牛市来了 去哪儿借钱炒股最靠谱？
理财新闻理财周刊[微博]2014-12-24 07:48
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文/ 本刊记者 尹娟
这轮牛市最大的不同在于，市场资金中有相当一部分比例来自于“别人的钱”，融资融券、杠杆基金、股指期货、配资等金融工具使借鸡生蛋成为了可能。
牛市来了？牛市来了！
“天下苦秦久矣”，某券商在研报中这样描述股民们盼望牛市的心情。正是由于这个原因，短短的一个月间，新老股民迅速被“激活”。
最新的统计数据显示。12 月1 日至5 日沪深两市新增股票账户59.83 万户，创2009 年8 月来新高。与此同时，A 股账户交易活跃度也得到了大幅提升，一周内两市参与交易的A 股账户数为2433.63 万户，占期末A 股总账户数的13.58%，比前一周11.35%的比例再度放大。此外，部分休眠账户开始苏醒，休眠账户数有了显著的减少。
“资金跑步入市”，某国有行的工作人员告诉记者，在11月22 日央行降息之初，大行并不打算把存款利率调得太高，至少准备“屏一会儿再说”。没想到，股市的赚钱效应比几家小型银行利率上浮到顶厉害多了，存款不断被转入保证金账户。以前年收益5%、6%的理财产品需要抢购，现在很多人表示：“不续投了、一点兴趣也没有了。”为收复失地，国有行率先加入了利率上浮的阵营：工行对1 万元以上、存期在3 个月至2 年的存款，实行利率“一浮到顶”政策；中行对2 万元以上存款客户实行3 个月至3 年期基准利率上浮20%政策；建行推出特色储蓄，1 年期存款利率可达3.3%。
同样面临资金抽血效应的还有互联网宝宝、P2P 产品，在股市强大的吸引力面前，互联网宝宝和P2P 昔日的光芒似乎一下子也黯淡了。
该“卖房炒股”了吗？
作为市场上的“死多头”，国泰君安在近期的一次策略会上大声喊出了“卖房炒股”。国泰君安认为，2015 年起A 股及整个资本市场将迎来3 到5 年长周期的大发展，其首席经济学家林采宜(微博)建议投资者卖掉房子买股票。
那么，我们该“卖房炒股”吗？
首先想要强调的是，A 股市场正为国内的投资者带来一次财富大幅增值的机会。老投资者一定了解，这样的机会并不是招之即来，想有就能有的。在深化改革的大背景下，中国证券市场的改革启动。去年一年以来，国务院、证监会连续出台重磅法规，在保护投资者权益、上市制度、退市制度、非上市公司重大重组、沪港通等方面都有重大创新。应该说，中国资本市场正在创造一次难得的机遇。
如果把握住了这次机会，无疑就是参加了一次“股市造富”运动，为资产带来一次膨胀的机会。确实，如果你也有一颗“苦秦”的心，就一定了解，这样的机会并不是什么时候都能有的。
但是，显然地，卖房炒股并没有那么容易操作，我们可以更多地把“卖房炒股”理解为资产配置策略的调整——房价跌、股价升，相对应的，资金也应当从低收益甚至负收益资产中转出，流入到具有较高收益潜力的股市中去。
尤其是对于大部分投资都集中在房产中的投资者来说，通过将房产变现，能够释放出一部分流动性到股票资产中。目前来看，股票资产具有更大的增值空间。
不过，对于仅有一套自住房产的投资者来说，“卖房炒股”就不是个明智的决定了，投资赚钱的目的不外乎要让生活更加美好，而不是让自己流离失所。但是，我们可以多想办法，多筹集资金，带着更多的资本加入到造富运动中。
借鸡生蛋用别人的钱炒股
本组文章的重点不是为你挖掘投资机会，这部分内容在近期的杂志中已经多次体现，我们这次的重点是为你提供一些思路：怎样在资金有限的情况下借鸡生蛋，用别人的钱来炒股。
这一波牛市与以往最大的区别就在于，市场上用别人的钱来炒股的人越来越多，如融资融券就是个最典型的例子。据统计，市场上融资融券的余额接近9000 亿元，这部分资金起到了推波助澜的作用。
借钱炒股有自己的优势。举个例子，这段时间有个词儿最能够形容大部分投资者的状态——“满仓踏空”，虽然买入了股票，可是努力上涨的全部是大盘蓝筹，而不是自己篮子里的这些“菜”。想要跟进，没有资金；想要换股，又担心坐错车。这种情况下，用融资融券就很给力，拿自己账户中的股票作为抵押担保物就可以从券商那里融得一笔资金来买股票。券商得到的是8%~10%的资金出借收益，投资者获得的是满仓之后新的资金、新的机会。也正是这个原因，在这轮行情中，券商股被强烈看好，走出了一波凌厉的行情。
