第一章
如何确定股指期货套保合约数量
股票现货的套期保值就是在现货市场买入或卖出一定数量股票的同时，在股指期货市场卖出或买入与股票现货品种相关、数量相当但方向相反的股指期货合约，从而利用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，最终达到规避现货股票市场波动风险的目的。
股指期货之所以能够被用来规避股票价格波动的风险，是因为股指期货市场与股票现货市场存在的关联关系。即同一股票指数的期货价格与现货价格走势基本相同。更重要的是当随着期货合约的到期日临近，股指期货价格逐步收敛至现货价格指数。正是两个市场上这种趋势一致的关联性特征，才能够让投资者利用数量相当的股指期货方面盈亏与股票现货方面的亏盈近似等量对冲。
套期保值的效果与该股票现货组合的系统性风险所占比例有关。据有关研究显示，在美国股市上，系统性风险占股市总风险的30%；而在中国的股市上，系统性风险基本上占到总风险的60%左右。通过对比，我们可以看到，中国的股票市场利用股指期货进行套期保值的必要性更大。
正是由于股指期货只能对股票指数所代表的系统性风险进行对冲，而在投资实践上，投资者所持有的投资组合通常是股票现货组合，其系统性风险需要通过贝塔系数进行测算之后，再利用股指期货进行套期保值。那么，股指期货用于套期保值的合约数量如何具体确定呢？
首先，计算股票现货组合中每只股票与整个市场的相关度，即个股与股指期货所对应市场指数之间的贝塔系数。贝塔系数是用来衡量一只个股的风险与整个股票市场风险程度的相关关系的指标。例如，一只个股的贝塔系数是1.2，这就意味着如果整个股市下跌10%，则该只个股将下跌12%。因此，贝塔系数越大，表示个股与整个市场的关联度越高。
其次，将每只股票的市值乘以其贝塔系数，即对需要套期保值的个股市值进行修正，将修正后的个股股票市值加总得到股票现货组合市值的修正值，再用修正后的组合市值除以指数期货单位合约价值，最终得到所需要套期货保值的合约数量。
例如，某投资者持有的一个股票现货投资组合，其中招商银行[9.92 1.12% 股吧 研报]市值3亿元，贝塔系数为1.1，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.3亿元；中国平安[44.86 2.87% 股吧 研报]市值2亿元，贝塔系数为1.09，通过贝塔系数修正后的股票市值为2.18亿元；万科3亿元，贝塔系数为1.15，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.45亿元；合计该股票现货投资组合通过贝塔系数修正后的股票市值为8.93亿元，组合的贝塔系数为1.116。按目前沪深300指数期货单位合约价值为93万元计，最终可以计算出的套期保值所需要的股指期货合约数量为(3.3亿元+2.18亿元+3.45亿元)/93万元=960手。
第二章
哪些因素影响股指期货
在实际交易中，股指期货合约的价格与其标的资产价格的关系非常紧密，影响股价指数的因素同样会影响股指期货合约价格的变化，这些因素包括：
(1)宏观经济运行状况：包括一些反映经济运行状况的经济数据，比如GDP、工业增加值、通货膨胀率等；
(2)宏观经济政策变化：包括加息、减税、汇率调整等；
(3)与标的指数成分股相关的各种信息：例如权重较大的成分股上市、增发、分红派息等；
(4)国际金融市场走势：例如道琼斯工业指数价格的变动、国际原油期货市场价格的变动等。
值得投资者注意的是，和股票指数不同，股指期货合约有到期日，因此股指期货合约价格还会受到到期时间长短因素的影响。
第三章
股指期货热潮下 个人理财新思路
最近股指期货成为大家的热点话题。在历经3年的筹备和近10年的等待之后，股指期货终于在本周正式登陆国内股票市场。我们身边就有不少投资者，跃跃欲试准备大干一场，当然更多的人还是处于谈论和观望中，随时准备加入战群。
股指期货由于是金融衍生品，利用10%保证金进行交易，收益加大的同时风险也放大许多，也正是从保护中小投资者的角度出发，目前设定的股指期货门槛是50万元，将一部分人暂时挡在门外。但相信随着交易的逐渐展开和规范，这个门槛还会逐渐降低。无论是已开户摩拳擦掌准备大干的投资者，还是冷眼观察的未来投资者，我们都可以在了解股指期货的风险和规则后，利用股指期货，特别是它的对冲保值功能，给我们在个人家庭中增加非常实用的理财工具。
那么对于股指期货，我们都需要注意什么，又如何利用它特有的套期保值功能来做好个人理财呢？
