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人民币国际化的前景与困境
摘要:人民币国际化是将人民币推向国际市场的重要手段,也是
在未来一段很长一段时间中,我国全球金融布局的重要组成部分。
在经过近十年的布局和规划,我国已经初步明确了以香港为人民币
离岸中心,人民币储蓄、信托、基金等金融产品为主要工具的人民
币国际化方案,并且将这一方案顺利的实施。虽然现今我国国内国
际形势都对人民币国际化提出了一定的要求,但是仍然存在诸多的
挑战和威胁。本文通过对国内外经济局势的简要分析,对人民币国
际化的前景进行了预测,同时对与之有关的困境也进行了必要的分
析。
关键词:人民币国际化;人民币离岸中心;人民币离岸的条件
2011
年
5
月
8
日,
中国银行投资部门主承销商完成了汇贤产业信
托在香港联合交易所得上市。对于中国银行而言这或许只是其每年
几百单
ipo
业务中普通的一单,但是对于香港而言这次
ipo
却有标
志性的意义。因为汇贤产业信托是第一支以人民币为计价货币发行
的港股,这标志着香港向着离岸人民币中心又迈出了重要的一步。
香港一直以来都是世界上最大的人民币跨境贸易结算地,每年世界
上
70%
的人民币贸易的跨境结算业务都由香港的商业银行帮助完
成。去年
12
月,中国政府首次向海外发行人民币国债,而发行地
也选在香港。但是这一切暗示并不代表香港会成为首个离岸人民币
中心,诸多颇有实力的金融中心都在纷纷争取”离岸人民币”这一
充满前景的金融业务。
今年
4
月,
中国政府和新加坡政府达成协议,
中国人民银行将尽快指定一家中资银行作为新加坡人民币结算银
行,至此新加坡正式加入角逐离岸人民币业务的行列。实际上,从
今年
2
月开始,以星展银行为首的数家新加坡银行已经向其全球客
户发布了包括拥有对内对外汇款功能的人民币存款、人民币关联基
金、人民币债券、人民币单位信托等十余种人民币理财产品。这些
理财产品将覆盖包括英国、美国、法国等发达国家,而指定位于新
加坡境内的人民币结算银行可以帮助这些商业银行省去向香港的
商业银行结算人民币的交易过程,降低人民币理财产品的运作成
本。除了新加坡之外,包括伦敦在内的几座欧洲城市也表示有意参
与其中。
2011
年
4
月
20
日伦敦金融城名誉市长白而雅造访上海,
表示有意和香港一同努力实现人民币的国际化,将伦敦打造成和香
港互补的另一个离岸人民币中心。可以预见,在接下来的几个月内
关于离岸人民币业务的争夺将愈演愈烈,就像香港特别行政区财政
事务及库务局局长陈家强所说的:香港在未来必定会成为人民币的
主要离岸业务中心,但是毫无疑问香港不会是唯一一个开展离岸人
民币业务的城市。而与这场新的金融争夺战有关的一切都缘起于
2004
年中国政府的一个决定。
2004
年年中,
国务院发文称将正式开启人民币国际化的尝试。
所
谓货币国际化是指在已过境内通行的本币推向国际市场,使该国货
币现金可以在世界范围内自由流通、以该国货币发行的金融投资产
品成为全球范围内投资机构普遍适用的投资工具、以该国货币进行
结算成为国际贸易中的一种惯例。目前,真正实现国际化的货币十
分有限,
金融行业一般认为美元、
欧元和日元是国际化货币。
显然,
将一国本币推向国际并非易事。这不仅仅需要本国经济实力和金融
体系提供强大的支持,还需要有周密的布局和合适的时机。而中国
政府之所以选择在
2004
年做出人民币国际化这一重要决定正是因
为之前很长一段时间中国在地缘经济中的良好表现和国内经济水
平的稳步提升:由于之前很长一段时间内新马泰旅游线路的火爆,
大量中国游客将人民币带到了东南亚,在东南亚的许多城市人民币
已经成为了动用货币;由于中缅、中老、中越、中印、中尼、中巴
等边境贸易的不断提升,在这些国家人民币的结算地位不断上升,
甚至在老挝人民币已经可以和本币混用;
2004
年中俄签订边境结算
协议正式确定在中俄边境贸易中以人民币作为结算单位,东欧金融
人士至此开始将人民币戏称为”小美元”;
2004
年中国国内已经实
现了长达十五年的两位数经济增长,进入了资本累积的后期大量缺
少投资出口的金融资本在国内不断蔓延,各个投资领域都出现泡沫
的势头。国际经济中良好的表现以及国内经济发展的需求推动了中
国政府走出了人民币国际化的第一步。而这个第一步就是建设一个
或者数个成熟稳定的离岸人民币中心。
在一片繁荣的景象中人民币国际化走出了最初的几步,这几步走
的还算稳健:
2004
年香港多家商业银行开始投放以人民币存款为主
的人民币理财业务,虽然规定每人每天不得超过兑换超过两万元人
