可转换债券定价分析作者：乌兰敖敦来源：《商情》2015年第50期
【摘要】可转换债券作为一种股票和债券的综合性金融产品，在我国金融市场上发挥着重要的作用，合理定价是保证可转换债券市场运行良好的一个重要条件，所以投资者和融资者都希望看到可转债可以进行合理定价。然而，受多种条件影响，可转债的估值有着一定的难度。随着我国金融体制改革的逐步完善，我国可转债市场已取得了较快的发展，因此，合理分析可转债定价影响因素具有很大的意义。
【关键词】可转债 价值 影响因素
一、可转换债券市场的发展
可转债于1843年起在美国首次出现，在当时属于一种创新型融资工具，至此，可转债市场不断创新。经过一百多年，可转债券市场在曲折中不停的发展，并利用其自身的独特金融性质，最终成了资本市场上备受关注的金融工具之一。在中国，可转债最早出现是在20世纪九十年代，随着我国经济的快速发展，整个金融市场也在不断的发展和改革，金融市场对我国经济体制的发展起到了推动作用。可转债作为一种创新型的融资工具，给企业提供了一种低成本的融资方式。作为一种金融产品，投资者既能利用其既有保底收益又可得到无限收益的低风险投资，因此，我国正致力于发展债券市场来解决企业融资约束和股市债市发展不均衡问题。
二、可转换债券的价值构成
可转换债券是一种混和金融产品，具有债券，股票和期权三个方面的特征，它分别由期权价值，转换价值和纯债价值这三方面的价值构成。
（1）期权价值。可转换债券含有美式期权性质，在转股期间，债券持有人可以选择是否将可转债转换成股票，可转换债券的期权价值还体现在了可转债合约条款的设计上，可转债的期权价受转股价赎回条款，回售条款等的制约，当标的股价满足赎回，回售或转股价格向下修正的这三个条款边界条件时，会触发赎回选择权，回售选择权或转股价向下修正选择权。
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