余额宝的风险在哪里？

发布时间：2019-08-21 20:56:22 来源：文档文库

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余额宝的风险在哪里？
作者：傅蔚冈
来源：《财经天下周刊》2014年第05期

法学科班出身，却喜欢以山寨经济学的视角分析世界

因为中央电视台评论员钮文新“取缔余额宝”的呼吁，余额宝再一次成为媒体关注的热点。只不过上一次它被媒体关注是因为它迅猛增长的业绩，而这一次则是因为它被视为趴在银行身上的“吸血鬼”、“金融寄生虫”，推高社会融资成本，最终压垮中国经济。

作为货币市场基金，余额宝就是通过将其资金拆借给银行，然后给投资者以回报。从这个意义而言，余额宝确实是“寄生虫”，它是依赖于中国的银行体系。但问题是，哪个金融产品不是寄生虫呢？我把资金存入银行，银行将储户的借款借给其他机构和个人，通过存贷差作为其利润来源。

以号称“宇宙第一行”的中国工商银行为例。其在2012年度共实现营业收入5297.20亿元，其中利息净收入4178.28亿元，占营业收入的77.8%。而这个利息净收入，也就是存贷差，就是赤裸裸的“寄生虫”现象。按照中国工商银行的年利率表，活期存款利息为0.35%，一年期定期利息为3.25%；而目前余额宝的年化收益率大约为6%。同样一笔钱，同样是存放在银行，但是因为经过余额宝，就变成了货币市场基金，而直接放在银行，就是活期存款。相比较之下，余额宝的火爆就自然可以理解。

但这是不是意味着余额宝6%的年化收益率就真的能够变成现实，从而成为投资者们真正的收益？那倒未必。目前的年化收益只是针对过去7天的收益，今后能否持续这样的高收益率还要视市场环境，比如说央行能否注入流动性等因素。其实就以最近一个月而言，在市场流动性偏紧的时候货币市场基金的收益就高，而在流动性状况好转后收益就走低：年前最高峰时曾经接近8%的收益率，而现在则是6%。

而且从国外的经验来看，货币市场基金也会有亏损的可能。1999年，PayPal公司设立了账户余额的货币基金，用户只需简单设置，原先存放在PayPal账户中不计算利息的余额就会自动转入默认的货币基金。2007年，其规模达到10亿美元，而美国国内的货币共同基金市场在2008年更是达到了3.75万亿美元。不过在2011年时PayPal却选择了将其清盘，原因何在？因为量化宽松政策出来，美国联邦基金利率已降至接近零利率的水平，在此情况下货币市场基金的前提也就失去。