股指期货四项注意
1.不可以满仓操作。以10%的保证金做100%的交易，收益加大风险也加大。但是一旦做错方向，不仅损失保证金，由于是每日无负债结算，所以保证金不足，会被要求追加保证金，如不及时追加，可能会前功尽弃，甚至被强行平仓。
2.不必过多考虑“踏空”。由于是T%2B0交易方式，行情上下频繁，波动幅度可能较大，不必过多考虑“踏空”的问题。
3.利用双向交易带来的改错机会。由于做多和做空机制，可以利用双向交易带来的改错机会，充分重视止损止赢。一旦发现方向做错，立即改变不可以死捂到底。
4.重视研究沪深300指数成分股的行业板块。如银行类板块、金属非金属和采矿类行业板块等。
利用套期保值功能做个人理财主要有4个方法：
1.股票下跌？——卖空做套期保值。如果你手中持有股票，预计股票市场将产生下跌，但是由于手中股票较多或者其他原因无法马上卖出，现在就可以通过在股指期货市场操作卖空做套期保值，锁定手中股票的市值和风险。
2.股票上涨？——多套期保值。如果我们觉得未来股票会上涨，希望购入部分股票，但是因为大部分资金没有到账无法立刻买入。在这种情况下，就可以在股指期货市场上做多套期保值，从而确保股票的购入成本，也将风险锁定。
3.势趋不明？——相反方向卖出保值。如果我们手中持有股票，但是对股市未来走势趋势判断不太有把握，比如股市在高位盘整震荡的时候，未来股市上涨还是下跌都有可能，那现在就可以在持有股票的同时，在股指期货市场上进行相反方向的卖出保值，手中股票的市值和风险都可以锁定。等大盘走势一旦清晰明朗化之后，就可以直接在股票市场上采取相应的操作。
4.利用股指期货的价格发现功能，对股票投资作趋势预测的判断。即使目前还没有参与股指期货交易的个人投资者，也可以通过经常关注股指期货的行情分析判断股票现货市场在未来一段时间里，到底是涨还是跌，从而对自己的买卖股票进行方向性决策。
无论是机构还是大户，或者是中小股市投资者，股指期货都有非常积极的对冲保值作用，虽然风险大，但只要利用得当，就可以在我们个人理财中锁定风险，保值的基础上获得较好的收益。由于目前开户资金要求是50万，如果中小股民还是想参与其中，也可以通过购买一些专门投资股指期货的基金或者银行理财产品间接参与。
第四章
股指期货三种投资模式：投机、套保和套利
玉兰花盛开的时节，股指期货终于破茧而出，成功上市交易。
根据中登公司数据，2009年底A股账户市值在100万元以上的有127.6万户。这部分投资者可能是未来股指期货的主要参与群体，假设这个群体中有50%的投资者参与股指期货，那么未来参与股指期货的人数有望超过50万。
虽然潜在投资者众多，但不少人对这一新鲜事物依旧感到陌生。
综合来看，股指期货主要为投资者带来三种交易模式：投机、套期保值和套利。这三种模式，主要参与群体不尽相同。一般而言，直接买卖股指期货进行投机交易者，主要是一些风险承受能力强、追求高风险高收益的个人投资者及部分私募基金，他们也是市场上最活跃的分子；而利用套保和套利交易的投资者，多为机构投资者。
针对不同的交易模式，《投资者报》数据研究部综合多家券商及期货公司观点，为投资者汇总了股指期货的投资步骤。
利用市场涨跌进行投机交易
所谓投机，是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。股指期货的投机交易则是指直接通过股指期货价格的变动进行获利。该交易是单边持仓投机。
据银河期货此前统计，从国际市场股指期货运行状况来看，单边投机交易在各国股指期货交易中占有50%~70%不等的份额，既是主要的投资方式，也是市场流动性的重要来源。当投资者对市场后市趋势有明显的上涨和下跌的判断时，就可以利用股指期货进行单边投机交易。
如果投资者预测后市将上涨时可买进股指期货合约；预测后市将下跌时可卖出股指期货合约。前者称为多头投机，后者称为空头投机。
例如：某年1月，某投机者根据综合判断后市市场仍存在上行空间，于是开仓买入1手3月份的股指期货合约。其买入沪深300价为2800点，每指数点位价值300元，则其买入合约价值为2800×300=840000元，按照15%的保证金计算，则其使用的保证金为840000×15%=126000元。到了2月1日，沪深300指数期货合约上涨至3000点，投资者在该价位卖出合约平仓。其交易结果为(3000-2800)×300=60000元，其此次投机收益率为60000/126000=47.62%。同期沪深300涨幅仅为7.14%。