又比如牛市中的红人“分级基金B 份额”，也是借钱炒股的一个范本。B 份额的投资者其实是借用了A 份额的资金，代价是为A 份额的投资者支付“约定收益”。在牛市中，这种带杠杆的设计放大了B份额的收益，使它成为了耀眼的明星。
还要提及的是带着互联网基因的P2P，随着股市的崛起，配资业务成为了P2P 一项新的业务，它的优势在于起点低，缴纳一定的保证金，就可融得1～5 倍的资金投身股市，但是P2P 的配资成本不容小觑。
在前几次牛市中，很多人用信用贷款获得的资金来炒股，但这种方式已经受到了严格的管制。幸运的是，现在我们拥有多种借钱的途径，能够堂而皇之地拿别人的钱来炒股，具体的方式见后面的文章。
必须谈一谈风险
有一句话叫作：你想享受它带来的好处，就必须承受它带来的坏处。用这句话来形容借钱炒股的机会与风险同样合适。
作为硬币的另外一面，融资炒股扩大了风险。
一方面是整个市场的风险，像股指期货、融资融券具有做多、做空两个操作方向，参与的人越多，市场的操作就越复杂，风险也就越高。从心理层面上来考虑，愿意使用融资融券的投资者往往在投资上更加激进，更加喜欢短线操作。使用融资融券的人越多，市场的风格也会受到一定的影响，像市场上融资额排名居前的个股往往正是“风口上的猪”。
另外一方面，如果在投资时使用了杠杆、使用了融资，就意味着你的投资风险将和收益一起放大。对此，必须有与之相匹配的风险承受能力、一颗能上能下的强悍心灵，以及严格遵守的投资纪律，才能实现借力打力，而不是成为资金的奴隶、为他人作嫁衣裳。
融资融券篇（Margin）
融资融券帮你满仓不踏空
文/ 本刊记者 黄罗维
投资者时常会遇到这样的尴尬，手中的资金一时无法周转，结果错失了许多本可以抓到手的机会。那么，有什么可以用来解决的方法呢？融资融券就是一个非常好的手段。
股市在进入牛市周期后，我们时常会听到投资者这样的抱怨：“金融板块的股票涨得那么好，真想参与买一点，但苦于已经满仓没有资金了。”的确，投资者时常会遇到这样的尴尬，手中的资金一时无法周转，结果错失了许多本可以抓到手的机会。那么，有什么可以用来解决的方法呢？融资融券就是一个非常好的手段。不过也有一些投资者对融资融券颇感神秘，不少人都有这样的疑惑：融资融券开户容易吗？怎么操作呢？风险大吗？
开户手续并不复杂
简单地说，融资融券又称信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券并卖出（融券交易）的行为。投资者已有的A 股证券账户是不能直接用于融资融券交易的，需要到证券公司营业部申请开立上海、深圳市场的“信用证券账户”。信用账户除了可以开展融资融券交易外还可以进行普通交易，买卖担保证券范围内的股票、基金和债券。上海信用证券账户以字母“E”开头，深圳信用证券账户以数字“06”开头。
其实，融资融券的开户手续并不复杂。记者在一些证券公司了解到，目前它们对开户甚至已经没有了资金门槛，比如只要在该公司开立账户超过6 个月就可以了。一般而言，投资者拿了身份证就可以去证券公司开户了，不过现在市场火爆，你可能会遇到需要排队叫号的麻烦。
现在，有一件事是你首先要弄清楚的，那就是融资融券是怎样进行担保融资的呢？很简单的道理，比如你在进行融资交易时，你所持有的证券会被视为抵押担保物，并根据其市值按照一定的折算率换算成保证金。比如根据上交所的规定，上证180 指数成份股股票折算率最高不超过70%，其他A 股股票折算率最高不超过65%，交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%等。有了保证金，接下来就可以用它按照一定杠杆比率融资买入标的证券了。融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%。上交所规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。同样，融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例，计算公式为：融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%。上交所规定投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。
看了那么多公式有些烦？举个简单的例子你就明白了，比如你持有10 万元市值的证券（上证180 成份股），按照70%可以折算成7 万元的保证金，如果再按照60%的保证金比例，最多就可以买入约11.6 万元的标的证券。
