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轻资产与重资产的区别
轻资产:
1首先是有些公司不适宜轻资产战略。不适合的公司不能勉强,要顺其自然。如乳业。
麦肯锡给光明做的战略建议,见文:光明轻资产之痛, 而后,蒙牛伊利其实也是走轻资产战略。见文囚困蒙牛。
囚困蒙牛一文中“据王丁棉介绍,从整个奶业产业链环节来看,奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售的资金占用比例大约为631,而三个环节的利润比那么为0.836.2具体以一个日产量为100吨的中型乳品工厂为例,在养殖环节,到达100%奶源自给率,至少需要7000头牛,按照每头牛1.5万元的投资来计算,总投资大概为1亿元以上;而加工环节的厂房设备投资,只需5000万元左右;销售环节的投入更低,大约仅为设备投资的1/3〞。
如果真的重资产扩张,乳业的业绩会很平庸,没有什么惊喜。
轻资产战略不可否认是个好的战略。投资者都喜欢轻资产的公司,因为资产的回报率高,开展快,但是商业的模式要适应行业开展的自然规律。轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。容易出现质量失控。即使如麦肯锡,给企业开药方时也要防止“锤子效应〞。对不适合轻资产的公司,防止开轻资产的药方。
顺应行业开展的规律才能长久。开展要顺其自然。
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2、轻资产的公司,一般净资产收益率比拟高,按市盈率定价的话,结果会导致根本都是高市净率公司,这样的公司有一个问题,就是要求壁垒很强。否那么戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多。毕竟其市净率很高。
2009527日茅台的市净率8.7倍。金风科技12.1倍。远望谷9.15倍。其他还有,不过俺认为茅台的壁垒相当的高,净资产收益率的稳定性还是比拟高的。高市净率也算正常,其他的公司如果没有茅台的高壁垒,出现高市净率的情况是很危险的,即使从市盈率来看股价并不高。
举个例子:XX的味千控股,在20081月时,股价到达了13元以上,市净率7左右。后来业绩不如预期,跌到了3元以下。现在5元左右。可见能享受高市净率的公司一定是少数。
高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率。
其中壁垒很重要,高净资产溢价不是随便什么公司都能享受的。
重资产:
一、净利润高估的问题:
1、折旧政策是否合理:
这个做同行间比拟即可发现,如XX旅游和峨眉山旅游。
XX的机器设备折旧年限是6-20年,而峨眉山是10年。XX索道折旧是24年,峨- word.zl-

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