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高风险投资中马太效应
高风险投资中马太效应
发布时间:2021-02-25 来源:
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高风险投资中马太效应
摘要:追求高报酬就要承担高风险,是风险
-
报酬权衡原则在投资中的重要应用。
本文以此投资原则为出发点,提出马太效应不仅强调了投资理财的必要性,也在
高风险投资中的产生重要的影响。在对高风险投资相关现象和数据分析的基础
上,对高风险投资中获得高报酬的具体概率量化,期望对投资者权衡风险和报酬
决策时提供借鉴。
关键词:风险投资;投资报酬;马太效应
一、风险
-
报酬权衡原则与马太效应
来自《新约•马太福音》的故事被经济学家定义为马太效应:即恒者恒强,
弱者恒弱。这个理论通常用来强调企业进行财务管理的必要性,俗称你不理财,
财不理你。财务管理具有比较强的专业性,有一系列的专业原则,其中最为人知
的是风险
-
报酬权衡原则,风险和报酬之间存在对等关系,投资人必须对报酬和
风险作出权衡,为追求较高报酬而承担较大风险,或者为减少风险而接受较低报
酬。风险投资属于典型的高风险高报酬的投资类型,风险投资中承担了较大甚至
很大的风险就一定能获得较高的报酬吗?本文以高风险投资为分析对象,
利用马
太效应理论来解答这个问题。风险投资是由金融资本家向新兴、高成长、具有巨
大竞争优势的企业中投资的行为,是一种典型的高风险投资方式。这种投资方式
发源于美国,第一家风险投资公司成立于
1946
年。风投概念是在
80
年代进入中
国的,至今仅
30
年的时间。创业投资和股权投资开始在中国飞速发展是最近
15
年的事。中国风险投资机构虽然发展时间不是特别长,但是发展迅猛。
二、马太效应在高风险投资中的表现
(
一
马太效应在创业公司筹资中的表现
马太效应在经济领域的主要表现就是赢家通吃,
可以借用二八定律具体量化
赢家的报酬水平,
20
%的人享有
80
%的财富。
在创业项目争取风险投资的资金时,
20
%的创业项目获得
80
%的风险投资资金。
考虑到风险投资高度逐利的特点,
马
太效应表现出的二八定律会有更加极端的结果,
极少比例的创业项目会获得几乎
所有的风险投资资金。网易云联合
IT
桔子发布的《
2017
年互联网创业群体调查
报告》显示
2017
年企业服务、云计算大数据、人工智能等领域的创业开始热门,
1
仅次于传统的电商和文化娱乐领域。同时风险投资呈现出马太效应,
10%
的项目
拿走了
90%
的钱,投资向少数目标项目靠拢。报告还显示创业项目数量上从
2016
年开始持续下降,但获得金额却在增长,单一事件平均融资额相比
2016
年增长
40%
,创业公司仅有
1%
的上市比例。通过上述数据可以看出,马太效应在筹资活
动的表现出的二八定律是更加极端的
10
%︰
90
%甚至是
1
%︰
99
%,
创业公司只
有做到行业的前两名才会受到风险投资公司的青睐。
(
二
马太效应在风投公司投资报酬中的表现
风险偏好型投资者在权衡风险与报酬时,之所以选择承担高风险,是为了追
求高报酬,但最终的结果还是二八定律或一九定律,
10%
人挣到
90%
的钱。首先,
风险投资整个行业的报酬数据表现出二八定律的特征。
风险投资机构顾问剑桥协
会的数据显示:“只有大约
20
家机构——或者说风险投资公司总数的
3%
——收
获了该行业
95%
的回报,而
3%
的顶级公司的‘垄断’现象,不会随着时间的推移
而发生改变”。
拥有最优秀人才的高素质初创企业会被风投公司过去的成功所吸
引,而这种投资上的成功又会自我强化,且良性循环下去。更重要的是,随着时
间的推移,接触到更聪明的初创企业,实际上会让风投机构变得更聪明,拥有更
好的模式鉴别技能和判断力。其次,单个风险投资公司的回报也表现出二八定律
的特征。比如说就看
FoundersFund2005
年的投资,最好的一笔投资价值大概等
于剩下的总和;
第二好的一笔投资也大概等于第三名及其他所有的总和。
所以说,
风险投资行业普遍有着这样的说法,
一个风险投资公司只有在他最好的项目报酬
大于其他所有之和的情况下才能赚钱。而从公司的角度来讲,以
PayPal
为例,
它以
15
亿美元的价格卖给
Ebay
,而它的早期风投从这笔交易中的所得全都超过
了整个风投的价值。最后,创业公司的成功的比例也表现出二八定律的特征。行
业中的前两名创业公司获得最好、最多的资源,获得回报也是最多的,因为只有
少数优秀的创业公司收到大多数消费者的关注。从传统的麦当劳和肯德基,到当
下的阿里和京东。当然,除了创业公司和风险投资公司技术的原因之外,还有运
气的因素在内。
三、马太效应对高风险投资报酬的影响
马太效应对风险报酬产生分化效果,
20
%的投资者获得
80
%的报酬。
一般情
况下,
愿意承担高风险的投资者中只有
20
%的少数者获得高报酬,
80
%的多数者
2
获得低报酬甚至亏损。实际的高风险投资中,二八定律往往会表现为更加极端的
比例。例如个人理财中常用的股票投资也是一种高风险投资方式,二八定律体现
为
10
%的股民是盈利的,
10
%的股民是盈亏相抵的,
80
%的股民是亏损的。
可见
股民中获得高报酬的比例低于
10
%。以往,风险
-
报酬权衡原则告知风险偏好型
投资者高风险高收益。理性的理解应该是投资者为追求高报酬而承担较大的风
险,其结果可能是高报酬,也可能是高损失。高报酬与高损失发生的概率并不十
分清晰,有可能给风险偏好型投资者带来过高的期望值。马太效应下,承担高风
险投资者获得高报酬的概率有了相对清晰的范围,
一般会低于
20
%。
这个结论指
出了高风险投资的残酷性,需要风险偏好型投资者进行更强的心理建设。
高风险投资成功概率如此之低,减少风险意味着减少报酬,如何能降低风险
水平同时增加报酬,最常使用的理论就是投资组合理论,俗称不要把所有鸡蛋放
在同一个篮子里,高、中、低水平的风险投资各占三分之一左右,尽可能分散系
统性风险,抵消部分非系统性风险。近年来,技术日新月异、全球化进程日趋波
折、环境压力持续上升等等风险因素大幅增加,投资者面临的系统性风险急速放
大,很难通过投资组合完全分散掉,投资组合理论应更加重视规避系统性风险,
尽可能增加低风险投资所占的比重,降低高风险投资所占比重。中低风险投资占
比
80
%左右,高风险投资占比
20
%左右,以平衡马太效应在高风险投资中带来
的二八定律。
参考文献:
[1]
搜
狐
财
经
.
风
险
投
资
的
马
太
效
应
——
10%
的
人
挣
了
90%
的
钱
[EB/OL].2018-05-12.
[2]
网易云
,IT
桔子
.2017
年互联网创业群体调查报告
[EB/OL].2017-10-12.
[3]
西武
,
编著
.
马太效应
[M].
北京
:
机械工业出版社
,2004,3.
3
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/161112ce92c69ec3d5bbfd0a79563c1ec4dad729.html
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