央行降息对股市的影响

央行降息对股市的影响

摘要

央行降息指的是中国人民银行利用利率调整，来改变现金流动。当银行降息时，把资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，结果是资金流动性增加。一般来说，降息会给股票市场带来更多的资金，因此有利于股价上涨。然而，由于股市市场的影响因素很多，降息不是绝对性的利好股市。

首先分析央行降息的背景，在有效性假设成立的条件下,构建股票价格与银行利率的关系模型，从而得到这两者之间存在一定的反比关系。因此，降息对于股票市场而言是一个长期利好因素。

通过收集2006年-2015年历次降息消息公布次日的上海股票市场数据，分析降息次日上海股票市场的指数涨幅情况。在2006年-2015年央行共有24次降息，其中，消息公布次日，上海股票市场的指数有16次上涨，8次下降，其中最高涨幅为3.81%，最低跌幅为-4.47%。说明降息虽是股市市场的利好因素，但也不能绝对性地在次日就起到良好的降息效果。

为深入研究降息对股市市场的影响，收集2012年-2015年以来降息前后的上海股票市场数据，利用MATLAB画出每次降息前后沪指涨跌幅的折线图，分析对比近年降息前后上海股票指数的变化情况，从而得到降息对于股市的长远发展,属于实质性利好的结论。

文章研究了近年来历次降息前后上海股票指数的变化情况,引导人们理性对待股市行情,更好的规范股票市场。此外，虽然影响中国股市的诸多因素在一定程度上削弱了降息效应,但中国股市对降息的反应正在逐步趋于敏感。

关键词：降息 利率调整 股市 指数涨跌

一、问题重述

作为一项重要的货币政策,利率调整是国家调控经济的重要手段之一，对宏观经济的运行,在一定程度上产生了影响。近日的央行降息行为也引起了公众的高度关注。90年代以来我国就已经多次对人民币存款利率进行了调整。每一次大的利率调整都对我国经济发展也产生着深远影响，股市市场也不例外。央行降息主要是指利率调整，请自行查找数据量化央行降息对股市的影响。

二、问题分析

所谓降息是指银行利用利率调整，来改变现金流动。问题要求量化央行降息对股市的影响。降息是是国家调控经济的重要手段之一。首先收集资料分析央行降息的背景，在有效性假设成立的条件下,构建一个股票价格与银行利率的关系模型，从这两者的反比关系来说明降息对于股票市场而言是一个长期利好因素。

接着通过收集2006年-2015年历次降息消息公布次日的上海股票市场数据，分析降息次日上海股市市场上证指数的涨跌幅情况。找出2006年-2015年中降息次日上海股票市场指数上涨的次数以及下降的次数，说明降息不能绝对性地在次日就起到良好的降息效果。再收集2012年-2015年以来降息前后的上海股票市场数据，利用MATLAB画出每次降息前后沪指涨跌幅的折线图，深入研究降息对上海股市市场的影响，对比近年降息前后上海股票指数的变化情况，从而得出结论。

三、基本假设与符号说明

3.1基本假设

1、假设数据来源与采集到的数据具有准确性；

2、假设短期效应可以反映整体影响；

3、假设股票价格可以反映所有公开和未公开的信息。

3.2符号说明

四、模型建立与求解

4.1 降息对股票市场的作用

针对中国经济中出现的通货紧缩,中央政府采取了一系列的扩大内需的货币政策和财政政策,并多次降低存贷款利率,尝试采用股市作为拉动经济的重要工具和步骤。仅仅是2015年就已经对存贷款利率进行了4次下调,降息对宏观经济晴雨表的股票市场而言,是一个长期利好因素。

以下模型可以说明通过降息进行利率调整对股票市场的作用[1]。

在有效性假设成立的条件下,股票价格可以反映所有公开和未公开的信息,股票价格会随市场信息迅速调整。理论上,股票价格等于未来预期收益的总和,未来预期收益包括股利收益和未来特定时间出售该股票的价格之和。如果用表示第年的股利，表示第年出卖该股票的价格，表示贴现率（一般用1年银行利率表示），那么股票的价格可以表示为：

（1）

假设公司采用稳定增长的股利政策，表示股利的年增长率，如果股票持有期无限大，则式（1）可以表示为：

（2）

根据式（2）可以求出股票价格对贴现率的弹性：

（3）

（4）

在式（4）中=0时，取等号。由上述公式可以看出,股票价格与银行利率存在一种反比关系。股票价格对贴现率的弹性大于或等于1,说明银行利率下降,会导致股票价格的上涨,银行利率上升,股票价格则会相应下跌,股票价格的变动幅度也和银行利率的调整幅度密切相关。

