中国天使投资的兴起及发展
发布时间：2020-11-19 来源：文档文库
小
中
大
字号：
中国天使投资的兴起及发展
随着创业代际的变化及产业发展阶段的演进，我国成为全球创业最活跃的国家之一，也使得天使投资发展迎来了春天。伴随着天使投资的大繁荣大发展，出现了种种认识上的误区或实践中的问题，需要社会各界就天使投资达成进一步共识，也亟待政府做更积极更恰切的引导和支持。
一、中国天使投资的兴起
我国的天使投资出现在20世纪90年代，起步于新世纪前后，快速发展于国际金融危机之后，2012年则被称为中国天使投资的元年。从总体来看，中国天使投资的发展是随着互联网企业和高技术企业的兴起而发展起来的，也从根本上取决于我国创业代际的变化及产业发展阶段的演进。
在20世纪90年代，以海外留学生为代表的第二代创业者涌现。他们借助信息技术革命的契机，加速将发达国家和地区的新理念、新模式移植到中国，尤其在互联网等新兴领域，创建了搜狐、新浪等一批高技术企业。此时，他们的投资人往往是自己的老师、家人、同学，或者是早期的天使投资人。新世纪前后，伴随着中国互联网的创业高潮，天使投资进一步发展，还出现了政策性天使投资——国家及地方多层次的科技型中小企业技术创新基金。此后尤其是随着第二代创业者逐步转化为成功企业家，自2005年以来，我国的天使投资人群体循环式壮大。据创业邦研究中心的报告显示，国内86%天使投资人在2005年后出现。
2008年，国际金融危机爆发，新一轮产业技术革命来临，中国从改革开放的第一个三十年向第二个三十年迈进。随着我国产业发展从跟随式创新向原始性创新方向转变，以及各类创业者的涌现，我国成为全球创业最活跃的国家之一，为天使投资的发展提供了更广阔的天地。这其中，尤其是以涌入我国VC和PE领域的资金较多，高成长的瞪羚企业成为了稀缺资源，VC、PE想要寻找短平快的投资项目越来越难，大批的投资人被迫将眼光转向种子期和初创期的项目。
截至目前，逐步形成了以北京为代表的“北派”，以深圳为代表的“南派”，和长三角一带迅速崛起的天使投资俱乐部等为代表的三足鼎立之势，标志着我国天使投资全面发展的时代已经来临。
表3我国典型天使投资人 投资人 投资规模 占股比例
投资项目 投资风格 关注领域 薛蛮子 不详 不详
UT斯达康、884 8、泡泡网等20多个项目
注重创业者本身，投后不参与公司管理 不限 雷军 平均300万 不详
多玩、UCWEB、拉卡拉、凡客诚品、米聊、尚品网、多看等10几个项目 不熟不投、深度介入 移动互联网
StephenBell 单笔不超50万人民币
20-25% 吐司网、睿琪软件、iMouse、分智、走走网、我信
以大学生或毕业3-4年后的青年人为投资对象，不参与管理、提供商业指导和关系网络 移动互联网、游戏、新媒体行业 谢冰 百万元左右
15-30%
岩浆数码、易居中国、雷士照明、傲天汇金、深白传媒等十几个项目 联合朋友一起投、不深度介入 媒体、通信、科技、教育 周哲 100万 不超过25% instreet、兰亭集序、北信得实 提供技术帮助，不参与管理 互联网 许嘉荣 100万左右 10%左右
拉手网、佳品网、中文在线、易宝支付、亿友网、锋众网、豆丁网、妈妈说、优士网等 不控股、不参与管理、做创业者的朋友和导师 TMT 杨镭 10-20万美元
5-45% 拉手网、佳品网等10几个项目 和创业者紧密合作、介入企业较深 互联网、新媒体 蒋锡培 百万元 不限
Mysee、商机无限、奥思达生物等
通过投资机构进行投资 不限 凌代鸿
100万-300万元 10%-25% 新线科技等5个
投资是试错，对创业者相对宽松 互联网为主，兼顾新能源、医疗健康 刘晓松 不详 不超过30% 腾讯等
随心而投，重视与创始团队沟通；持有到最后才退出 互联网，媒体相关行业 王啸
200万以内，超过200万找人一起投
