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股权质押的戴维斯效应：股价绞肉机

发布时间：2019-07-30 来源：文档文库

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龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 股权质押的戴维斯效应：股价绞肉机
作者：程达野
来源：《财会信报》2018年第23期
股市大跌的这些天，一些上市公司大股东高比例股权质押的问题显现出来，这些处境艰难的老板们，从暴富到崩溃，中间不过只隔着一次股权质押。
对于A股来说，诱发这波剧烈下跌的主要原因，与其说是中美贸易摩擦骤然升级带来的外部扰动，不如说是不断恶性循环的股权质押融资导致上市公司资金链绷紧，从而动摇了中小投资者的持股信心。
大股东高比例股票质押一旦触及平仓线，不管会不会发生实质性的强平，一般都会引起投资者的不安情绪，并导致股价出现无抵抗下跌。而股价一旦跌破平仓线后，会导致融出资金的金融机构向质押融资的大股东催收贷款。为了维持担保比例，大股东要么选择还款，要么选择追加用作担保的股票，最惨的是那些既没有钱还款又没有股票可供追加的大股东，唯一的办法就是选择被动减持股票，这又会把股价打得更低，割肉补疮，走入一个死循环。股权质押的戴维斯效应
由于“闪崩股”频频出现，投资者质疑高比例股权质押正是这类个股的引爆点。这一次暴跌的根源在于上市公司大股东高比例质押融资盘跌破平仓线导致市场信心崩溃，大股东去杠杆是主要原因。
这一次的暴跌行情，表现为冰火两重天，一边是白酒医药等消费类股票继续上涨或者抗跌，一边是中小创板块大股东质押比例过高的公司暴跌甚至闪崩。这种局面，令中小投资者困惑不已，却又无所适从。
持续暴涨的消费白马不仅涨幅巨大，而且估值上也不便宜，80倍PE（市盈率）的医药股、40倍PE的酱油股，无论如何也谈不上便宜，但是，它们就是能涨了又涨，不断创出历史新高，让人仰视兴叹。
而那些闪崩股从高点开始，已然跌掉了80%甚至90%，估值也就20倍甚至10多倍，却照样跌停，散户拼命出逃，机构冷眼旁观。好像只要大股东股权质押比例过高，无论公司本身的业务发展得如何都不再重要了，都会被怀疑这家公司未来一定会资金链断裂甚至会退市，过度悲观情绪导致股价下跌趋势无法逆转，让人徒呼奈何。
对于A股目前出现的这种现象，几十年前，美国祖孙三代都炒股的戴维斯家族早就做了一个解释，这个就是被广泛应用于成长股投资选股思路的“戴维斯效应”。

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