几个概念需要厘清
好了，现在可以进入实战了。从电脑上登录在证券公司开立的信用账户，你首先要做的就是通过担保物的划转，把你计划用来作为质押担保物的证券从普通账户转至信用账户中。接下来的操作很简单，可以根据相关提示比如融资买入、融券卖出、卖券还款、买券还券等来进行。
哦，还是先莫急，在进入股海搏杀之前，有几个概念还是要厘清一下的，它可是会给你的投资带来不小的影响啊。首先是维持担保比例，超过了这个比例可是会被要求追加保证金的喔。维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例，计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)。
一般而言，维持担保比例不得低于130%，当维持担保比例低于130%时，投资者会被要求在约定的期限内追加担保物，追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。要避免这种情况，你融资融券的时候尽量不要满仓，在额度上要留有一定余地。
此外就是融资融券的利率了。记者从一些证券公司了解到，目前它们执行的融资利率(年)为8.6%，融券费率(年)为10.6%，当然不同的证券公司在此基础上都会有些浮动。也就是说一般而言，你融资1 万元1 天约为2.38 元利息。
最后就是标的证券的概念。并非所有的证券都可以进行融资融券交易，标的证券就是可以融资买入或者融券卖出的证券，投资者可以通过相应的证券公司查询到。据了解，目前沪市融资融券标的股票总数已增至500 只，而深市也已扩大到400 只。
灵活操作增加机会
在不少人看来，融资融券就是简单的借钱炒股，在这种思路的影响下，往往会产生两种极端的做法，一种是以赌博的心态过度投机，另外一种就是惧怕风险根本不敢进入。其实这两种做法都存在误区。从不少投资者的实践来看，融资融券可以使你的操作更为灵活，特别是在波段行情的把握中具有一定的优势，说到底就是让你使用资金有了更大的余地。
举个简单的例子，此前一段时间上证指数曾长期在底部徘徊，但此时投资者手中的资金可能也已经不多了，怎么办？这时你可以通过融资融券对一些大盘蓝筹股进行一些小波段行情操作，这样一方面可以摊薄自己的持股成本，另一方面也为可能到来的行情做好准备。接下来，行情一旦发动，市场趋势明显时，融资买入并持有一段时间，无疑就可以成为赢家。简单地说，行情震荡时它是短线利器，趋势明显时它可扩大战果，这也是不少投资者看重它的原因所在。
与此同时，融资融券也能实现双向T+0 交易，因为投资者融资买入的证券当日可以卖出还款，这个债务当天已经了结，不会产生任何融资的利息或者是费用。比如，假如你重仓持有A 股票，当行情出现波动时，你可以在早盘以较低价格买入A 股票，当价格上涨后当天再卖券还款，即卖出相同数量的A 股票，在不考虑佣金和印花税的情况下，尽管你的账户里面并没有可用资金，但借助融资融券的帮助，你却可以实现T+0 的获利。
通过以上介绍，相信你对融资融券已经有了一定的了解，那么还有哪些需要注意的呢？的确，既然有了杠杆的效应，风险也同样会被放大。从实际操作来看，有这样几点是要特别留意的：一、融券卖空需谨慎，虽然融券为投资者提供了做空的机会，但一方面此前股市处在低位；另一方面从中国股市的特点看，做空比做多难度要大不小，所以一定要小心从事。二、追涨杀跌要不得，融资融券具有杠杆效应，它能在看准趋势时助你一臂之力，但切忌追涨杀跌，甚至突破了维持担保比例，万一碰到12 月9 日大跌那样的极端情况，来回折腾几下就会让你大伤元气；中短结合是最佳，按照目前的规定，融资买入的股票最长持有时间为半年（180天），到时必须平仓后再买入。所以一般而言，持有的时间也不宜过长，不然一方面可能有较大的利息负担，另一方面也会因持有到期需平仓而比较被动，所以短线和中线相结合才是最佳。
名词解释
保证金 指投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的资金，保证金可以证券公司认可的证券经折算后充抵，证券公司认可的证券应符合证券交易所的规定。
保证金比例 投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。
保证金可用余额 指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额。