相反，投资者认为股指未来会下跌，可以卖出某一月份的股指期货合约，股指下跌后在低位买入平仓并获得差价。
可见，利用股指期货保证金、双边交易等制度，投资者可以以小博大，在短期内获得高额收益率。
需要提醒投资者：单边投机交易是一把“双刃剑”。虽然杠杆作用能显著提高资金利用率和收益率，但如果投资者误判市场，也会遭遇杠杆作用带来的巨大风险。
利用套期保值对冲市场风险
股指期货因高杠杆和T+0的交易规则，往往被市场认为是投机工具。事实上，期货产生的根源来自于套期保值，而套期保值交易也是股指期货最根本的交易模式之一。
套期保值就是通过使用股指期货交易与一定规模的股票现货组合进行对冲，从而规避现货市场的价格风险。如果期货头寸能够较好地与现货匹配，套期保值交易能够消除现货市场的大部分系统性风险。
套期保值可分为6个流程：套保目标设定；择时套保；建仓合约的选择；动态调整期货头寸；展期策略；结束套期保值。
以下是利用套期保值规避风险的案例：某投资者股票账户上有4万股股票A，每股50元，市值200万元，此时沪深300指数涨到3300点，投资者非常担心大盘涨得过高，但手上股票代表的上市公司A基本面良好，估值较为合理，且未来有重组预期，卖出可能会失去重大机会。
此时，投资者可以利用股指期货来对冲大盘下跌的风险。投资者用30.60万元的保证金(按15%计算)，在3400点价位开仓两手沪深300股指期货合约，如果一个月后，大盘出现调整，沪深300指数跌到2800点，股票A也受大盘拖累，下跌到40元，此时股票账户上亏损(50-40)×4=40万元，而股指期货上盈利(3400-2800)×300×2=36万元，合计只亏4万元，如果没进行股指期货套期货保值，亏损将达到40万元。
如果一个月后，大盘继续盘升到3500点，上市公司A重组实现涨到70元，股票账户上将盈利(70-50)×4=80万元，股指期货亏损(3500-3400)×300×2=6万元，合计盈利74万元。这样，投资者短期不用卖出股票，就规避了大盘可能下跌带来的风险。
为了更精确的套期保值，投资者需要根据组合的β值来调整套期保值买入合约的数量。
利用期现套利实现无风险套利
所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成份股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成份股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。
就目前中国资本[3.88 0.00%]市场现状而言，股指期货上市后可行的套利策略包括：期现套利、跨期套利和结算套利。其中，期现套利将是股指期货推出初期最受欢迎的策略。
简单来说，股指期货期现套利的流程可以分为如下几步：第一，确定期货定价模型，根据自身资金规模、成本确定套利上下边界；第二，根据指数历史走势和自身风险承受能力确定业务的最大仓位；第三，确定现货部分的构造方法与交易模式；第四，确定期间止盈止损条件；第五，随时关注期现组合风险敞口，对现货异常情况进行调整。其中，最基本的是要计算套利区间上下边界，以确定能否套利。
例如：某年1月12日沪深300指数的点位为3535.4点，3月合约收盘价4140点，假设年利率r=5%，年红利q=3%，那么套利区间是多少？是否存在套利机会？
首先计算1003合约的理论价格：F=Se(r-q)(T-t) =3547.2。
然后计算套利成本Tc(包括期货买卖双边手续费、股票买卖手续费及印花税、借贷理查成本等)，计算结果为50.2，则无套利区间为[3497,3597.4]。
1月12日3月份远期合约4140点完全大于无套利区间上限，存在巨大的套利空间，操作上可以买入成份股同时卖出3月份远期合约实现套利。
第五章
股指期货六大赚钱法
相对“黄山归来不看岳”，投资界类似的说法是：做过期货不玩股。期货投资带来的高收益确实让人流连忘返。
4月16日股指期货合约正式上市交易，投资者对股指期货的参与热情也水涨船高。截至4月15日，全国累计开户9137个，其中自然人8944个，一般法人193个。
对于刚刚开户的投资者来说，怎么利用股指期货赚钱是亟须解决的问题。
《投资者报》记者通过采访期货公司和私募机构人士，得出了股指期货6大赚钱法：即严格控制风险、学会顺势而为、初期减少操作次数、时刻关注成交量和未平仓量、构建适合自己的套利模型、寻找现货和期货最佳资金配置比例来套期保值。
