政府救市资金对股票市场的影响及可能的退出方式

发布时间：2020-11-04 03:19:58 来源：文档文库

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●徐天伦

【摘要】摘要：从2014年7月开始到2015年8月，在一年多的时间里中国A股出现了戏剧性的暴涨暴跌，引发了全世界广泛关注。文章首先对股灾发生前后的基本情况以及政府的救市路线进行了回顾；分析了救市注入的资金对证券市场的影响机制；然后分为短期和长期，对救市资金的动向和影响效果进行分析；最后对救市资金可能的退出方式，参照历史上的一些先例，提出了几点思考和建议。

【期刊名称】经济师

【年(卷),期】2017(000)001

【总页数】2

【关键词】股灾救市措施影响机制退出方式

2015年股票市场的消息似乎传遍了我们周围的街头巷尾甚至世界许多国家。上证指数以2014年7月初为起点到2015年6月15日，从2000 点持续突破到5178点，涨幅超过150%。在这一时期，不仅指数的上涨幅度大，股市的成交量也在不断刷新着新的记录。对于这一轮暴涨的启动，最为重要的原因就是政府希望效仿美国2008年金融危机之后的一系列量化宽松政策，通过推动股市的繁荣来拯救持续下行且难以再托起的“房地产化”经济。但是，有了这种非理性的暴涨，暴跌当然也就会随之而来。2015年初，由于股市的走势超出了管理层的预期，融资业务乱象丛生，证监会开始对股票市场实行去杠杆化，对场内及场外融资杠杆进行了一定程度的限制。自此，为期一年的牛市开始发生逆转，股市开始暴跌，在两个月的时间里先后发生了两次股灾，上证指数跌幅超过40%，沪深两市市值大跌。而这两次全面爆发的股灾，产生了严重的流动性问题，各种“有毒”的杠杆资产问题爆发，从而引发了中国股市一连串的“危机”。

一、股灾及救市路线回顾

2015年中发生的这一场股灾相似于以往的很多次股灾，但又因其来之迅猛且严重而创下许多历史之最。其主要特点包括以下几个方面：（1）连续单日大幅度波动；（2）多次千股跌停；（3）市值蒸发迅速，投资者损失巨大；（4）上市公司出现大面积停牌潮。表1列示了自2015年6月15日至8月25日沪指跌幅在5%以上交易日的数据统计。从数据上看平均每周就会出现一次千股跌停局面，更何况实际中许多大幅下跌连续出现，进一步体现了市场流动性枯竭的局面。