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发布时间：2023-11-25 12:08:50 来源：文档文库
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0.黄金的穷二弟阔起来了
在1896年第一届现代奥运会上，冠军获得的奖牌是银质的。从那以后，白银便沦为了老二的象征。不过，近来银价上扬之速已超过黄金（见图，在整个时间跨度之内，银价都压着它的光鲜大哥一头）。9月29日，银价突破22美元/盎司。上一次白银达到如此高度还要追溯到1980年，当时德州石油大亨亨特兄弟（Huntbrothers）妄图操纵银市，使银价一度站上了50美元/盎司。接着，他们的如意算盘破产，银价随之崩盘，兄弟俩只能回去继续做石油生意。
此次银价稳步上升背后的就没有如此精彩的故事了。但此次银价高企可能会持续更长时间。对投资者而言，白银与黄金吸引力相当。弱势美元、低利率以及经济不确定性促使人们大笔购入黄金，将金价推上1300美元/盎司；也促使他们把钱投向与黄金相似的价值储藏物。白银不但可以为投资者提供多元化之选，而且其价格还受到真实产业需求的支持。
大约25~30%的黄金是由投资者购买的，而白银的这一比例只有大约10%。大约有一半的白银被用于工业用途（其余则被制成首饰和银器），不过数十年来用途不尽相同。
老式相片需要大量使用白银。据投资银行美林公司的数据，过去十年摄影业的白银需求量下降了六成以上。在2004年数码相机已开始流行时，摄影业年白银消费量仍高达5600吨，相当于产量的二成。到2009年已下降到9%。
新用途填补了相片需求萎缩留下的空白。白银被广泛用于电子器件，包括电视按钮、计算机键盘薄膜开关以及CD和DVD碟片涂层。但白银的未来需求主要存在于太阳能产业。70%的太阳能面板使用含银的光伏电池。尽管不使用白银的技术正在不断发展，但政府的大幅补贴预计仍将助太阳能产业蓬勃发展。
发展中国家对白银的需求尤其可能持续上升。中国已由白银出口国变为进口国。供给方的情形则非如此。德意志银行的迈克尔•刘易斯（MichaelLewis）指出，白银供给中有75%是铜、铅和锌矿开采过程中的副产品。因此大举增加产量并不容易。2009年，白银总供给量为27650吨，只比2004年略高。或许未来运动员拿块银牌回家也会感到多沮丧了
1.对冲基金争夺纽约最大公寓综合建筑之战败势已成
这是一处标志性的房地产，这是一场标志性的灾难。史蒂文森城–彼得库伯村（StuyvesantTown-PeterCooperVillage）由一系列不规则延伸的砖砌公寓建筑组成，11,000套出租单元沿着纽约的东河排列成行。该住宅开发区俗称―史蒂城‖（StuyTown），有大约25,000名居民，大多数为中产阶级。这处房地产在1947年开业用于安置退伍军人及其家人。为了争夺其控制权，人们进行了数次战斗。
2006年投资者竞争购买史蒂城，他们的冲劲堪比纽约人为洋基队加油的劲头。TishmanSpeyer房地产公司以及BlackRock基金管理公司最终获胜。它们为史蒂城支付了54亿美元——单处房地产有史以来最高的价格。但此后不久，商业房地产市场和住宅房地产市场衰退。新业主通过大幅抬高房租以推动现金流的计划，因法院裁决禁止执行而告搁浅。大多数公寓的房租受到控制；政客群起捍卫住户。Tishman和BlackRock在1月份无力还债，无奈将这处一度极有价值的房地产交给债权人。这引发了另一场战斗。WinthropRealty房地产投资信托公司以及威廉•阿克曼（WilliamAckman）领导的PershingSquareCapitalManagement对冲基金公司横插一脚，企图争夺该房地产的控制权。它们用大约4500万美元购买了该综合建筑3亿美元的夹层债务。它们的计划是迫使该房地产进入破产状态，从而得以控制房产净值。一旦接管，它们将把史蒂城变成一批负担得起的合作公寓。贷出约30亿美元的优先债券持有人反对：他们希望取消该房地产的赎回权，将其售出，以收回他们的钱。法律争论集中于一份臃肿繁琐的债权人相互协议。阿克曼先生的集团乐观地声称该协议赋予他反对取消抵押品赎回权的权利。9月29日，上诉法院的一项判决支持优先债权人，为10月4日的已没收抵押品销售铺平道路。阿克曼先生可不甘心认输，他表示一定会提起上诉，而一旦获胜，将要求获得损害赔偿金。但Morrison&Foerster法律事务所的马克•埃德尔斯坦（MarkEdelstein）认为阿克曼先生的胜利―遥不可及‖。
史蒂城的其他业主是否会幸运一些？这一定程度上取决于他们支付的价格。根据评级机构Fitch的说法，这处房地产现在约值18亿美元。但NewOakCapital资产管理公司的马雷•班赛尔（MalayBansal）说，考虑到这处房地产独特的位置和规模，人们将愿意支付更高的价格。很大程度上将取决于出价人有多大信心应付强大的租户协会和密切关注此事的纽约市政府官员。这两个团体都希望看到史蒂城依然是中产阶级家庭能够负担得起的，而这限制了任何买主短期内可能期望从这处房地产获得的利润。在法院发现Tishman和BlackRock非法向住户提高房租之后，新的业主还必须计划向租户退还大约2亿美元。
这种情况令拍卖极不可能获得足够资金来向优先债权人清偿债务，同时为阿克曼先生及其投资伙伴留下一些钱。然而，史蒂城不是唯一的机会。根据RealCapitalAnalytics研究公司的说法，8月末美国有价值超过1900亿美元的被取消赎回权而出售的房地产。
2.世界两大会计团体寻找新领导
标准制定者离职
罗伯特·赫兹（左图）的职业生涯之精彩，在会计师中无出其右者。他在2002年接任美国财务会计准则委员会（FASB）主席的终身职位时，马上就需要处理安然公司和世通公司的丑闻所带来的严重后果，这两起丑闻全是会计师唆使的。他由于未知的个人原因，突然计划在10月1日离职，这也是在一次部分归咎于会计师的金融危机之后。
赫兹的离任，遗留下一个与国际标准融合的计划，该国际标准由国际会计准则理事会（IASB）制定，被美国外的大多数国家采用。而IASB的主席，大卫·特维迪爵士（右图）也将在2011年6月离职。尽管大卫爵士和赫兹即将双双离职，大型会计公司以及客户仍希望标准的融合能成为继任者的首要任务（原定2011年中期的最后期限就无所谓了）。
计划中最具争议的问题是如何报告金融资产：以公允市价还是摊余成本。赫兹坚决支持公允市价，他认为用其他的方式将纵容金融欺诈。反对者认为，在市场崩溃时重新评估很少交易的资产，将更容易导致银行业危机，危机的后果也更加严重。其中一些反对者去年将赫兹拉到国会作证，导致公允市价一派的让步。但在近期的提案中，FASB再度强硬，要求大多数资产以公允市价报告。IASB采取了两分的方法，称持至到期的贷款和贷款等价物可以用摊余成本计算，而频繁交易的商品必须以市价计算。
赫兹离开留下的空缺将由FASB的技术总监填补。新任代理主席莱斯丽·赛德曼本身就是一名理事。这意味着政策的连贯性。但2011年理事成员由5名扩大到7名，可能会产生巨大影响。赫兹打破了委员会中投票的二比二僵局，让报告标准的提案向公允市值严重倾斜。该提案目前正在征询公众意见，但外界更加青睐IASB的方案而非FASB的。会计公司中的―四大‖（普华永道，安永， 