几位受访者多次告诫新手，要记住三句话：“要勇于壮士断腕”、“留得青山在，不怕没柴烧”、“花开堪折直须折，莫待无花空折枝”。
方法一：严格控制风险
期货市场历来就是一个高风险的场所，赚钱首先要学会控制风险，保证生存。
股指期货15%的保证金制度，无形中把投资者手中的资金放大数倍，如果风险控制不好，很容易发生严重的亏损。北京金鹏期货公司分析师孙琪琳在接受《投资者报》记者采访时表示，亏损的额度不是按照账户中实际出资来算，而是按照整个放大后的合约价值来算。股指期货一旦有大的跌幅，很容易造成“爆仓”。
怎样控制风险呢？孙琪琳说：“要做好资产管理，这个资产管理包括仓位控制、使用的杠杆比例、止损位设置以及操作技术等方面。”
仓位方面，他认为刚开始操作的投资者持仓比例在30%内比较合适。
例如，拿100万资金做股指期货，当时沪深300指数点位是3000点，一手合约的价值是3000点×300元=90万元，保证金是90万×15%=13.5万元，100万元满仓可以做6手合约。但按照30%的比例来算的话，最好做两手合约。如果是50万元的话，做一手合约就可以了。
经验丰富、资金量大的客户可以不必拘泥于30%的持仓比例。
日前，在某网站第一届中国私募尖峰论坛上，上海智德投资管理公司风险控制总监郑伟伟对《投资者报》记者表示：“如果你对市场走势判断有很大把握的话，可以加大持仓比例，例如到50%甚至更多。”上海智德目前正管理着一只海外对冲基金，郑说，他们在海外通常会运用四五成的比重去操作。
做期货，还要能“壮士断腕”。在股票市场，如果投资发生亏损，还可以持股不动，等待解套，但是在期货市场，由于实行到期交割制度，有到期日，合约到期就结束，而且每天结算，无法长期持有。所以一旦亏损幅度超过自己的心理预期或者预设价位，不能守株待兔，一定要清仓。在孙琪琳看来，这个止损位要根据个人资金风险承受能力来定，对一般投资者来说，可以在亏损20%的位置止损。
中国国际期货北京营销中心金融工程部总监帅本华的看法则相对激进，他在接受《投资者报》记者采访时建议，“投资者到亏损30%~50%的位置再进行平仓。”他还强调，要把止损位设置成自动平仓功能，这样可以克服人的劣根心态。
同时，在操作上也极易产生风险。孙琪琳告诉记者，做多做空在账户名称上很容易发生混淆，从而造成锁仓，无法及时卖出合约获利。例如，做多时，买入时称为开仓，卖出时称为平仓；而做空时，卖出称为开仓，买入时则称为平仓。如果一旦在操作上按错了键，就会发生风险，所以在操作上一定要谨慎认真。
方法二：学会顺势而为
帅本华认为，期货交易的第二个要点是坚持趋势交易，这个道理同样适用于股票市场。期货常常是强者恒强、弱者恒弱，一旦主力控制局面，在跟风盘的附和下，逆势交易者常常损失非常惨重，因此，在期货交易中，永远不要幻想和大趋势做对。
历史上，百年老店巴黎银行就倒在逆势而为上。当时，日本因为地震，股市大跌，巴黎银行的交易员尼克里森认为他有能力逆势操作，开始大量做多，结果是越亏越大，最终亏损了14亿美元。“跟大势对着干，一定会被市场惩罚。”
方法三：初期减少操作次数
在股票市场待久了，转到期货市场，很多投资者肯定会为其T+0的交易制度欣喜不已，操作次数也就难免因此频繁起来。
帅本华强调，“初期操作一定要谨慎”。投资者一定要对大趋势有了把握之后再去做，不能说是刚开始做多，一看形势不对又改成做空，反反复复，这样非但赚不到钱，还要交一大笔手续费给期货公司。帅告诉记者，目前国内期货公司收取的手续费普遍为万分之一点五，资金量大的客户可以调低，他们公司可以降到万分之一。
方法四：时刻关注未平仓量和成交量指标
从事股指期货交易，非常重要的一点是要同时看成交量和未平仓量。
股市上可根据成交量来跟进或撤退，但期货市场不能只看成交量，成交量的增加并不代表还会上涨。未平仓量作为一个新兴概念，是判断期货市场趋势的重要指标。帅本华的体会，如果成交量增加、价格上升，但未平仓量在减少，就表明资金逐渐流出，市场达到平衡后必有转向。因此，必须把成交量和未平仓量放在一起来判断。
“至于未平仓量到达什么比重，就会对沪深300指数产生影响，产生多大的影响，现在还没有测算出来，这需要股指期货运行一段时间后才能有根据。”
方法五：构建适合自己的套利模型
股指期货有三个作用：投机、套利、套期保值。对于喜欢高风险的投资人群来说，投机可以满足高收益，而对于追求低风险稳定回报的投资者来说，套利则是最合适不过的赚钱工具。