民币,但是集腋成裘,到今年七月香港各商业银行中人民币总量已
经达到了
1037
亿元;
2007
年初,国务院出台
qdii
和
qfii
的相关
投资管理政策,以平安保险、中国航空、中国石化等大型央企为代
表的
qfii
正式起航赴美试水境外投资,人民币正式进入国际大额
金融投资市场;
2011
年
7
月,
在中国人民银行和香港金融管理局的
主导下签订的《人民币清算协议》标志着人民币国际化的初级阶段
业已完成,香港基本具备了人民币离岸业务港口的全部功能。但是
也就在这短短不到十年时间当中,关于人民币国际化的质疑和挑战
也不断涌现。在
2008
年金融危机之后,美国、欧盟等西方主要经
济体都放缓了对外投资,国际各大主要市场交易额锐减;为了输出
国内经济压力,美国强迫中国将汇率政策从盯紧美元政策转变为一
揽子浮动政策,这直接导致了人民币的升值和价格浮动的增大,对
人民币境外结算业务和人民币价格的稳定带来了不利影响;中国政
府对国际金融危机做出了过激反应,效仿欧美等发达国家增发货
币,但是对新增货币的流向缺少管理使得国内频频出现货币通胀危
机,也使得人民币出现了”对内贬值,对外增值”的奇特现象;最
后,由于欧美成熟投资市场收到金融危机严重冲击,大量国外投机
资本伺机进入中国的新兴投资市场导致热钱涌入,为中国经济带来
了输入性通货膨胀,而中国市场中原本就已经存在的大量不理性投
资和这些新涌入的热钱一起兴起了中国市场的一轮轮动荡,从股市
的大涨大跌到楼市的一路飙升,这些异常现象也揭示出了中国金融
体系中的诸多固有问题。
正是由于上述的诸多现实问题,人民币国际化的进程已经或多或
少的陷于某些困境之中。最为明显的就是前文提到的人民币价值在
国内国外市场上的不统一,这种价值的失衡在现如今相对封闭的市
场状态下并没有产生什么致命的负面作用,但是一旦人民币对外完
全开放这种价值的失衡必定会带来了大量的差价投机行为,这种投
机行为不仅会冲击中国的外汇储备还会直接颠覆人民币的信用。实
际上,将人民币打造为国际性的储备货币正式人民币国际化的终极
目标之一,而实现这一目标的前提就是人民币具有良好的信用以及
为人民币担保的政府(也就是中国政府)有足够坚挺的资金储备作
为后盾。另一个在人民币国际化过程中亟待解决的问题是中国金融
严格的金融投资政策和对待外资的矛盾态度。从现实角度来说,投
资和投机本身没有绝对的区分标准,中国现行的对于金融产品尤其
是金融延伸产品的严格的交易管制虽然帮助中国抵抗了大量具有
投机性的热钱,但也”吓退”了诸多具有长期持有意愿的投资性金
融资本。最后,也是最为核心的一个困境在于,中国国内经济的发
展能否保持个过去十年中的强劲势头。虽然金融危机并没有动摇中
国年的金融体系,但是中国盲目的调整经济政策却打乱了原有的良
好的经济基础,这种破坏表现最为明显的就是”国进民退”和”小
工业的灭绝”。再失去政策支持和产业优势的情况下,大量直接产
生财富增值的小型工业企业不断灭亡,剩下的都是以非法垄断为前
提对消费者采取”虐夺式”经营策略的”央企”,这些企业缺少创
新精神和市场竞争力,依靠政府的行政手段打压可能出现的竞争
者。将”官商勾结、为富不仁”的把戏演到极致。恰恰是这些”央
企”造就了一批”中国富翁”也恰恰是这些”央企”断送了中国
过去三十年中慢慢积淀形成的经济基础。这种糟糕的国内经济局势
令很多了解中国经济的国外投资者很难看好离岸人民币业务的前
景。
总而言之,人民币国际化已经有了一个可喜的开端,然而它的未
来却依旧在一片迷雾之中。
参考文献
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巴曙松,郭云钊
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《离岸金融市场发展研究
--
国际趋势与中国
路劲》
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黄达
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《货币银行学》
[m].
中国人民大学出版社,
2000.
作者简介:徐从龙(
1991-
)
,男,江西省南昌市人,华东政法大
学知识产权学院
2008
级知识产权专业本科生。
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/6e1564be02d276a200292e60.html
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