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上市公司ST板块退市制度研究

发布时间：2018-05-19 来源：文档文库

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上市公司ＳＴ板块退市制度研究　付成　（武汉东湖学院，湖北武汉４３００００）　摘要：基于我国证券市场退市制度的理论分析和实践检验，我国证券市场的退市制度，特别是对现行的ＳＴ　制度进行细致分析，观察到实践中存在的薄弱点、发现有待解决的问题，希望在退市制度的改革思路上有所促进　和推动。　关键词：中国证券市场；ＳＴ板块；退市制度　中图分类号：Ｆ２３　文献标识码：Ａ　１绪论　我国证券市场发展之快，显露的问题随之重叠层　出不穷。昨天突出的问题解决了，但今天暴露的问题　涌现出，社会呼吁修改完善证券市场的退市制度的声　音已经彼此高涨。　２００１年０２月份，中国证监会发布《亏损公司暂停　上市和终止上市实施办法》，阐明我国证券市场退市方　面的相关条例。当年１１月，再次进行修改有关退市的　一些规定，明确提出包括连续三年亏损的上市公司实　施被暂停上市处理办法，这标志着我国证券市场的退　市制度正式推行实施。　纵观全球证券市场的发展进程和状况，同每个国　家经济发展好坏的晴雨表紧密息息相关。改革与创新　是我国证券市场发展中的趋势所为，完善制度的缺陷　和解决不断显现的弊端，而在退市制度改革上将是我　国证券市场的重头戏。　中国证监会发言人张晓军在２０１４年０５月指出，　我国证券市场退市制度的改革方向与改进措施。核心　重点是必须与我国证券市场发展的实际情况紧密结　合，加强做好保护投资者的权益。立足于投资者的角　度来发现和解决问题，从问题的实质上实施相配套的　政策，更有效地保证退市制度的改革创新。同期还推　出增强上市公司退市标准指标，大力完善标准法规的　精准性，量化提高退市制度的可操作性。　完善退市程序的更具可操作性，提高退市程序的　执行效率，建立起系统化的退市机制。一方面，我们应　该推出措施加强法律法规的建设制定，对于未满足退　市要求的上市公司，要求能够其主动退市。另一方面，　对于存在欺诈违规违法行为的上市公司，坚决实施强　制性退市。这些对于证券市场的健康有序的发展具有　重大积极意义。　无论采用何种退市方式，上市公司的退出意味着　流动性变差减弱，上市公司的股票价值在所难免的折　价。这就要求在退市过程中，如何有效地保护中小投　资者的投资权益，将是我国证券监管层需要面对和处　理好的重大问题。　我国证券市场上市公司的退市，已经不能简单地　作为一个独立的问题，其运作和执行方方面面都关联　着诸多环节。我们深知任何事物的发展很大程度上取　决于外部的大环境。而退市制度的成功实施，更需要　完善的法律法规制度，切实可行保护好我们中小投资　者的权益，只要所有投资者的支持，创造优良的投资环　境，退市制度就能更好更有效地大行其道实施。　作者简介：指导老师：余小雨，何丽丽。　ｄｏｉ：１０．１９３１１／］．ｃｎｋｉ．１６７２—３１９８．２０１７．１８．０４１　２　ＳＴ板块退市制度实施现状　２．１退市制度发展历程　１９９４年到１９９７年，我国证券市场退市制度的零星　准备期。１９９４年，出台的《公司法》将“公司有重大违法　行为”规定退市标准之一，但“重大”的评判标准存在着　无法实施，其标准基本上无法操作。　１９９８年到２００１年，我国证券市场ＳＴ板块退市制　度的探索准备期，同期诞生了我国第一支退市股票。　但由于证券市场上，政府、企业都无退市风险而言，激　发起证券市场的投机风气盛行，最终导致退市制度又　遇挫折。　２００１年到２０１１年，我国证券市场退市制度的初步　建立期，其退市制度才能正式推行。２００１年１２月５　日，中国证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上　市实施办法（修订版）》，实施取消“ＰＴ”制度，从而增加　“＊ＳＴ”制度。主要以盈利指标来指导判断上市公司退　市的标准。　２０１２年起，我国证券市场退市制度的逐渐完善期。　在２０１３年、２０１４年，我国的上交所、深交所先后出台配　套的《股票上市规则》。　２０１４年，我国证监会发布《关于改革完善并严格实　施上市公司退市制度的若干意见》，指出自主退市制度　建设，第一次明确“重大违法公司强制退市制度”，标志　我国退市体系自我完善。　２０１６年，＊ＳＴ博元实现强制退市，是我国证券市　场２０１４年以来确立“重大违法公司强制退市制度”后　首家退市的公司。开创出我国证券市场首家因重大信　息披露违法实施终止上市的先河，更意味着我国Ａ股　退市制度步入国际接轨。　２．２　ＳＩ＇博元退市案例分析　ＳＴ博元上市２５年里，期间屡次上演起死回生，公　司财务通过会计师事务所包括保荐机构利用财务造假　等手段蒙混过关。从２０１０年起，博元公司的年收益过　山车的波动，尽管会计师事务所连续四年明确给予无　保留意见，其报表数据显示出，博元公司从２０１１年的　营业收人５３００．４万元腾空陡升至２０１２年的１９１２２．４９　万元，净利润增长率高达１２５．２　，但当时博元公司董　事会公告称资金源于公司股东的无偿捐赠，这些不得　不让人怀疑博元公司已经无法正常盈利，仅靠公司股　东或外场融资来大力粉饰财务报表的效果，假象显现　公司扭亏为盈，极力为了摘去掉＊ＳＴ之冠。　２０１１年４月２９日，证券市场的监管部门在公告中　称，作为其控股股东华安新泰，承诺的人民币三亿八千　现代商贸工业｝２０１７年第１８期　７７　

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