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上市估值方法(下)
上市估值方法(下)
发布时间:2023-09-15 07:52:30 来源:
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上市公司估值的相关理论知识
一
DDM
估值
根据股利发放的不同,
DDM
具体可以分为以下几种:
1
,零增长模型(即股利增长率为
0
,未来各期股利按固定数额发放)
计算公式为
V=D0/k
其中
V
为公司价值,
D0
为当期股利,
K
为投资者要求的投资回报率,或资本成本。
2
,不变增长模型(即股利按照固定的增长率
g
增长)
计算公式为
V=D1/(k-g
注意此处的
D1
为下一期的股利,而非当期股利
3
,二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型
二段增长模型假设在时间
l
内红利按照
g1
增长率增长,
l
外按照
g2
增长。
三段增长模型也是类似,不过多假设一个时间点
l2
,增加一个增长率
g3
。
二
DCF
估值
DCF
分析法的基本原理
DCF
分析法认为,产生现金流的资产,包括固定收益产品(债券)、投资项目,及整
个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流,
按照适合的折现率折现后计算出的
现值(
PV
)。公式如下:
PV=CF1/(1+k+CF2/(1+k2+
…
[
TCF/(k-g
]
/(1+kn-1
其中:
PV
:现值
CFi
:现金流
K
:贴现率
TCF
:现金流终值
g
:永续增长率预测值
n
:折现年
限
在对股票估值时,
分析师们通常使用自由现金流
(
FCF
)
作为估值模型中的现金流。
FCF
一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的。得出现值后再除以总股本既得出每股价值。
有时,
分析师们还会用调整过的自由现金流先计算出公司所有利益相关人
(包括债权人和股
权人)
拥有的资产现值,
然后再减去债权人拥有的资产现值,
就得到股票资产的现值,
既股
价的合理价值。
三
RNAV
估值
RNAV
的计算公式:
RNAV=
(物业面积*市场均价-净负债)/总股本
物业面积,均价和净负债都是影响
RNAV
值的重要参数。
较高的资产负债率(过多的长短期借款负债)
/
较大的股本都将降低
RNAV
值。
对公司各块资产分别进行市场化的价值分析,
从资产价值角度重新解读公司内在的长期
投资价值。股价相对其
RNAV
,如存在较大幅度的折价现象,显示其股价相对公司真实价
值有明显低估。
RNAV
法推算(以商业为例)
1.
对商业地产对商业地产分类,确定其适用的估值方法:
细分业态(便利店、标准店、大卖场等)被处置的可能性,细分业态与主营业务的相关
度;
2.
对商业地产的面积做出初步估算对商业地产的面积做出初步估算
:
部分物业建筑面积的数据可能没有公开,需要调研后加入;
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/17a6a83450d380eb6294dd88d0d233d4b14e3fa2.html
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