黄金期货价格和现货价格关系的实证研究

黄金期货价格和现货价格关系的实证研究
作者： 蒋帅岚 廖宜静
来源：《成都工业学院学报》2019年第03期

        摘要：为帮助了解黄金期货价格和现货价格的关系，选取上海期货交易所交易日成交量最大合约的每日收盘价作为期货价格，上海黄金交易所Au（T+D）合约日收盘价作为现货价格，共收集487组数据，之后对两组数据进行ADF单位根检验、协整关系检验，建立长期均衡模型和误差修正模型，实施格兰杰因果检验，构建向量自回归模型模型并进行脉冲响应函数分析等。实证结果显示，黄金期货价格和黄金现货价格之间长期均衡，存在显著的协整关系，但并不存在顯著的因果决定关系，黄金期货价格不能显著引导黄金现货价格，黄金期货市场的价格发现作用还没有充分发挥出来。

        关键词：黄金期货价格;黄金现货价格;价格发现;协整检验;格兰杰因果检验;VAR模型

        中图分类号：F832.5文献标志码：A 文章编号：2095-5383（2019）03-0061-05

        黄金期货不仅具备一般期货的通性，同时兼具商品、金融和货币三种属性。中国的黄金市场在黄金期货上市后发生了巨大的变化，首先黄金现货市场的发展步伐更加快速稳健，其次我国期货市场也得到进一步完善，另外我国金融市场的风险控制和管理水平也显著提高。2008年至今，黄金期货的累积成交量和成交金额不断增加.交易的规模日渐壮大。与此同时，各类问题也不断出现，风险频发，值得我们重视和深究。研究中国黄金期货价格和现货价格之间的关系可以帮助黄金市场交易者避免金价波动所带来的各种危害，从而促使我国黄金期货市场和现货市场朝着更加健康的方向发展，有利于宏观经济政策的实施，具有十分重大的现实意义。

        黄金期货一经推出其价格发现功能就受到了广泛关注，早期学者姜津等利用协整检验，建立向量自回归模型和自回归滞后模型验证我国黄金期货价格和现货价格之间的波动关系，最终得出了两个市场的价格波动之间存在相关性的结论。近些年来，学者也都一直在持续关注黄金期货的价格发现作用。闫杰等研究发现黄金期货与现货之间存在显著的协整关系，黄金现货价格显著影响黄金期货价格，黄金市场的自我修复和纠偏能力偏弱，期货交易不充分。魏玲构建的误差修正模型和永久瞬时模型拟合结果说明我国黄金期货与现货存在双向的引导关系，黄金期货市场的定价效率高于现货市场。陈思嘉基于黄金期货主力合约Au1706和现货合约Au（T+D）的价格建立VAR模型，实证结果显示我国黄金期货价格和现货价格之间存在长期协整关系，不存在双向决定关系，现阶段黄金现货市场更具影响力。多年来，众多学者一直对黄金期货的价格发现功能关注甚重，但是由于采用的研究方法以及数据选取期间不同，所得的结论因此存在一定的差异。本文在前人研究的基础上，综合参考多位学者具有代表性和参考性的方法确定本文的研究方法，并在选取数据时创新性地采用交易日内成交量最大合约的收盘价作为期货价格，以期得到最能反映现阶段黄金期货市场发展状况的结论。

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