未上市公司估值方法
发布时间:2021-05-05 来源:文档文库
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未上市公司估值方法
何为公司估值?
公司估值是指着眼于公司本身,对公司的内在价值进行评估。公司内在价值 决定于公司的资产及其获利能力。
公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业,应该 占有的权益首先取决于企业的价值。公司估值有利于我们对公司或其业务的 内在价值( intrinsic value 进行正确评价,从而确立对各种交易进行订价 的基础。 公司估值是证券研究最重要、 最关键的环节, 估值是一种对公司的综合判定 , 无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等,估值都是其最终 落脚点,投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。
基本逻辑 -- “基本面决定价值,价值决定价格” 二、公司估值的方法
(一公司估值的基础 基于公司是否持续经营,公司估值的基础可分为两类: 1.破产的公司( Bankrupt Business 产,主要考虑出售公司资产的可能价格。
公司处于财务困境,已经或将要破
2 .持续经营的公司(On-going Business (PE投资的对象 假定公司将
在可预见的未来持续经营,可使用以下估值方法。
(二公司估值的方法 公司估值方法通常分为两类:一类是相对估值方法,特点是主要采用乘数方 法,较为简便,如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG古值法、 市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNA\估值法;另一类是绝对估值方法, 特点是主要采用折现方法,较为复杂,如股利贴现模型、自由现金流量 贴现模型和期权定价法等。
相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格,绝对估值法体现的是内在价 值决定价格, 即通过对企业估值, 而后计算每股价值, 从而估算股票的价值。 它们的计算公式分别如下:
1、相对估值方法
相对估值法 (Relative Valuation or Comparative Valuation) 亦称可 比公司分析法,通过寻找可比资产或公司,依据某些共同价值驱动因素,如 收入、现金流量、盈余等变量,借用可比资产或公司价值来估计标的资产或 公司价值。在运用可比公司法时,根据价值驱动因素不同可以采用比率指标 进行比较,比率指标包括 P/E、P/B、EV/EBITDA PEG P/S、EV/销售收入、 RNAV等等。其中最常用的比率指标是 P/E和P/B。
1) P/E 估值法
(1)市盈率(P/E)的计算公式:静态P/E =股价/上一年度的每股收益 (EPS)(年)或动态P/E =股价 *总股本/今年或下一年度的净利润 ( 需要做预测 ) 。
市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标,使用市盈率指标要从两 个相对角度出发,一是该公司的预期市盈率(或动态市盈率)和历史市盈率
(或静态市盈率)的相对变化;二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。 如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率,说明市场预 计该公司未来盈利会上升;反之,如果市盈率低于行业平均水平,则表示与
同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看 待,并非高市盈率不好,低市盈率就好。
[ 注:计算动态市盈率必须预测下一年年报净利润的数量,股票软件上 ( 比如
一季度 ) 直接用一季度的每股收益 x 4 的算法是不科学的, 因为公司每 个季度的收益是不可能可能完全相同的,尤其遇到经营受季节影响很大的公
司就更没参考价值
了。所以这个方法适用的前提是你买入的是一家增长快速 稳定的好公司,并且你又很了解它。
因此,可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股 收益来预计和更新现在的市盈率,对增长确定性大的公司来说,这样的计算 可能偏保守, 但是结果一旦好于预期, 就能获得更大的安全边际和收益。 ]
(2)每股净利润的确定方法。 ① 全面摊薄法, 就是用全年净利润除以发行 后总股本 (用年末的股数计算, 不取平均数),直接得出每股净利润。 ② 加 权平均法,就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数,用净利润除 以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本,得出每股净利润。发行在 外普通股加权平均数按下列公式计算:
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股 股数X已发行时间+报告期时间一当期回购普通股股数X已回购时间+报告 期时间
(3)估值。通过市盈率法估值时, 首先应计算出被评估公司的每股收益; 然