图解谁在购买美国国债
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2011年08月26日 14:42
文 / 若离
一问这个问题，大家很快想到的是中国和美联储。
到底美国国债的购买情况如何？研究机构Bianco Research的十幅图就展示了美国国债的几大国内国外买家购买情况。
先看国外购买者。
下图为一年来外国净购买的所有美国国债月度变动，以及12个月为区间的国债净购买滚动总额，单位：10亿美元。
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_5","w":"630.00","h":"840.00","dataType":"gif","c":"word/media/image1.gif"})
Bianco Research指出，考虑到保值成本上升，国外购买额相对于债券拍卖的比例实际上正在下降。
下图为外国购买美国国债的比例对比，蓝色是全体外国投资者，红色是中国：
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_5","w":"630.00","h":"473.00","dataType":"gif","c":"word/media/image2.gif"})
如图可见，从2004年到2008年外国的美国国债购买量超过发行量。从2008年年中开始，外国购买的美国国债就低于国债发行量一半以上，其中中国购买量不足总发行量的10%。近几年来，国外购买美国国债的速度不及美国国债的发行速度。
再看国内购买者。
下图是美联储持有政府证券金额，单位：10亿美元。
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_5","w":"630.00","h":"473.00","dataType":"gif","c":"word/media/image3.gif"})
下图是美联储净购买国债额，单位：10亿美元。
如图可见，美联储在QE1和QE2期间持有政府证券数量迅速增加，超过了国外购买者。
然后是共同基金：
下表展示的是货币市场共同基金净购买美国国债，单位：10亿美元![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=640.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_5","w":"640.00","h":"481.00","dataType":"gif","c":"word/media/image4.gif"})
可见在2010年第四季度和2011年第一季度，货币市场共同基金是美国国债的净买家，此前连续7个季度都是净卖家。
下表展示共同基金净购买美国国债，单位：10亿美元
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_5","w":"630.00","h":"473.00","dataType":"gif","c":"word/media/image5.gif"})
可见长期共同基金是美国国债的净买家，但量很小。2011年第一季度净购买额仅为30.7亿美元。
和美联储、国外投资者相比，他们显然不是主要参与者。
那么，美国的银行持有美国国债情况如何？
下表是美国特许银行持有美国国债，单位：10亿美元
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_5","w":"630.00","h":"473.00","dataType":"gif","c":"word/media/image6.gif"})
下表是美国国债占特许银行资产的比例，单位：10亿美元
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简单来说，银行投资的美国国债从20世纪50年代至今大幅减少。
还有一个国内买家——家庭。
这里的家庭领域投资额是已知总额里扣除其他领域持有额后的余额。可以估计这种“家庭领域”里包括了套利交易商、共同基金和经纪商的下属机构或者其他不属于明确分类的组织。
家庭领域净购买美国国债见下表，单位：10亿美元：
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_1","w":"630.00","h":"473.00","dataType":"gif","c":"word/media/image8.gif"})
家庭领域持有美国国债见下表，单位：10亿美元：
![](https://wkrtcs.bdimg.com/rtcs/image?w=630.00&md5sum=74d3c60e3cd5724d53a964340c431279&sign=69538256a7&rtcs_flag=2&rtcs_ver=3&l=webapp&bucketNum=329&ipr={"t":"img","r":"r_1","w":"630.00","h":"473.00","dataType":"gif","c":"word/media/image9.gif"})
值得一提的是，2011年第一季度，家庭领域出售美国国债达到1550亿美元。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/06ae39280342a8956bec0975f46527d3250ca604.html
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