10%-25% MasaMaso等7个公司 易接纳技术型或产品型的人 消费领域的电子商务 徐子望 不详 不详
一家人工皮肤公司、一家3D动画公司等 宽松型，不干预企业经营管理
生物医药、文化创意等 杨振宇 200万-300万
20%-30% 九九维康网、星尚爱你网、益商网、恬愉健康、悦读网、Y-pad等 投年轻力壮有坚持的团队，有对赌要求 媒体、互联网、旅游、健康领域 曾玉 不详 不超过33% 漫动时空等
和创业者平等沟通，1/3的钱按个人兴趣投文化艺术 传媒、文化、互联网
资料来源：清科研究中心 二、中国天使投资的误区
在天使投资全面发展之际，社会各界对天使投资、对创业的认识尚未形成共识，并且存在着认识标准的缺失。具体表现在四个方面：
第一，没有创业，何来天使。第一个误区是视角上的，也就是从什么视角去审视和把握天使投资。天使投资本身是针对创业初期供给权益资本的一种模式，与创业有着天然的联系。只有把握创业的规律和需求，才能把握天使投资的本质。我们需要从对创业的认识入手，去认识天使投资: 第一，创业是有风险的，要投资成功就得容忍失败。由于创业者（团队）往往对自身、对社会、对行业、对管理、对企业缺乏充分的认识和理解，或者对技术、市场、资本的驾驭及掌控能力不够，或者是人脉、业界关系等各类资源的贫困，初创企业都面临着“死亡谷”的考验，成活率也不高。而在英语的谱系中，“venture”既可是翻译成“创业”也可以是“风险”。这都意味着，创业是一种严肃而认真的风险，不是戏谑而浪漫的娱乐。投资于创业就要宽容失败。
第二，创业的核心是人，要投资成功就得尊重人才。创意创新创业人才是知识创新、技术
创新、思想创新的核心载体，他们是新经济发展过程中最具有创造力的革命性力量。他们的智力资本的增殖能力远高于货币资本。在新经济条件下，就是要打破“谁投资谁拥有”的传统投资机制，不仅让创业者有其股，更要让创业者掌其股。创业者掌其股才是真正对创意创新创业人才的尊重，是对知识资本化的践行，它将作为新经济微观经营机制的核心，成为人尽其才、各得其所的制度保障。看不到创业及新经济发展的规律，就看不到天使投资的价值，也就更难以把握天使投资人与创业者之间的分工及其所需要的契约精神。
第三，天使与创业相伴，要创业成功就得完美结合。创业是新经济发展的动力，是发掘人类生存生活的新疆域的过程，不仅需要创业者的摸黑探索，还需要天使和亲朋好友等社会各界的积极支持和帮助。非常之人成就非常之事，需要非常之伯乐行非常之教。脱离创业而论天使，会扰乱天使投资的基本理念。
第二，没有圣洁，何来天使。第二个误区是概念内涵上的，要想界定天使投资先要明确什么是天使。
天使，是一个宗教名词。在希腊文中是angelos，用希伯来文表示为malak，意思都是上帝的使者（而非上帝本身），其使命在于给世俗社会注入一丝圣洁的灵性。而“天使投资”借用其意，定有其不可更改的内涵。即“天使投资人”一定是“传教士”而绝非“经济人”，是创业的配角而绝非创业的主角，他们所从事的是一项事业而绝非一项产业。因此“天使”也可以界定为：用自己的钱帮助创业者迈出创业第一步的人。
一般而言，风险投资所占创业企业股权不超过30%，而我们认为，天使投资所占创业企业的股权最好不超过5%。当创业者初创企业，缺乏对外部环境的方向感时，天使投资人用双手将创业者轻轻托起，助其自由翱翔；相比之下，早期投资人往往利用强于创业者的商业知识和经验，通过实际控制权，令其为盈利目标而就范。究竟是“传教士”还是“经济人”，是做一项“事业”还是从事一个“产业”，这就是“天使投资人”与“早期投资人”的本质区别。当前有一观点，要将“天使投资”归类“早期投资”并取消“天使投资”这一概念，混淆了两者间重要的区别，是显然错误的。
第三，心态淡定，才为天使。第三个问题是天使投资人的心态，也就是能否更无私、更洒 