标的证券 标的证券是投资者可融资买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。证券公司在证券交易所公布的标的证券名单范围内确定并公布本公司的标的证券范围。
担保物 证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所产生债务的担保物，即投资者信用资金账户和信用证券账户内的所有资产构成其对证券公司融资融券所产生债务的担保物。
维持担保比例 投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例。
杠杆基金篇（Leverage fund）
低门槛的杠杆基金
文/本刊记者 冯庆汇
杠杆基金如果看作是一种融资工具的话，成本和门槛都要比融资融券低很多。这可能也是最近这类产品如此火爆的原因。
这一轮牛市的特点之一，是融资融券规模的急剧增加。目前融资融券余额在9000 亿元左右，虽然相比股市体量也不算太大，不过可以显见投资者对杠杆需求的增加。目前公布的融资利率是7.86%左右，融资成本并不算特别高，但对资金门槛有要求（一般为50 万元以上）。相比之下，杠杆基金如果看作是一种融资工具的话，成本和门槛都要低很多。这可能也是最近这类产品如此火爆的原因。
融资成本很低
目前市场上杠杆基金已令人眼花缭乱。从形式上可以分为两类，一类是两种份额级别的杠杆基金，两类份额均上市交易，具有不同风险收益特征，比如很多年前上市的第一只分级基金国投瑞银瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势等等。
另一种类型现在最为普遍——也就是分为三种份额形式的分级基金，包括场外认购部分(一般叫做母基金)和场内认购部分，场内部分有两种级别（A 和B），分别上市交易，同时场内和场外可进行配对转换。比如今年比较流行的富国军工、申万券商，都属于此类。
每只分级基金的分级细则其实有所不同，所以它们融资的成本也不同。从分级方式可以看出来。
一般来说，低风险的A 份额类似一只固定收益产品，约定每年获得基准收益，而高风险的B 份额，则类似融资，以支付一定约定收益为代价向A 份额借钱，从而获取一定的杠杆收益。所不同处在于其基准利率有所不同，当然，融资的成本越低，意味着杠杆比率越高。
对B 份额来说，杠杆比例的大小主要取决于两个方面，一是A 份额的约定收益率是多少，也就是融资的成本；二是A 和B 部分的份额比例，也就是融资的额度。
我们以银华深证100 指数分级为例，这只分级基金是目前规模最大的。它有场内、场外两部分，其场内部分按照1∶1 的比例拆分为银华稳进（暂且称为A）与银华锐进(暂且称为B)。其中，银华稳进为类固定收益产品，每年享有的收益分配权为1 年期定期存款税后利率+3%，按照今年年初的利率，即为6%的优先分配权；而银华锐进就相当于以年6%左右的成本，向银华稳进份额融资，从而进行杠杆操作，并享有扣除6%以上的全部收益。
更简单地说，这种模式类似于B 以10 万元向A 融资10万元，并且向其支付6000 元的年利息，如果加息不到一定水平的话，这一利率显然比融资融券的利率7.86%低。明年由于利率下调，约定收益率将降为5.75%。
分级基金之间的差异
A 和B 按照1∶1 分配的现在是主流。但也有一些分级基金是4∶6 分配的。拿一个老一些的分级基金做例子，比如国联安双禧两种份额的比例就是4∶6。这只基金的约定收益率还比银华深证100 略高，这也就意味着其融资的成本也相对高一些，杠杆比率也就略低。
4∶6 的份额分配比例是什么意思呢？代表了B 只能以10 万元向A 融资约6.67 万元，同时要支付1 年定期加3.5%的约定收益率，目前为6.5%。
如果在A 收益率类似的情况下，一个份额分配比例为4∶6，一个分配比例为1∶1。这就意味着后一种的杠杆比率略高一些。
在现在这些杠杆基金中，从简单的比较可以看出，按照1:1 的比例实行份额分离，在基金取得正收益的情况下，杠杆水平最高的有若干B 类杠杆基金，比如银华锐进、富国军工B，初始杠杆倍数大约都在2 倍左右，是目前分级基金中初始杠杆比例最大的。
如果我们把它看作融资交易的话，这无疑是融资成本最低的一种选择。风险“爱好者”如果看好后市，那么这类高杠杆产品就是非常好的工具。当然，这种高杠杆率主要是由于补偿A 份额的固定收益而产生的，所以在下跌过程中，也会具有很高的风险。
