央行非对称降息的原因、影响与应对

发布时间：2020-08-02 04:51:40 来源：文档文库

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央行非对称降息的原因、影响与应对

文/王静文

【期刊名称】农村金融研究

【年(卷),期】2014(000)012

【总页数】2

11月21日，央行宣布从次日起下调人民币贷款和存款基准利率。其中一年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%，一年期存款利率基准下调25个基点至2.75%，同时将存款利率上限调整为1.2倍。在“三期叠加”的大背景下，央行为何放弃年初以来“总量稳定、结构优化”的政策导向，重新采取降息这一具备“刺激”特征的手段，自然成为市场关注的焦点。

央行非对称降息基于四个考量因素

此次降息，是央行自2012年7月以来首次对基准利率进行调整，不仅采取了历史上较为少见的非对称降息方式，而且又把利率市场化进程向前推进了一步。此举一度让市场颇为意外。不过，如果站在央行角度、结合当前的经济和金融现状来看，降息也确有其必要性。可以说是“意料之外，情理之中”。

首先，降低融资成本是最直接的动机。降低融资成本是今年国务院关注的核心问题之一，几个月之内连续出台了两个版本的“融十条”。但从三季度的情况来看，降低融资成本的效果并不明显。一方面，名义贷款利率并未明显下降。9月份金融机构贷款加权平均利率为6.97%，相比6月份仍提高一个基点，8月份金融机构利率上浮贷款的占比一度上升至历史新高。另一方面，实际融资成本仍然较高。由于当前物价整体低迷，PPI已经连续33个月同比下降，而且下降幅度持续加深，这就导致企业的实际融资成本上升。因此，央行有关负责人特别强调，“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题”。

其次，“稳增长”是最现实的需求。今年二季度经济出现反弹，当时市场上普遍弥漫着一股乐观情绪，但这种势头在下半年并未得到延续。三季度GDP增速由7.5%回落到7.3%，进入四季度后，下滑势头仍在加剧。10月份的工业增加值、固定资产投资特别是房地产开发投资、PMI等经济指标继续回落，11月份已经公布的指标显示下降势头并未放缓，这使得中国经济可能会跌破近两年来形成的“七上八下”的增长平台。而根据近期人社部发布的报告，三季度求人倍率回落到1.09，是近一年来的最低水平，预示着就业形势也出现不利迹象。经济实际表现与决策层心理预期之间的差距，应该是促使此次降息的重要原因。