利率变动对股票市场的影响主要反映在两方面[2]，一是反映在对股票价格的影响上,二是反映在对股票市场资金流量的影响上。由于利率对资金有着巨大的导向作用,因此存款利率的下调,将迫使储蓄资金分流,其中相当部分进入股市,从而加速资金向股票市场的流动,而股市的繁荣,依赖于不断有新的增量资金入场,可见降息对股市而言是长期利好,利率提高则会导致上述相反的结果。

从股票价格和利率调整这两者的的反比关系来看，说明降息对于股票市场而言是一个长期利好因素。

4.2 历次降息次日对上海股市影响

合理的利率政策[3]一方面提高投资者投资意识，另一方面给以股市为主的证券市场营造了一个健康的发展环境，从而在一定程度上刺激了股市的发展。然而,我国的股市至今仍处于发展初期,政府管理与调控手段等方面都还处于探索阶段,探索利率政策对我国股票市场的影响,有着重要的理论意义和现实意义。

2015年6月，中国股市经历了自1996年以来的最大跌幅。在这样的背景下，中国人民银行于2015年6月29日宣布降息降准。

此后，自2015年8月26日起，中国人民银行决定，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。表1是2006年-2015年历次降息消息公布次日对上海股市影响。所有数据均来源于www.home way.com网站。

表1：历次降息及股市影响

从历史上看，央行2006年4月以来共进行24次降息。次日沪指表现有涨有降。最高的涨幅达到了3.81%，最大降幅是4.47%。其中，消息公布次日，有16次上海股票指数上涨，8次下降。这个结果说明降息虽是股市市场的的一个利好因素，但也不能绝对性地在次日就起到良好的降息效果。

除了降息的影响之外，股市的影响因素还有很多，很难预料。总的来说，股市有风险，投资需谨慎。为更深入研究降息对股市的影响，还需收集历次降息前后沪指数据。

4.3 利率调整对上海股票市场的影响

通过收集近年降息前后的沪指数据，利用MATLAB画出每次降息前后的的沪指表现，从而研究降息对沪指的影响[4]。201212年共有两次降息，一次是6月8日，一次是7月6日。这两次降息前后的沪指表现如图一和图二所示。（数据请见附录2）

图一：沪指表现2012年6月8日降息前后

图二：沪指表现2012年7月6日降息前后

从图一可看出，6月8日央行降息后，沪指短期内是有持续上涨的趋势的。然而，沪指之后又开始下降，直到6月底，沪指一直都呈波动状态。再看图二，7月6日降息后，7月9日跌幅为-2.37%，沪指反降不升，之后沪指才有所上涨。由此可见，2012年上海股票市场对股市的敏感度一般。表2为2014年降息前后沪指情况。

表2:沪指表现2014年降息前后

图三2014年11月22日降息前后沪指表现的涨跌幅折线图：

图三：沪指表现2014年11月22日降息前后

从图三可看出，11月22日央行降息后，直至月底，沪指一直呈现上涨趋势，没有出现跌幅的状况。相比2012年，降息对股市的影响效果较好，由此可见，上海股票市场对股市的敏感度有所增加。表3为2015年降息前后沪指情况。

表3:沪指表现2015年两次降息前后

图四2015年5月11日降息前后沪指表现的涨跌幅折线图：

图四：沪指表现2015年5月11日降息前后

从图四可看出，5月11日央行降息后，直至月底，沪指一直呈现下降趋势，很少出现涨幅的情况。此次降息并没有起到对股市的利好作用。图五为2015年6月28日降息前后沪指表现的涨跌幅折线图：

图五：沪指表现2015年6月28日降息前后

从图五可看出，6月28日央行降息后，直至月底，沪指一直呈现良好的上涨趋势，没有出现一次跌幅的状况。相比之前的降息降息对股市的影响效果非常好，由此可见，上海股票市场对股市的敏感度是一直在增加的。

这一切都说明中国股市在一定程度上受宏观政策[5]的影响,呈现出较强的政策市现象。股市对各次降息的反应不一样，2012年降息效应特别是短期效应较为明显,在降息后3天或5天,股票指数就出现了明显的上升。虽然也有降息效果不好的时候，但总体来说，每次降息都在不同程度上对股市起到了一定的促进作用。

如2015年6月28日的这一次降息，降息次日上证综合指数次日就开始上涨，并在中长期内股市一直保持稳步上升趋势,这说明股市能对降息作出正确的反应,及时将降息效应消化掉。同时也说明股市对降息的敏感度有所增加，降息的影响效果更大了。央行利率下调,在一定程度上确实可以促进股市的活跃。