杠杆率是变化的
另外有一点需要关注的是，投资者在选择价格杠杆较大的B 类份额时，比较容易忽略市场上涨时杠杆的动态变化，这个动态变化导致实际杠杆与价格杠杆并不一样。
投资者谈论最多的有净值杠杆、价格杠杆以及实际杠杆3 种。净值杠杆是在假定投资者可以以B 的净值买入份额的前提下，通过其净值计算出来的杠杆倍数，这是一种理想状态下的杠杆倍数。
但是透过市场表现可以看到，现在很多B 份额的二级市场价格是有溢价的，即买入的实际支付价格要高于其净值，因此通过B 的二级市场价格计算出来的杠杆倍数要低于用净值计算出来的杠杆倍数，这个杠杆就是价格杠杆。
实际杠杆是指在价格杠杆的基础上考虑到A 类份额的折溢价因素，通过市场表现可以知道，当市场上涨时，A 的折价率也会不断上升，与此对应的就是其二级市场价格不断下跌，相应地也提高了B的杠杆倍数。
所以杠杆基金是非常复杂的。假设投资者能够以等同于净值的交易价格买入B，只用净值杠杆衡量就足够了；但事实上，很多B 份额的二级市场价格长期处于溢价状态，因此投资者需要采用价格杠杆进行判断；再进一步，由于市场上的杠杆基金收益分配方式不尽相同，所以又需要引入实际杠杆，相当于在价格杠杆上添加修正项或者趋势项。
实际杠杆的作用，就是不仅关注当前这个时点上B 类份额能获得多少收益，而且还考虑到持有一段时间以后，随着基础市场行情的变化，投资者实际获得的收益是多少。杠杆的变化，就会带来二级市场涨跌幅的变化。
这就是为什么杠杆基金涨到后来反而有点动能衰竭的原因，所以有些基金会规定到一定净值水平后就上折，从而把杠杆率回复到初始水平。
表：两类杠杆基金的融资成本比较
股指期货篇（Stock Index Future）
股指期货 做多牛市的利器
文/ 本刊记者汪标
在牛市中，股指期货的高杠杆可以让做多的投资者获得巨额的回报，是牛市做多的利器。但其风险也是不言而喻的，一旦行情发生波动，带来的损失也是触目惊心的。
当大盘在券商股的带领下，一路高歌猛进的时候，多数投资者只能望“股”兴叹，抱怨“风来了而手里却没有‘猪’”。这种满仓踏空的感觉的确不太好受。
在牛市来临之际，最有效的进攻型武器当属股指期货了，由于股指期货的杠杆倍率高于融资融券和分级基金，在指数上涨过程中，做多股指期货往往会获得巨额的利润。以12 月到期的沪深300 指数期货合约（IF1412）为例，11 月21 日，也就是央行宣布降息的那天，该合约收盘于2602.8点，到12 月9 日，该合约在11 个交易日中上涨了540.2 点，达到了3143.0 点，这还包括了12 月9 日的大跌。按每点300 元计算，做多1 手合约可以赚16.2 万元，而所需要的保证金不足10 万元。短短11 个交易日，可以赚至少160%。这样的涨幅甚至超过了券商股，也可以避免抓不到“猪”的悲剧。
多数人都认为，股指期货的风险奇高，不适合普通投资者。这一点是毋庸置疑的，以12 月9 日大跌的这天为例，IF1412 合约全天的跌幅是182.8 元，持有1 手多头合约的损失为5.48 万元。但如果我们对股指期货有了较为深刻的认识，在操作上遵循一定的原则，很多风险完全是可以控制的。
开户门槛高
很多人认为股指期货只适合大资金玩，小资金是玩不了的，这种观点并不完全正确。按照目前的行情，一手期指合约的价值不到100 万元，最低保证金比例为10%（期货公司可能会在此基础上增加2%~3%），最多只需要12 万～13万元就可以持有1 手股指期货的多仓和空仓，这个门槛并不算高。
和实际操作相比，股指期货的开户门槛就要高多了。首先，你要准备50 万元的现金，达不到这个资金水平，你连开户的资格都没有。其次，要去期货公司办理开户业务，也可以通过证券公司代理开户手续，个人投资者要通过股指期货相关知识的测试，才能取得开户资格。根据规定，投资者还必须提供累计10 个交易日、20 笔以上（含）的金融期货仿真交易成交记录，或者最近3 年内具有10 笔以上（含）的期货交易成交记录。很多投资者此前没做过期货交易，期货公司通常会安排人员指导客户快速完成10 笔期货交易，通常选用的期货合约是资金需求较少、成交比较活跃的品种。这样做即使操作失误，也不会有太大损失，关键是能够快速满足开户的要求。另外，如果能提供过去2 年的股票交易记录、央行的个人诚信报告及本科以上的学历证书，对取得开户资格还是很有帮助的。当然，在满足这一系列要求后，投资者还要通过风险测评，抄写风险警示，才能完成全部的开户流程。经过几个交易日后，中金所会给符合要求的投资者开立交易编码，此后就可以真刀真枪地进场交易了。
