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西安交通大学
企业并购协同效应
陶氏化学并购罗门哈斯案例分析

牛钰
3113351027
2014/6/6





企业并购协同效应——陶氏化学并购罗门哈斯案例分析
1案例背景介绍
1.1关于陶氏化学与罗门哈斯
美国的陶氏化学公司DOW Chemical创建于1897年,是一家以科技为主的跨国性公司,主要研制及生产系列化工产品、塑料及农化产品,其产品广泛应用于建筑、水净化、造纸、药品、交通、食品及食品包装、家居用品和个人护理等领域。公司业务涉及180个国家和地区,全球员工4.6万人,产品类型多达3,500余种。目前陶氏是世界第二大化学品制造商,仅次于德国的巴斯夫(BASF,其主要竞争对手是杜邦公司。

美国罗门哈斯公司(Rohm and Haas)成立于1909年,总公司位于宾西法尼亚州费城。集研究、生产、经营精细化学品于一体的美国罗门哈斯公司,是美国最大的精细化工公司,也是世界上最大的丙烯酸系列产品供货商之一,在全球25个国家设有100多家生产厂及研究机构,其产品销售遍及100多个国家。

1.2收购方案

陶氏化学于2008711日宣布,正式收购罗门哈斯公司,每股作价为78美元,总收购价格达到188亿美元。在宣布收购后, 罗门哈斯公司股价一天就上升了65%。美国时200879日,该公司股价还停留在44.83美元,第二天直接蹿升到74.04美元,11日收盘价格为74.7美元。此项并购的财务支持包括巴菲特旗下的美国伯克希尔哈撒韦公司Berkshire Hathaway)的产权投资,科威特投资局(KIA)的可转换优先证券,金额分别为30亿美元和10亿美元。花旗银行、美林证券和摩根士丹利共同为这项交易提供债务融资,它们也是这项交易的财务顾问。

科威特政府20081228日宣布,考虑到全球金融危机以及当前的低油价,合资项目“风险很大”,决定科威特石化公司(Petrochemical Industries Co.退出了原定将提供融资支持的合资企业。而陶氏收购罗门哈斯所需一部分资金来源正是这一合资项目。受此消息影响,陶氏股价在20081229日在美股盘前交易中下跌6%,而罗门哈斯股价在盘前交易中重挫17.6%。陶氏化学公司遇到了融资问题,并购事宜不得不暂时搁置。

2009123日,陶氏与美国联邦贸易委员会(FTC)达成一项认可指令。根据该指令,FTC允许陶氏完成此项收购,条件是陶氏在收购完成后的240天内能采取相关行动,抵消潜在的反竞争效应。
200939日陶氏与罗门哈斯又重新达成协议,罗门哈斯最大的两家股东同意按照面值购买陶氏发行的25亿美元永久优先股。此外,两家股东之一的Haas Family Trusts同意在陶氏选择时,对陶氏的股票做出5亿美元的额外投资。这些股权投资大幅度减少了收购所需的债务融资,陶氏在做出交易调整后,将大致支付相当于每股63美元的现金,以及每股面值15美元的优先股。为了提供收购罗门哈斯所需的资金,陶氏将使用股本发行所得的收益,以减少使用其原本总额125亿美元的过渡性贷款的使用额。同时,经过重新谈判,过渡性贷款中有80亿美元的偿还期限将延长一年。


本文来源:https://www.2haoxitong.net/k/doc/421de94ec281e53a5802ffa5.html

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