五、模型评价与改进

5.1模型的优点

对于模型，模型能适用于总结量化央行降息对股市的影响，整个模型有很好的通用性。

本文通过数据库语言有效整理了网上的股市数据，建立了股市变化趋势模型，量化的数据也非常的清晰明确。并且不需要股市样本对模型进行训练和检验,局限性较小，应用范围较广。该模型简洁实用，使复杂的系统分解、简明，计算简便，并且所得结果简单明确，容易为决策者了解和掌握，具有很高的理论和实践价值。

5.2 模型的缺点

模型过于简单与单一，没有从多方面分层次分析央行降息对股市的影响，且只考虑了短期的股市数据，这样使得结论的精准性下降。

六、参考文献

[1]唐齐鸣.降息对中国股市的影响分析[J].华中理工大学学报(社会科学版),2000,03:69-73.

[2]路群.中国央行降息对股市影响的实证分析[J].石油化工高等学校学报,2001,03:83-86.

[3]路群.中国央行降息对股市影响的一类干预分析模型[J].预测,2001,04:23-27.

[4]王强.利率影响中美股市的实证研究[D].中南大学,2009.

[5]袁春桃.利率对我国股市波动性影响的实证研究[D].西南财经大学,2013.

[6]任广斌.央行利率下调对股市的影响分析[J].现代商业,2015,12:182-183.

附录

附录1：MATLAB程序代码：

%-------------------2015年5月沪指表现

str={'5/4','5/5','5/6','5/7','5/8','5/11','5/12','5/13','5/14','5/15','5/18'}

y=[0.87,-4.06,-1.62,-2.77,2.28,3.04,1.56,-0.58,0.06,-1.59,-0.58]

plot(1:length(y),y)

set(gca,'XTick',1:length(y))

set(gca,'XTickLabel',str)

xlabel('日期');

ylabel('涨幅');

title('2015年5月沪指表现');

gtext('降息点')

%-----------------------2015年6月沪指表现

str={'6/19' '6/23' '6/24' '6/25' '6/26' '6/29' '6/30'}

y=[-6.42 2.19 2.48 -3.46 -7.4 -3.34 5.53]

plot(1:length(y),y)

set(gca,'XTick',1:length(y))

set(gca,'XTickLabel',str)

xlabel('日期');

ylabel('涨幅');

title('2015年6月沪指表现');

gtext('降息点')

%------------------------2015年2月沪指表现

str={ '2/16' '2/17' '2/26' '2/27'}

y=[0.58 0.76 -0.56 2.15 0.36]

plot(1:length(y),y)

set(gca,'XTick',1:length(y))

set(gca,'XTickLabel',str)

xlabel('日期');

ylabel('涨幅');

title('2015年2月沪指表现');

gtext('降息点')

%----------------2014年11月沪指表现

str={ '11-17' '11-18' '11-19' '11-20' '11-21' '11-24' '11-25' '11-26' '11-27' '11-28'}

y=[-0.19 -0.71 -0.22 0.07 1.39 1.85 1.37 1.43 1 1.99 ]

plot(1:length(y),y)

set(gca,'XTick',1:length(y))

set(gca,'XTickLabel',str)

xlabel('日期');

ylabel('涨幅');

title('2014年11月沪指表现');

gtext('降息点')

%----------------------------------2012年7月沪指表现

str={'7/2' '7/3' '7/4' '7/5' '7/6' '7/9' '7/10' '7/11' '7/12' '7/13'}

y=[0.03 0.14 -0.08 -1.17 1.01 -2.37 -0.29 0.51 0.46 0.02]

plot(1:length(y),y)

set(gca,'XTick',1:length(y))

set(gca,'XTickLabel',str)

xlabel('日期');

ylabel('涨幅');

title('2012年7月沪指表现');

gtext('降息点')

%---------------------2012年6月沪指表现

str={'6/1' '6/4' '6/5' '6/7' '6/8' '6/11' '6/12' '6/13' '6/14' '6/15' '6/29'}

y=[0.05 -2.73 0.15 -0.1 -0.71 -0.51 1.07 -0.7 1.27 -0.99 0.47 1.35]

plot(1:length(y),y)

set(gca,'XTick',1:length(y))

set(gca,'XTickLabel',str)

xlabel('日期');

ylabel('涨幅');

title('2012年6月沪指表现');

gtext('降息点'):

附录2：沪指表现（2012年两次降息前后）

附录3：沪指表现（2015年6月降息前后）

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/34479f8bc281e53a5802ffa8.html