交易规则多
与股票交易只有买进和卖出两种交易方式不同，股指期货的交易方式要复杂一些。如果持有现金，你可以选择开仓，开仓的方向有2 个——多仓和空仓，多仓就是做多（看涨指数），空仓就是做空（看跌指数）。如果你持有合约，你可以选择平仓，同样有平多仓和平空仓两种。对于刚开始参与股指期货的投资者来说，不要放太多的资金在里面，能满足开仓需要就可以了。比如说，你只准备做1 手股指期货，无论是多还是空，都只放略多于1 手的保证金，目前放15 万元就够了。在开仓后，你就只有一种选择了，就是平仓，可以避免很多误操作。如本来是要平多仓，一着急选成了开多仓，在资金较多的情况下，很可能成交，但带来不必要的损失。在资金不多的情况下，这样的委托是不被接受的。
在合约方面，目前沪深300 股指期货只有4 个合约，即本月合约、下月合约以及下两个季月（3 月、6 月、9 月后和12月）合约。比如说2014 年12 月，可以交易的合约就是2014 年12 月（IF1412）、2015 年1 月（IF1501）、2015 年3月（IF1503）、2015 年6 月（IF1506）。当月合约的到期日是当月的第三个星期五。
在交易时间方面，股指期货的交易时间比股票长，每天的连续交易时间从早晨9：15 开始，到11：30 结束上午的交易，下午从13：00 一直交易到15：15。在合约到期日，该合约的最后交易时间为15：00。集合竞价时间为早晨9：10到9：15。
合约的结算价格为合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。这个价格与合约的收盘价不一定相同，有时候看到收盘价是上涨的，但结算价格有可能是下跌的。合约的交割结算价为最后交易日标的指数最后2 小时的算术平均价。股指期货合约采取的是现金交割方式。
在委托方式上分为市价委托和限价委托。市价委托是按照当时的可成交的市价进行交易，优点是速度快，缺点是在价格波动剧烈的时候，容易吃到不好的价格。限价交易是按照投资者的限定价格进行交易，好处是价格不会超出心理预期，坏处是速度较慢，有时候刚把限价打上去，交易价格早就不知道波动到哪里去了。对于初入期市的投资者来说，还是先用好限价委托为好。
风险要控制
要利用股指期货赚钱，最核心的问题是风险控制，好在股指期货实行的是T+0 制度，一旦发现方向做反，可以及时改正过来。比如说12 月9 日这天，指数大跌，如果你持有的是多仓，完全可以在下跌超过一定点数后，平仓止损出来。在进行股指期货交易前，投资者一定要制订好严格的交易纪律，该止损时止损，该止盈时止盈，切忌不要和趋势作对。除了入市的资金外，在期货市场外，还需要额外准备一些资金，以备不时之需。
在牛市中，期指合约多半是溢价交易的，越接近合约到期日，溢价幅度越小。当交易日临近时，可以提前几天进行移仓操作，将当期合约换成下月合约，以避免因溢价缩小而带来的损失。
从理论上说，在股指期货合约上做多的风险要小于做空的风险。这是因为随着经济的增长，股指总体趋势是向上的，而且向上的空间是无限的。如果真像某些人预测的那样，上证指数会涨到5000 点或更高，目前的沪深300 指数至少还有2000 点的涨幅，以现在的价格开多仓，并始终持有，可以获得60 万元左右的利润（未考虑交易手续费及移仓的成本）。当然，指数也有可能下跌，下跌的空间有多大呢？最大就是跌到0，最大的损失就是90 多万元（未考虑交易手续费及移仓的成本）。指数什么时候会为0，只有当沪深300 指数成份股全部破产的时候才会出现，这种情况等于是国家破产了，可能性微乎其微。但如果未来指数涨到10000 点呢？20000 点呢？利润空间是相当高的。
作为一项金融衍生品，股指期货具有较高的杠杆，可以在牛市中为做多的投资者带来丰厚的利润，但其风险也是不言而喻的。如果你是一名激进型投资者，不惧怕高风险，那么在了解了股指期货的相关知识后，就大胆入市吧。
信用卡篇（credit Card）
慎用信用卡炒股
文/本刊记者 张安立
利用信用卡额度炒股是一种比较激进、成本比较高的做法，如把握不好，可能无法按时还款，导致抹黑信用记录。
信用卡是我们身边最方便的“资金池”，一些投资者股市满仓后，想到利用信用卡取现来获得更多本金。那么，这一想法的可行性究竟如何呢？
操作方便，但成本很高
信用卡的取现额度通常为信用额度的一半，有些卡中心还会上浮优质客户的取现额度。因此，信用卡倒是真的有钱可“挖”的。
