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正在进行安全检测...
正在进行安全检测...
发布时间:1714651849 来源:
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投资要点:
2020
年行业运行情况:疫情冲击,供需错位,截止
10
月末国内钢材库存比去年同期高
35%
;复工复产,供需新高,
1-9
月粗钢同比
4.5%
,表观消费量同比
7.73%
。企业盈利筑底稳
步回
, 1-3
季度
34
家钢铁上市公司合计实现归母净利润
408.4
亿元,同比下降
10.9%
,特
钢和钢管子板块上升。
钢铁上市公司单季归母净利润同比分别是
-90.33%
、
-2.52%
、
87.75%
,
企业盈利有见底回
升。截止
10
月末
SW
钢铁板块全年
-4.84%
。
供给结构调整渐入佳境。
通过近五年的供给侧改革,
2020
年钢铁供给端有循序渐进的变
化,也有加速提升的趋势:理论产能持续减少,区域布局不断优化,电炉钢产量占比稳步攀
升;行业内兼并重组增多,集中度有加速提升趋势;海外钢材钢坯大幅流入,外需减弱同时
面临进口增加的挑战。
需求结构转化迎来新周期。
在内循环为主的发展格局下,
国内经济将进一步加速向消费、
创新驱动转变。预计
2021
年国内
GDP
耗钢系数进入下行趋势,与投资链条相关的建筑用钢
需求趋弱,
与消费链条相关的高端板材需求稳步增长;
特钢高端品种对进口的依赖程度较高,
未来替代空间较大。
随着疫苗的投入使用,海外疫情将稳步得到控制,钢材表观消费小幅增长。
整体预计
2021
年钢铁内需基本持平、外需小幅增长。
2021
年整体铁矿石供需转向宽松,
价格中枢下行;
焦炭供需紧平衡,
价格整体维持高位。
在相对宽松的供需基本面下,
供给端的变化支撑行业盈利中枢筑底趋稳。
2021
年在以内循环
为主题的发展格局中,部分消费链条的用钢需求预期好于投资建筑链条;预计全年呈现板强
长弱的盈利格局;特钢类公司盈利延续稳健态势,盈利中枢高于普钢公司。
截止
10
月末,
钢铁板块估值处在历史和申万
28
个行业的低位。
低估值一方面推动产业
资本加速兼并重组;另一方面随着电炉占比的攀升,在产品同等盈利的条件下,受益于高资
产周转率,其投资回报率
ROE
整体高于转炉钢厂,有助进一步提升公司估值。
投资建议:
关注生产高端冷轧板的企业,
受汽车、
家电供需的好转,
其盈利整体好于
2020
年水平。关注部分企业通过兼并重组,优化资源要素配置提升资产效率、增强成本优势,实
现超额盈利能力。关注电炉钢竞争力提升后,产量占比逐步攀升的公司;关注以高端产品为
主的特钢上市公司。
风险提示:国内消费回升较慢,汽车、家电等大宗性、可选性消费品产量低于预期,对
板材需求偏弱;基建投资增速放缓,房地产企业投资和拿地积极性下降,房地产新开工全年
负增长;建筑用钢需求大幅减少;海外疫情持续恶化、贸易争端加剧,钢材进口延续高位。
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/75055b12ab114431b90d6c85ec3a87c240288a43.html
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