入户门上市第一股，C 端具有强品牌和渠道力，后续产能扩张助力打开B 端市场空间；且公司依靠经销商完成安装和服务，现金流水平优异；后续看木门和电子锁等产品持续发力。4）防水、涂料行业是长期需求空间大且龙头易构筑较强竞争壁垒的细分子行业，重点推荐。防水目前格局相对更清晰，且龙头已进行品类扩张。涂料行业C 端具备强品牌和渠道力，龙头企业已通过B 端反哺，我们认为将持续深化。行业一线龙头东方雨虹、三棵树我们持续重点推荐，科顺股份、亚士创能我们认为性价比更高，建议关注凯伦股份。5）五金行业我们持续推荐坚朗五金，坚朗最核心的优势在于：直销渠道、信息化建设致综合供应能力和服务优势明显；未来看：复用渠道实现“轻
资产”品类扩张，打造平台化、集成化龙头。6）管材行业我们推荐永高股份（看销售和管理改善，估值性价比高）、伟星新材（看防水净水等业务拓展），建议关注中国联塑。
近期水泥价格已经趋稳，我们看好水泥板块的估值修复机会。1）近期华东地区已经出现价格回升迹象，后续需求恢复价格有望逐步修复，当前市值隐含较多悲观预期（需求、成本、协同等多方面），而实际不管是需求还是供给协同均没有出现明显恶化，我们认为可以看到板块的修复机会。重点推荐海螺水泥、华新水泥（重点关注倍增计划）、塔牌集团，建议重点关注上峰水泥（有量增逻辑）、中国建材。2）其他低估板块：持续重点推荐耐火材料龙头北京利尔和国内混凝土减水剂行业龙头苏博特。
本周数据跟踪：
1）玻璃价格持续上涨，库存持续小幅降低：月末全国建筑用白玻平均价格为2995 元，环比上周提高39 元，环比上月222 元，同比去年提高1385 元。月末玻璃产能利用率为73.7%，环比上周无变化，环比上月提高0.91%，同比去年提高5.20%；月末在产玻璃产能为101772 万重箱，环比上周无变化，环比上月增加1260 万重箱，同比去年增加8430 万重箱。月末行业库存2282 万重箱，环比上周减少41 万重箱，环比上月减少309 万重箱，同比去年减少2360 万重箱。本月玻璃现货市场总体走势较好，超出之前市场预期，生产企业库存去化速度较快，市场购买能力增加。虽然五六月份有产能恢复，并在七月份陆续引板生产，对部分地区供给产生一定压力。但随着前期贸易商和加工企业社会库存的消耗，从生产企业直接采购玻璃的数量有所增加，抵消了产能的供给。中下旬部分地区降雨对终端市场需求也有一定影响，玻璃加工企业订单交付速度环比有所延缓。此外，月末库存天数8.18 天，环比上周减少0.15 天，环比上月减少
