我国中央银行黄金储备的变化及适度规模问题的探讨
发布时间:2023-10-17 04:49:24 来源:文档文库
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●金融研究 《经济师}2017年第5期 三、我国中央银行黄金储备的历史 发展及现状 从有关图表中可以看出,1975—2014 年,我国外汇储备量总体呈不断上升态 势。自2015年起,受到对外投资、资本外 流、藏汇于民等多方面影响,外汇储备量 开始下降。而与此相比,我国的黄金储备 ●李亚楠 在2015年之前变动较少,平均增长速度 较为缓慢。2015--2016年,黄金储备逐年增加。但整体看来黄金储 我国中央银行黄金储备的变化及适度规模问题的探讨 摘要:黄金作为一种特殊的商品,在历史上具有独一无二 的内在价值和稳定性。现如今,黄金虽然已不再担任货币的角 色,但是仍然有助于缓解金融危机、稳定汇率,仍然是行使国际 支付的最终手段。文章通过描述黄金储备的历史变迁过程和优 劣势,分析了我国中央银行黄金储备的发展现状以及适度规模, 探讨了我国增加黄金储备的意义和实现途径。 关键词:国际货币体系黄金储备适度规模实现路径 中图分类号:F840.43 文献标识码:A 文章编号:1004—4914(2017)05—152—02 一、黄金储备的历史变迁 黄金储备问题归根结底是国际货币制度产生、发展、变革的 历史产物。国际货币体系先后大约经历了三个阶段:金本位制、 布雷顿森林体系和牙买加体系。由于不同货币体系下所实行的 汇率制度不同,黄金所发挥的作用亦不同,所以随着国际货币制 度的发展,黄金在国际储备中的地位也不断发生着变化。 在国际金本位制度下,黄金是各国主要的储备资产。但是, 随着世界经济快速发展,国际贸易不断扩大,作为一种稀有贵金 属,黄金逐渐不能完全满足商品流通的需要。同时,黄金作为一 种矿产资源,不同国家存量差距较大,这种根本性质上的不公平 不但影响了金币的自由铸造,也影响了金币的自由流通。一战时 期,由于参战国大都使用黄金购置军火,导致黄金自由输出与银 行券兑现业务的停止,最终使得金本位制崩溃。 与金本位制相比,布雷顿森林体系有了一定的改进。在该体系 下,美元几乎拥有与黄金同等的地位,成为一种全球性的支付手段 和储备手段。但是,该体系要求美国要通过在国际收支中长期保持 顺差来增加其黄金储备,从而使得美元币值的稳定,让其他国家能 够接受美元,将美元作为国际支付的手段;同时,美国又要通过长 期保持国际收支逆差,来避免全球面I临外汇储备短缺的风险、国际 流通渠道出现国际支付手段短缺的现象。这种自身存在的无法化 解的矛盾性让该体系的崩溃成为必然结果。后来,美元危机与美国 经济危机频繁爆发,1973年布雷顿森林体系宣告结束。 1976年4月,牙买加体系正式形成。在该体系下,增加了清 偿货币的数量,出现了双汇率制度并存的局面,使得各国经济愈 发独立、灵活。但是,该体系仍然不够健全,需要进行改革。 二、黄金储备的优劣势分析 长期以来,黄金作为各国国际储备中的重要储备资产,有优 于其他储备之处,也有一定劣势所在。 黄金作为储备资产,其优势在于:第一,可靠性。当国际上出现 局势动荡时,黄金是最可靠的保值手段。第二,独立性。一国黄金储 备的多少完全受控于该国自身,其他任何国家无权干涉。第三,代 表陛。一国黄金储备量在一定程度上代表着该国的经济实力。 黄金作为储备资产,也有其劣势所在:第一,流动性较差。在 现有体系下,黄金不能直接用于支付,而在变现过程中,较高的 成本会降低黄金储备的吸引力。第二,收益率不稳定。波动的黄 金价格与大量的保管费用,导致国家持有黄金的收益率不够稳 定。第三,增持难度较大。受到产金成本和其他用金需求的影响, 一国央行增持黄金储备难度较大。 备在外汇储备中所占比重仍为一个不断下降、趋于平稳的态势。根 据表格中的数据统计,1975--2014年,我国黄金储备量变化次数 只有4次。1975年,我国黄金储备量达到1280万盎司,在随后的 七年时间里,黄金储备量基本维持在这一水平。在这段时期,国际 上大多数对外结算开始使用黄金,黄金的货币功能明显体现。同 时,10%左右的黄金产量年增速也为我国增加黄金储备奠定了基 础。1981年到2000年,在这20年时间里,我国黄金储备量一直维 持在1267万盎司这一水平。这段时间正好是在“布雷顿森林体系” 崩溃后,黄金朝着非货币化方向演变的过程,无论是理论界还是实 物界,都纷纷开始质疑黄金在国际储备中的地位。因此,许多国家 开始减持黄金储备,我国央行也调整了黄金储备量,只是减持规模 相对较小,整体变化不大。1997年亚洲金融危机爆发,黄金储备的 重要性在抵御危机中得以体现,我国的黄金储备发生了第二次较 大规模的变动。2001年,我国央行将黄金储备调整为1608万盎 司。2002年继续增加到1929万盎司,之后7年当中,基本一致维 持在该水平。但是,美国量化宽松政策的实施使美元一直处于疲软 状态,这加大了我国外汇储备的缩水风险。