尽管套利风险较低，也不见得每个投资者都能做。孙琪琳认为，投资者的资金规模要满足构建套利头寸的要求，资金实力必须相对较强，基本上应在300万元以上。资金满足条件之后，还要选择适合自己的套利模型。
这主要源于现货组合构建的精确与否，直接关系着套利机会的实现。目前，现货组合可以采用沪深300指数的成份股构建，也可以采用ETF构建。前者能做到相对精细，但要开发程序化套利系统，需要成本；后者相对方便，但精确度不如前者。
北京京富融源投资管理公司总经理林海告诉《投资者报》记者，他们现在正在构建一个跟踪沪深300中的中小盘股指数的组合。
组合构建之后，怎么赚取价差？帅本华告诉记者：“目前市场常用的是alpha套利策略。”
根据威廉?夏普的单因素模型，资产的收益可以拆分为：受市场影响的beta部分，和不受市场影响的alpha部分。利用股指期货，剥离投资组合中的beta部分，从而获得稳定的alpha收益的方法，叫做alpha套利。
帅举了一个例子。假设有一笔2000万元资金，计划在沪深300股指期货和深100ETF之间进行alpha套利，取2009年股市和基金指数点位为计算标准。
初始配置，基金上1604万元，股指期货上396万元，维持198万元的保证金。此后由于基金和股指在运行的过程中，相互关系会随时发生变化，beta和alpha往往是不稳定的。为了获得理想的alpha收益，需要动态计算beta系数，并根据结果随时调整基金和期货的资金分配比例。当alpha为正时进行套利，为负时不做套利。
“结果显示，操作了21次，成功了13次，期末资金达到2238.5万元，实现收益率11.9%。”
方法六：找到现货和期货最佳配置比例
运用股指期货来套期保值的主要是机构客户，他们更多是为了进行风险控制，平滑在现货市场收益的波动。
进行套期保值说起来容易，就是在股市和期市一边做多，一边做空，两者相互抵消。但实际做起来，则有很多问题需要解决。譬如，现货市场和期货市场，资金怎么配置，才能达到最优的保值效果？
帅本华说，在股票市场和期货市场以什么比例来卖空、买多，会存在一定的相关系数，称为β系数。由于内地股市的特殊性，海外经验无法拿来借鉴，只能在股指期货运行一段时间后，才能得出结论，“我们很多的私募客户，因为这个系数的模糊性，不知道怎么准确配置，都在积极地研究。”
“β系数，根据历史数据计算，数据越多，准确度越高，计算这个系数有一套非常繁琐的步骤，这也是个人投资者无法采用的一个原因。”帅说，在β系数得出之前，机构投资者一定要谨慎参与套期保值。
投机是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。根据股市的大趋势，投机可分为牛市投机和熊市投机。根据交易者买卖方的方向，投机可分为两类：做多投机和做空投机。
根据交易者持有股指期货合约时间的长短，投机可分为三类：
第一类是中长线投机者，此类交易者在买入或卖出股指期货合约后，通常将合约持有两天、1周甚至几周，待价格对其有利时才将合约对冲平仓。
如图1，这是中金所沪深300仿真合约2007年6月合约的周K图。如果投资者顺应大势做多的话，投机获利颇丰，哪怕在2006年最后一个交易日开仓买入1手，截至2007年4月上旬，持仓盈利也超过40万元。
但中长线投机对投资者的大势判断和心理素质要求很高，既要认准大方向，咬定青山不放松；又要经得起大风大浪，即使股市上蹿下跳，也要沉着镇定，坐观云起云落。
第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易时段的股指期货买卖，其持仓不过夜。
如图2，4月9日中金所沪深300指数仿真合约IF0705在开盘之后出现小幅盘升迹象，如果投资者在盘升阶段大胆买进，就可以在随后的快速拉升阶段享受别人抬轿、自己坐轿的乐趣。
短线交易，对投资者的技术分析水平要求较高，而且投资者对这个市场越熟悉、越有感觉，操作的成功率会更高。
第三类是逐小利者，又称"抢帽子者"，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以来回做很多次的买进卖出交易。
在过去，只有做市商和场内自营商才有机会和可能"抢帽子"，但随着电子化交易和网上交易的广泛使用，现在一般的投资者也可以进场"抢帽子"了。这种交易策略关心的不是市场大趋势，甚至不是短暂的趋势，而只关心价格的瞬间波动。因此，投资者运用这种交易策略，除了拥有良好的盘面感觉，还必须拥有交易成本低廉的优势。
