建筑材料行业：玻璃熟料提前涨价行业布局正当时

发布时间：2023-01-14 18:24:44 来源：文档文库

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核心观点：
长三角沿江地区熟料价格和平板玻璃价格提前上涨。（1）据数字水泥网，2021年2月19日起，长三角沿江地区熟料价格迎来节后第一轮上涨，幅度30元/吨。熟料价格超预期提前上涨，原因：一是节前熟料价格下调幅度较大，基本降至进口熟料成本线附近，外来熟料进入量大幅减少，粉磨站库存一直较低；二是春节前后，华东本地各大企业熟料库存也保持相对偏低水平（40%左右）。考虑到目前下游水泥市场需求尚未启动，仅有少量仓储备货需求，水泥价格短期跟涨的可能性不大，但受益于熟料价格提前上涨，后期水泥价格回落空间有限。（2）据玻璃信息网，截至2021年2月20日，全国建筑用白玻均价2040元/吨，环比上周上涨12元/吨，同比去年上涨394元/吨；在产玻璃产能98022万重箱，环比上周减少300万重箱，同比去年增加5250万重箱；行业库存3803万重箱，环比上周增加696万重箱，同比去年减少889万重箱。春节假期之后，玻璃现货市场逐步恢复正常出库，下游贸易商开始补库存，加工企业也陆续恢复生产，市场情绪好于预期，对生产企业库存的有效削减提供了较好的支撑。
怎么看待目前时点的水泥资产。2020年水泥虽然作为逆周期行业，多因素导致基本面和股价表现低于预期。展望今年这些因素都将消除或改善，一是水泥供给仍然被严格约束，近期发布了《工信部发布水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》、《工信部和生态环境部发布关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，对新建产能和错峰生产继续严格约束，今年错峰时间应该会比2020年长；二是去年推出的重大基建项目，今年会是需求释放期，同时去年房地产销售超预期正增长也给地产需求带来保障；三是水泥价格虽然已经在高位缺乏弹性，不过目前水泥上市公司估值在较低位置，行业的供给格局带来中期盈利确定性，华东水泥公司今年业绩大概率正增长，估值有望回归。本周结合长三角熟料提前涨价，水泥股也开始上涨修复估值，预计估值修复将持续。

投资建议：具备顺周期弹性和逆周期可持续性资产都值得期待。水泥和玻璃供给约束、众多细分子行业供给格局走好是行业基本面的基石；由于行业领先指标（M2、地产销售面积增速）到目前都有较好表现，考虑到它们领先行业需求半年到一年，在宏观政策不急转弯的背景下，预计建材行业2021年整体需求不会差；综合供需来看，行业2021年基本面仍将稳中有升，顺周期品种有业绩弹性，逆周期品种有业绩持续性。继续关注有业绩弹性的顺周期品种——玻璃龙头旗滨集团，玻纤行业的长海股份、中国巨石，家装建材的北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎。
其次关注行业格局好、业绩确定性强的逆周期品种——防水龙头东方雨虹，五金龙头坚朗五金，华东水泥海螺水泥、上峰水泥、华新水泥。
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/42e1418cef3a87c24028915f804d2b160b4e86a7.html