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发布时间:1714310295 来源:
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招商公路换股吸收合并华北高速案例研究
本文以招商公路换股吸收合并华北高速为研究案例
,
通过分析换股合并方案中的换股
比例和现金选择权等关键问题
,
探寻此次换股合并方案的设计是否合理
,
是否平衡了多方利
益相关者的风险与收益。研究过程可以作为以后资本市场健康运用换股合并的一个参考
,
促
进换股合并在我国的未来发展。
本文的研究案例
:2017
年
12
月
4
日
,
上市
18
年的华北区域
高速公路领域的龙头企业华北高速迎来了最后一个交易日。随着华北高速的“谢幕”
,
招商
局公路网络科技控股股份有限公司迎来“新生”
。
招商公路换股吸收合并华北高速在公路行业掀起了一阵巨浪
,
两大公路巨头强强联合。
在招商公路的上市公告书中根据换股比例预计开盘价
12.68
元
,
市场上对此出现热议
,
有人
对此次合并很看好
,
并认为招商公路上市后会股价会上涨
,
也有人表示不看好
,
认为招商公路
开盘价预计过高。
2017
年
12
月
25
日
,
招商公路以
11.04
元的价格开盘
,
开盘首日也没有预
期的大涨
,
反而股价出现小幅度的下跌。也就是说
,
对于华北高速的原股东而言
,
选择换股遭
受了损失。
故对于招商公路换股吸收合并华北高速交易
,
投资者对此次换股合并方案的设计产生
了争议。换股比例作为换股合并方案的核心
,
在确定时需要平衡多方利益相关者的风险与平
衡
,
是并购成功的关键。
现金选择权作为换股合并中为保护中小股东利益而设立的一种机制
,
能否真正对小股东起到保护作用
,
有待分析。本文在研究过程中
,
首先
,
介绍了本篇论文的研
究背景和意义
,
并阐述了相关理论和文献综述。
其次
,
简单介绍并购双方的背景
,
详细描述并购方案
,
并简述并购动因。然后分别从并购
双方的角度分析选择换股合并的动因
,
并从换股比例的确定依据
,
对合并方首次发行股票价
格和换股价格的合理性进行分析
,
接着分析此次交易的现金选择权方案设计。并通过市场对
此次换股合并方案的反应来进一步验证分析结论。
本文研究发现
,
第一
,
换股合并能解决企业
合并中支付方的融资和支付问题。
第二
,
对于合并双方需要合理估值才能保证换股比例的客观公允。
第三
,
现金选择权如果
定价不合理则不能有效保护中小股东的利益。最后提出在我国合理应用换股合并的相关建
议。
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/68860ffda200a6c30c22590102020740bf1ecd9e.html
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