2018年原油价格分析报告

发布时间：2018-08-18 23:16:54 来源：文档文库

小中大

字号：

手机查看

2018年原油价格分析报告

2018年8月

随着伊朗原油禁运逐步生效以及委内瑞拉国家治理的失败，预期到2018年年底，全球原油的剩余生产能力将回到历史的低点。原油价格新的一轮周期将拉开新的序幕。古人云“以史为鉴，可以知兴替”，有必要回顾一百多年来原油价格的起伏，探求其变化规律以及背后的影响因素，总结经验。

波澜壮阔的两轮原油价格大周期。从石油真正全面渗透入现代经济和生活中开始，我们经历了两轮原油价格完整的周期：第一轮是1950-1985年，高点是在1980年，其中价格波动的大起大落是在1971-1986年；第二轮是1986-2016年，高点在2011年，其中价格波动的大起大落是在1999-2016年。两轮大周期，时长分别在35年和30年，其中价格大起大落的时长分别为15年和17年，长周期的属性一览无遗。

原油大周期的四个阶段。第一阶段：供过于求，原油价格低迷，刺激原油的需求增长，当需求逐渐赶上有效供给后，原油价格开始上涨。同时，OPEC组织为了应对原油价格的低迷，将会试图通过限产来促进价格的回升。往往原油价格的每一轮大周期，对应着一个大的经济体的全面工业化。

第二阶段：由于原油供需之间的不平衡，导致原油价格大幅上升，并且诱发原油生产商大规模的资本开支。由于资本支出到产能形成所需要的时间长达5-8年，其间必然伴随着新增产能边际成本的飙升，形成原油价格和边际生产成本的螺旋式上升。此外，这个阶段往往伴随着地缘政治事件的频发，更是加剧了原油价格的暴涨。

第三阶段：高昂的原油价格直接抑制了需求的增长，并且触发高通胀，使全球经济减速，需求更是进一步放缓。此外市场努力寻找可替代能源进一步降低了原油的需求。加之投资建设新产能又进一步增加了供给，需求/供应之间的不平衡将逐渐减弱，价格逐渐平稳。

第四阶段：随着新增产能逐步投产，整个原油市场走向供过于求之后，原油价格下行的压力增大，以沙特为首的OPEC组织往往会在这时宣布减产来支持价格，但是OPEC以外的产能不断增加，OPEC组织占全球原油产量的份额不断减少，当市场份额下降到一定程度时，OPEC组织为了抢夺市场份额，启动增产降价争夺市场份额战略，价格将出现剧烈的下跌。至此，一个完整的价格周期完成。

与其他大宗商品显著区别的是，地缘政治也是影响油价最为关键的一大因素。1973年的第四次中东战争引发了第一次石油危机；1979年伊朗的“伊斯兰革命”和1980年的两伊战争引发了第二次石油危机；1990年的海湾战争、2003年的伊拉克战争和2011年的利比亚内乱也带给油价巨大冲击。

原油价格受金融市场的影响也很大。1983年3月30日，WTI原油期货在纽约商品交易所上市。自此以后原油价格的走势受金融市场的影响越来越大。尤其是2000年以后，大宗商品作为大类资产配置的一部分，成为众多养老基金新的一项主要投资。此外原油以美元标价结算，因此美元汇率的变化也成为影响油价的重要因素。

一、油价百年：三个阶段，两轮周期

从1859年第一次通过技术开采石油开始，石油便作为重要的原料逐渐进入人类的视野。石油的第一次广泛应用是照明。人口的不断增长和第一次工业革命后工业的发展增加了对人造照明物质的需求。长久以来，大多数人能享有的最佳照明手段是在动物油或植物油中加一根灯芯，当时质量最高的照明物质是抹香鲸油。此外，还有润滑的需求，机器生产的发展导致了动力织机和蒸汽印刷机的使用，对于这些机器来说，猪油等常用润滑剂造成的摩擦太大了。当时已经有一部分企业家从煤里面提炼照明物质和润滑油，为后来的石油革命奠定了基础。

1859年8月27日，美国人艾德温·德雷克借鉴盐井钻井技术，以蒸汽机为动力，在美国宾夕法尼亚州开采出石油，这是世界上第一个运用机械化钻井、机械化采油的油井，被公认为开启了现代石油产业。宾夕法尼亚石油公司将从石油中提炼的煤油推向了市场，获得了市场极大的欢迎。石油产量迅速增长，从1860年的45万桶提高到1862年的300万桶，石油在市场上取得决定性的胜利，将煤提炼的油和其他照明物逐出市场。