为降低这一风险,进一 步优化国际储备资产结构,我国央行于2008年适时增加了1460 万盎司的黄金储备,直到2014年一直维持在3389万盎司。2015 年起,由于人民币汇率变动、全球金融市场不稳定等原因,我国黄 金储备量开始逐年增加。 表1 中国黄金储备发展情况表(1975—2016) 年份 黄金储备量 外 储备量 黄金1i葺备自 年份 黄金储备量 外,[储备置 黄金储备J (万盘司) (亿莞元) (万盘司) (亿美元) 占 ( l 19 l9* I【976 l9 19 19孵 19他 19∞ 黄金错备、外汇赭备及黄金储蔷占总绒讨愿 4】 ∞ 廊* 岛 磐 : 艘 嚣 麓 曲每 型 删 2。 埘 O艇 毒 1薅 芾 萨毋书 母 付 _茼盘储备锺 矗 )一” 蛸每星( 菇 ) 一街越储黼 比( 图1 黄金储备、外汇储备及黄金储备占比统计图
《经济师)2017年第5期 2016年,我国黄金储备量达到5924万盎司,较2015年增长 258万盎司。就目前来看,世界黄金储备主要集中在美国、德国、 意大利等发达国家,中国位居世界第六。如果仅仅从黄金储备规 模来看,我国央行黄金储备似乎不少,与美国等发达国家相比, 差距并不是很大,至少排在前十名。但是,我国央行的黄金储备 在外汇储备中的占比,无论是从与发达国家相比的角度来看,还 是从适度规模的角度来看,均是偏低的。 四、我国中央银行黄金储备适度规模的探讨 ●金融研究 也存在无法避免的劣势。因此,在增加黄金储备时,需要谨慎行 事,要将其作为一个长期战略规划进行,不能急于求成。 (一)适时适量购入黄金 若在国际金价较高时,通过大量购买黄金来增加我国黄金 储备,会推动金价持续上涨,提高国际储备成本。而当国际金价 较低时,虽然购买黄金可以减少国际储备成本,但过低的金价会 降低我国黄金储备的实际价值。如果金价持续下跌,大量购买黄 金可能不但不能增加我国的国际储备,还有可能出现储备资产 一个国家究竟储备多少黄金适宜,或者说黄金储备在国家 的损失。因此,运用这种方式增加黄金储备,需要选择恰当的时 外汇储备中的占比为多少恰当,这在理论和实践中均没有明确 机,在能够减少购买成本的同时,降低储备风险,实现保值增值。 的规定。各国应根据自身实际情况,适时调整其黄金储备量。我 (二)“藏金于民” 国央行黄金储备的规模应满足几个需求:一是偿还外债,稳定本 国家可以通过吸引社会资金购买黄金的方式,来使得黄金 国汇率。二是分散外汇储备风险,优化国际储备结构。三是维护 在官方储备增加的同时,民间储备得以同步增长。“藏金于民”政 国家货币信用,支持国家主权货币国际化。四是维护国家金融安 策的实施,不仅能够增加一国的黄金储备,而且不占用国家资 全和政治安全。基于以上条件,笔者认为,由于美国和欧元区国 金,是一种比较理想的策略。我国应进一步发展和完善黄金市 家受历史因素的影响,央行黄金储备量大而外汇储备量相对较 场,扩大黄金投资范围,增加黄金投资品种,确保民间投资黄金 少,所以我国央行的黄金储备规模不能完全按照美国或欧元区 渠道的畅通,从而更好地推动“藏金于民”政策的实施。 国家的标准来增持,其标准只能作为参考。通过查看世界各国官 (三)完善黄金市场 方黄金储备在该国外汇储备中的占比,考虑我国政治、经济等多 黄金市场的完善有利于增加黄金的流动性,实现黄金储备的 方面因素,借助相关理论知识进行分析,笔者得出结论:我国央 经济效益最大化。我国应通过完善黄金市场,加大国库黄金在市 行黄金储备规模应为外汇储备总量的6%一8%比较适宜。截至 场上的出租量,凭借收取租借利息等方式,实现黄金储备的保值 2017年1月,我国央行黄金储备占比只有2.2%。2016年末,我 增值,弥补持有黄金的机会成本。此外,国家还可以运用收到的利 国外汇储备额为30105.17亿美元。2016年黄金平均价格为 息等资金,购买更多的黄金,从而实现黄金储备规模的增加。 1200美元/盎司。根据适度规模占比分析,我国央行黄金储备价 值应不少于1806亿美元,即我国央行黄金储备规模至少应达到 参考文献: 4267公吨,扣除现有的黄金储备1842.6公吨,我国央行仍需增 【1】陈帅立.中国黄金储备的适度规模研究[I)1_湖南大学硕士学位论 持2424.4公吨的黄金,这样才能进一步优化我国外汇储备资产 文.2014 结构,提高我国外汇储备收益水平。但是,就目前的国际金融形 [2]张国君碱国黄金储备量适度规模研究【D】.内蒙古大学硕士学位 势来看,黄金价格并不十分稳定,未来的走势难以预测。所以,我 论文.2012 国央行在增持黄金储备的同时,仍然要关注适度性问题。即使在 [3昊书新.3]人民币国际化下我国黄金储备适度规模的研究【D】.河北 上述分析中,得出了笔者所认为的我国央行黄金储备适度规模 经贸大学硕士论文,2011 的黄金储备量,但也只是一个理论状态下的理想值。存在着误 【41张华忠.浅议黄金储备与金融安全U].上海金融,2008(9) 差。因此,就现阶段而言,我国央行应适当增持黄金储备。 [5吕伟.5]关于我国黄金储备的思考Ⅱ】.法制与社会,2007 ̄8)