不过有两个问题需要注意。一是信用卡取现每卡每日的限额为2000 元，对股票投资者来说，要提取较高资金出来，不仅需要有较多卡片，而且还得分多日领取。这就相当费时费力了。
而更大的问题在于，信用卡取现成本不可小觑。
一是手续费。通常按交易笔数和金额计算，较低的银行标准为每笔收取2 元至5 元，较高的则可能需要每笔至少30 元。而由于ATM 机设置的关系，每次提取金额可能仅限两三千元，所以当取现额度较高时，这笔手续费就不少了。
第二项收费是利息。信用卡取现的利息是按日计收的，每天万分之五，年化利率高达18%。这对取现炒股的人来说，当然要好好掂量。
需要特别注意的是，从取款至账单日，再到最后还款日，最多不过50 多天时间，若持卡人无法准时还款，欠款金额又比较高的，可被定性为犯罪行为。而且逾期记录将很长时间无法抹去，影响其他金融业务，如房贷、车贷、申请其他信用卡等等。
现金分期成本比较可控
“信用卡直接取现成本太高了，我申请了现金分期。”投资人董小姐为了扩充本金也想到了信用卡，不过她用的是信用卡现金分期。
所谓现金分期，其实就是持卡人向信用卡中心申请支取小额资金，并平均分成若干期偿还的业务。经过后端部门核准后，资金会以较快的速度划至持卡人收款账户，由持卡人在约定期限内按月还款，并支付一定手续费。
与直接取现相比，现金分期的成本相对可控，申请人只需按期足额偿还即可，而且额度方面不受固定额度影响，由系统另行测算。目前，包括建行、民生、平安、兴业、中信等在内的多家信用卡中心都提供该服务。
不过计算后我们发现，尽管表面看来现金分期手续费不高，但实际上年化利率仍然能达到18%。
假设持卡人向银行借款1.2 万元，分12 期偿还，那么第一个使用的资金就是1.2 万元，第二个月降至1.1 万元，第三个月为1 万元……直到第12 个月实际只用了1000 元。整个还款过程中，持卡人实际平均占用的资金只有6500 元，假设每月手续费为0.85%，那么总费用就是1224元，由此得到的实际年化费率为18.83%。
多刷卡只还最低还款
还有一种方式就是平时多刷卡，把现金节省下来投入股市。等到账单日的时候，只偿还最低还款额，或选择账单分期来减少即时的资金流出，最大限度地保证资金在股市里投资。虽然刷卡消费有一定的免息期，但如果你选择了部分还款，那么你将无法享受免息期，从你刷卡的那天就要计算利息，利率与取现是一样的，为日利率万分之五，相当于年利率18%。账单分期的成本相对低一些，根据期限的不同，手续费也在每年15%左右。如果你无法在股市中赚到足够的收益，最好还是别打信用卡的主意。
无论是用信用卡取现，还是借现金分期业务为股市加码，亦或是部分还款和账单分期都是一种成本较高、风险较大的选择，建议投资者慎重考虑，不要因此背上信用不良记录。根据新的司法解释，如果信用卡透支金额较大且长期不还，会被认定为犯罪行为，可判处3 年以上有期徒刑。千万不要以为牛市来了，谁都能赚钱。如果因为股市赔钱而导致信用卡债无法还清，最终陷入牢狱之灾，那就得不偿失了。
表：部分银行现金分期业务手续费率
伞形信托篇（Umbrella trust）
伞形信托助力大资金
文/ 本刊记者张安立
伞形信托也是投资者可以利用的杠杆炒股利器，投资范围较广，门槛相对较高。
最近伞形信托有点走俏，它可以利用杠杆放大资金比例，进行股票二级市场的投资。包括招商银行、光大银行等银行都有意力推此项业务。
看懂伞形结构
通俗来说，伞形信托就是在一个主信托证券账号下，通过分组交易系统设置若干独立子信托单元，每个子信托单元独立运作、管理，形状上看类似于“伞”形。
银行推出的伞形信托，是由客户拿出一部分资金（通常称为劣后级投资者），商业银行再配比一部分资金，两部分资金就构成了一个结构化资金池。投资者通过这一资金池，增加了股票投资杠杆。
“劣后级客户是风险偏好者，希望通过杠杆放大来获取更多收益，而选择伞形信托效率较高，投资范围也比较广泛。”某银行工作人员表示。当劣后资金到款后，银行可以通过直接发行理财产品募集优先级，或是由理财资金池直接认购，这样就能在短时间内建仓了。与融资融券相比，伞形信托投资标的范围更大，包括主板、中小板和创业板，甚至对ST板块也可投资，且杠杆更大，甚至可达3 倍以上。
门槛较高，谨防触“线”
投资门槛方面，要看合同的具体规定，通常为300 万元，只有当客户存入足够保证金时才可操作。为了防范风险，客户的本金和融资资金都必须在监督账户下操作。除此以外，根据杠杆比例的不同，还设有预警线和平仓线，杠杆越大，“红线”越紧。
