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关于国债发行市场的研究

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作者：李力
来源：《财讯》2018年第13期
在市场经济发达国家，国债是证券市场的基准金融工具，国债市场是证券市场的核心和主体，其发展直接关系证券市场乃至整个金融市场的繁荣与稳定。国债市场还是中央银行进行宏观调控的舞台，其发达与否直接影响中央银行公开市场业务的运作和宏观调控的效果。我国国债市场至1981年以来得到了长足发展，同时也还存在许多问题，如何解决这些问题，发展国债市场是我们目前面的重大课题。本文从国债发行市场展开对我国国债市场现状分析，针对我国国债市场具体情况，提出了相应的改进措施和建议。国债市场国债规模国债发行关于国债发行市场存在的问题（1）国债发行规模有缺陷
我国国债发行规模经历了大致三个阶段的发展：第一阶段是恢复国债发行的1981——1986年，这一阶段年平均发行量为53亿元，累计发行量为395亿元，占财政收入比重很小。第二阶段是1988——1993年，年平均发行量287亿元。前13年累计发行量为2149亿元，国债增幅比较平稳。第三阶段是1994年至今，1994年国债发行量急剧增长，已经达到1100亿元。1995年发行规模再一次增加，发行达规模冲破1500亿元，1996年又增添400亿元，发行规模达到2100亿元。近几年，我国国债发行规模在不断扩大，而且这种趋势将持续。国债的必然存量和流量是国债市场运行的物质基础。但国债毕竟是有偿的，发行国债既可以刺激社会需求，转变社会消费和投资结构，还要受到各种客观经濟因素的制约，如社会的应债能力、政府的偿债能力等等。所以，国债的发行规模一定要合理。（2）国债发行结构不完善
国债发行的结构指的是一个国家各种不同的债务彼此组合和各种债券收入的彼此组合。我国国债发行结构的不完善主要是如下几方面：
1.国债期限的结构太单调。国债期限结构指的就是一国家内所有的国债中长、中、短债券它们各自所占的比例及互相比对关系。长、中、短三种债券是否合理的搭配将会影响到一国政府财政资金的使用以及债务的偿还，完善的期限结构会对一级市场的发行和二级市场的流通起到积极的作用。否则，对一级市场上国债的承购会起到消极作用，阻碍国债在二级市场上的流通。一个国家国债的期限结构的特点将会受到多种因素的影响。比如国民储蓄的特点、居民消

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