在世界经济发展前景依旧不明朗、国际金融市场依旧跌宕起伏以及“十四五”规划编制的特殊背景下，城投公司的发展与城市整体发展的大格局息息相关。城投公司作为我国市场经济发展、城镇化和城市经营的必然产物，是城市建设体制改革特别是城建投融资体制改革的必然结果。其作为政府推进城市建设、改进民生的重要手段，在社会发展过程中一直发挥着举足轻重的作用，特别是党的十九大以来，我国城投公司对照以一流状态建设一流城市的要求，结合城投实际，必须在加快城市国际化、实施国家整体发展战略、推进创新驱动发展、城市治理体系和治理能力现代化等方面依然起着关键的作用。与此同时,随着我国城投公司的不断发展,也出现了一些需要关注的诸多问题，诸如常见的负债较多、难以获得足够的融资、对财政和土地依赖性强、偿债压力逐步增加等,这在一定程度上已经开始危及到国内金融市场的稳定和国家经济安全。在此大的背景下，城市兴，城投方可兴；城市败，城投则必败。“十四五”时期是我国“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，也是全面开启社会主义现代化强国建设新征程的重要机遇期。城投企业在“十四五”时期面临的内外环境会更加复杂。那么，如何才能使我国城投公司在转型过程中朝着健康永续发展为此，仁达方略以“十四五”规划编制下我国城投公司转型发展的趋势与路径抉择为题，对此问题进行深入分析和研究：
一、当前我国城投公司转型发展面临的困境。我国城投行业经过多年来的发展，一度凭借政府信用和城市土地等资源，主动承担起
国家保增长的任务，对于促进地方经济发展和金融服务地方发展起到桥梁作用。但是，由于种种原因所致，使得近年来，随着国家经济不断发展，政府各种积极投入各种项目的建设，资金需求量缺口不断加大，导致地方政府债务规模不断上涨。据财政部数据显示，截止2019年6月末，地方政府债务余额已突破20万亿元，虽在限额范围之内，但还是存在潜在的风险，以至造成一些地方政府为了保住当地的经济增长速度，不断上马各种建设项目，资金需求量巨大，借债搞项目的冲动强烈。再加上地方政府承担的教育、医疗、养老、水利等各种民生项目也越来越多，资金缺口也不小，大都只能依靠借债才能举办。从近3年地方政府债券发行节奏看，明显呈现出不断加速的走势。据财政部数据显示，2019年1-6月，全国发行地方政府债券28372亿元，较2018年同期增长了101.1%。明显高于国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值（90-150%）的最上限，超出了可控范围。为了顺应政策环境变化，城投公司必须进行市场化转型，通过提升公司盈利能力，创造稳定的经营性现金流，分担财政偿债压力，弥补城建资金缺口，为城市建设和发展提供更有力的支持。具体而言，目前我国城投公司转型发展主要遇到下列几个方面的困境：
1.行业政策趋紧，融资渠道不畅。近年来，国家陆续出台了系列融资平台管控政策，特别是50号、87号、23号这三个文件的颁布，对城投公司传统的融资渠道和融资模式进一步提出了新要求，要求其防范存量债务资金链断裂，按照“穿透原则”和“还款能力评估原则”，评估城投公司的还款能力和还款来源，防范和化解地方政
府债务风险。这就使得城投公司融资渠道日渐缩窄，资金面临很大的压力。
2.偿债机制缺乏，资源整合不充分。发行企业债是城投公司发展的另一个方向，但涉及发债额度和净资产数，这些都有硬指标的要求，门槛较高而且好多业务与相关主管部门职能交叉。历史负债较重，银行信贷议价能力不足。再加之我国部分地区城建基础设施建设部门机构设置比较混乱，管理层叠严重，没能高水平的利用城投公司资产庞大的优势进而创新创新融资渠道，影响了城投公司高水平发展的进程，进而使得一些中小城投公司资产负债率过高、造血功能不足，盈利能力不足，缺乏持续经营动力。如果不及时处理好这些问题，必将给城投公司的持续发展和后续融资带来诸多风险。因此，当前的这种靠负债融资的方式不但不能做到融资渠道的多元化，也会影响城投公司的发展。
3.城投公司没有很好地利用产权交易平台来盘活资产，对于资产的运作显得经验不足。经过长期的历史积累，我们形成的巨量的存量资产，而这些在现有的城市资产中占有较大的比重。我们以前的政府和相关主管部门既是“运动员”也是“裁判”，从而造成了这一部分的国有资产产权不明确，业主不明确，权责不清晰，这就造成前期立项时积极争取，建设时大干快上，但是当建成后却出现了管理真空的尴尬局面。那么，到底怎样才能在资本市场上运用企业上市、转让、重组等手段做好风险控制呢，这是当前我国城投公司必须解决的一个重要问题。
4.经营体制欠缺，健康发展受限。一方面，城投公司主要负责人一般都是由政府部门的领导兼任，政府部门会直接参与城投公司的管理，城投公司大多承接的是政府的指令性任务，盈利性较弱；另一方面城投公司绝大部分业务的开展需要依靠政府，融资需要政府兜底，严重缺乏行业竞争实力。目前城投公司普遍存在政企不分、主业不明、激励机制缺乏、市场化选人用人制度欠缺，核心岗位所需的技术型人才流失等问题。在当前激烈的市场竞争中，城投公司不转型，则很难实现可持续发展的目标。
二、当前我国城投公司转型的主要动因
1.政策变动倒逼平台转型。所谓城投公司转型，即是政策不利变动的改革倒逼。同时也是在国有资产改革背景下平台朝着市场化、可持续发展的自我救赎。随着地方投融资平台的快速发展，政府部门日益认识到加强监管的重要性。为此，近年来，国务院、银监会、财政部等相继出台多个重要文件，以此规范地方政府投融资平台的运作管理，也为平台转型提供了一定的内生动力。
2.城市发展需要有利于服务地方经济建设。由于政策的滞后效应，城投公司在短期内完全剥离政府融资职能的可能性很小。因此，城投公司在很长一段时间内将仍然是地方政府推进城市发展和城镇化水平的重要载体。从目前情况来看，政府投融资平台的政府性融资职能逐渐剥离，平台公司本身的传统融资难以得以延续发展。随着我国城镇化率的提升和城市基础设施建设的不断完善，城市发展阶段已
经由重建设向重运营转变，城市运营、城市管理是未来城投公司发展的重大机遇和挑战，城投公司城市运营职能会不断加强。 