成本方面，融资利率一般为7.6%~8.5%，这部分资金是给到优先级客户的，会根据融资金额和时间具体决定。另外，还需要缴纳保管费、咨询费等等，整体费用在8.8%~10.5%。举例假设一名投资者于2014 年1 月1 日参与伞形结构化融资业务，投资者出资500 万元，按照1:2 的杠杆融资1000 万元，账户期初总资产1500 万元，融资期限12 个月，融资成本8.5%。经过一年的二级市场成功操作，截至2014 年12 月31 日，假设投资者盈利20% ，账面资产总额即为1800 万元。
扣除融资成本85 万元，在偿还1000 万元融资本金后，投资者实际剩余资产为715 万元，实际收益率高达43%。若没有参与该笔融资业务，实际收益率仅为20%。
P2P配资篇（Peer to Peer）
P2P配资火爆还需防风险
文/ 本刊记者 张安立
配资有着较高的杠杆，也有着不低的成本。而更需注意的是包括爆仓风险、保证金风险在内的各种潜在问题。
说到配资，可能很多投资者还不太了解。所谓配资就是在你原有资金的基础上，通过一定杠杆，带给你更多资金使用，帮助你争取更多收益的方法。随着股市的升温，不少P2P 公司也开启了配资业务，包括股票配资、期货配资、权证配资等。六合资本、贷未来、好借好贷、658 金融网、钱程无忧、不差钱、配资贷等都是这类业务的代表。
杠杆较高，小心爆仓
申请配资后，平台会要求配资人缴纳一定金额的保证金，再根据保证金和杠杆倍数给予其配资。比如当保证金为1 万元、杠杆比例为5 倍时，配资金额就是5 万元。这样，借款人就一共有6 万元资金可用了。
据我们观察，目前市场上比较常见的配资杠杆在5倍左右，最高可达10 倍。
所配资金会进入平台专设的证券账户中，配资人只有操作权，而没有银证转账权，以此来保证资金不会被挪用。
那么，申请配资的成本究竟有多高呢？据了解，利息是配资人所要面对的主要成本。六合资本给出的年利率为12%、好借好贷为20%~38.4%、贷未来为18%~22%、658 金融网为10.8%，而市场上的标准价多为月息1.5%~3%，年化18%~36%。合同期一般不超过3 个月，到期后可以续签。部分网站表示，要根据配资人的资金需求量来最终确定利率。
既然是“借钱”来炒股，出借人自然会设置“红线”。以六合资本为例，当配资账户余额达到配资金额的112%时，平台会提示预警，要求配资人追加保证金，而当亏损到110%时，平台会强制平仓，以保证投资人的本金安全。举例来说，保证金1 万元、配资5 万元后，配资人就拥有6 万元资金可操作。当账户资金低于5.5 万元（出借资金的110%）时，六合资本就会强制平仓。
这一做法对项目投资人是种保障，而对配资人来说，就等于不再拥有操作权，因此可以理解为当行情出现大幅震荡、波动，客户又满仓操作时，只要一个跌停就会爆仓。这一风险应当引起重视。
选择可靠的平台
除了操盘风险外，配资人还应注意平台账户风险。实际上，目前无论是配资公司还是P2P 平台，都很难有效保证客户保证金的安全。
当记者咨询某平台客服人员时，对方表示保证金会进入公司法人代表账户，“我们平台已经成立很久了，在圈内是最具实力和影响力的，所以这部分资金可以绝对放心”。除了拿出公司背景和股东实力外，平台很难加强客户的信任度。
加上当前P2P 行业跑路事件不断，平均每天就有一个平台蒸发消失，因此对配资人来说不要认为自己是借款人就无风险，其实你的保证金是否安全也要好好斟酌一下。
另外，由于P2P 平台监管方案尚未落地，配资业务同样处于法律的灰色地带，两者结合，无疑是走在悬崖边，只要任何一个政策出台，都可能直接结束该业务的“生命”。
小贴士
❶ 配资成功后，已经缴纳的利息是不会因为投资期限缩短而退回的。
❷ 为了确保合作稳定，部分平台规定不得购买ST、S、*ST、S*ST、打新股、新股上市当天、停牌后复盘当天及所有涨跌幅不受10%方面的证券买卖交易。
❸ 申请配资后，配资资金一般较快到账，而结束投资后，正常需1~2 个工作日才能把收益转入投资者个人账户。
❹ 如遇到股票停牌，可能需要追加保证金直到股票复牌。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/81ae4a72a6c30c2258019e20.html
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