根据交易者交易目的不同，股指期货交易行为可分为三类：套期保值、投机、套利。下面分别介绍这三种期货交易。
一、套期保值
就是买入(卖出)与股票现货市场金额相当或相近、但交易方向相反的股指期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿股票现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入股指期货合约以防止因股票现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出股指期货合约以防止因股票现货价格下跌而造成损失的行为。
套期保值是期货市场产生的原动力。无论是商品期货市场、还是金融期货市场，其产生都是源于生产经营或金融投资过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。商业企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。而金融企业则可以通过股指期货市场的套期保值交易规避、化解股市的系统性风险。
二、投机
“投机”一词用于期货交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很直接，就是获得价差利润。但投机是有风险的。
根据持有股指期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出股指期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易时段的股指期货买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
投机者也是股指期货市场的重要组成部分，是市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是股指期货市场正常运营的保证。
三、套利
指同时买进和卖出两张不同到期日的股指期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
股指期货的套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨品种套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一股指期货但不同交割月份之间的价格出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行股指期货的牛市套利时，套利者买入近期交割月份的股指期货合约，同时卖出远期交割月份的股指期货合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。
跨市套利是在不同的市场之间的套利交易行为。当同一股指期货合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的时区差别和地理差别，各合约间存在一定的价差关系。例如日经225指数期货在东京、新加坡和芝加哥分别上市交易。另外，股票现货市场与期货市场也存在跨市套利的机会，例如纽约股票现货市场与芝加哥股指期货市场，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会，最常见的套利类型就是标准普尔指数的ETF与标准普尔指数期货之间的套利。
跨品种套利指的是利用两种不同的、但相关联的指数期货产品之间的价差进行交易。这两种指数之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨品种套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的股指期货合约。例如道琼斯指数期货与标准普尔指数期货、迷你标准普尔指数期货与迷你纳斯达克指数期货之间等都可以进行套利交易。
交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失，并提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性。
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