我国国债利率期限结构的实证分析

发布时间：2019-08-01 23:40:44 来源：文档文库

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我国国债利率期限结构的实证分析
作者：宋巍
来源：《商业时代》2010年第29期

◆ 中图分类号:F830 文献标识码:A

内容摘要:针对上海证券交易所的国债数据,本文采用三次多项式模型研究2009年9月16日上市的38种国债的即期利率,分析结果表明:我国国债收益率,尤其是中长期国债收益率水平偏低,多数处在2.5%~3.5%之间,这说明社会资本成本水平低,同时也蕴含着较大的利率风险,是价格扭曲的信号,也是我国债券市场不发达的反映。

关键词:国债国债收益率利率期限结构

随着我国国债市场的发展和国债利率市场化的改革,利率的期限结构问题成为当前亟待研究的理论课题。研究国债利率期限结构,加强收益率曲线的静态与动态分析,不仅在理论上具有重大意义与必要性,而且在实践上具有较强的操作性与迫切性。对国债收益率曲线的分析,重要的是要知道如何构造和拟合国债利率期限结构,并能分析出它的经济含义。

利率期限结构,是描述在某一时点上,在相同风险水平下,各种不同期限国债的利率(即到期年收益率)与到期期限之间的关系,或者说是理论上的零息债券利率曲线。利率期限结构是货币政策的重要指标,是金融投资和借贷的一个重要依据,是资产定价和发现套利机会的重要工具。

样本的选取

本文数据来自我国国债登记结算中心网站(www.chinabond.com.cn)。所研究的国债品种均是上市交易的记账式国债,选用收盘价作为当日交易价的代表,并按照以下标准过滤了样本:剔除浮息债券;剔除距到期不足一个月的债券数据。本文采用上交所2009年9月16日的所有交易国债剩余年限与到期收益率数据,总计38个债券品种。以债券收益率为纵坐标、剩余年限为横坐标,可以得到如图1所示的国债收益率散点图。