基金该赎回还是再买

发布时间：2019-02-23 23:12:38 来源：文档文库

小中大

字号：

手机查看

基金该赎回还是再买

　　据测算，在2007年7－9月期间购买基金的投资者平均盈亏平衡点在点。目前，这些投资者平均亏损约为23％。市场的巨大跌幅使得基金投资者处于两难境地，不舍得赎回而又不敢加仓申购以摊薄成本。

下载论文网

　　今年以来，伴随着股市持续下跌，新基金却迎来了发行高潮期。据统计，截至目前，不包括封转开的国投成长基金，今年已发行了38只基金，其中有15只股票型、9只混合型、14只债券型基金，创下了新基金季度发行的新高。

　　投资者处于两难境地

　　目前已有建信优势动力、南方盛元红利和中银策略3只股票型基金完成募集，分别募集了40亿元、亿元和47亿元。3只新基金累计募集资金亿元，平均每只基金募资约50亿元。若按此水平计算，今年以来获准发行的24只股票及混合型基金将可以募集资金1200多亿元。不过，这只是比较乐观的估计。

　　因为，3只基金中，2只是银行系基金，另一只是老牌基金公司，相对其他基金都具有渠道优势和品牌优势，所以在接下来的基金发行中，一些业绩平平的基金公司要达到50亿元的募集规模恐怕也是比较困难的。

　　从去年10月股市高位回落以来，基金的业绩表现一直不怎么好，去年四季度进入的投资者处于全面亏损状态，这严重打击了投资者的投资热情。要让他们继续投资基金，不是一件容易的事情。“不赎回老基金就很好了，更不要期望能再买多少新基金了。”一位银行客户经理表示。

　　在中国基金网“买基金，您后悔了吗?”的调查中，有％的被调查者表示“后悔”。

　　国泰君安的研究报告称，目前的市场跌幅使得基金投资者处于两难境地，不舍得赎回而又不敢加仓申购以摊薄成本。

　　平均亏损逾23％

　　据分析师测算，在2007年7－9月期间购买基金的投资者平均盈亏平衡点在点。如果忽略不同基金之间的差异，假定基金由于仓位限制，在上升市中跑输指数，而在下跌市中跑赢指数，且在7－9月的上升和10月以来的下跌中与指数同步，那么截至2008年3月28日，目前这些投资者平均亏损约为(－)／=％。

　　报告认为，投资者在下跌市场中普遍具有恐惧心理，30％可能是他们能承受的心理亏损底线。那么，这对应于上证指数的点。因此，如果上证指数跌穿这一点位，恐慌性的巨额赎回可能将上升。而如果反弹，则出于保本心理，在上证指数达到4500点时，便又会有较大的赎回压力，2006年初的市场已经证明了这一点。

　　安信证券分析师付强也认为，由于目前1亿元左右的基金持有人中90％都是2006年牛市以后新人市的，他们尚未经历熊市风雨的真正洗礼，所以基金持有人对老基金的持有模式还存在不稳定的因素。

　　2005年之前，新基金发行在绝对规模上始终是最主要的，而2005年以后，老基金的申购和赎回开始取代新基金发行的主导地位。

　　统计显示，2006年，基金申购和赎回金额分别达到952亿元和1377亿元，而2007年基金申购和赎回规模创下了历史新高，分别为33092亿元和21310亿元。基金持有人的基金周转率出现不断上升的趋势。同时，以年度计算2007年基金的申购金额历史上首次超越赎回金额，出现净申购，并且是11782亿元巨额净申购的情况，甚至远远超过了新基金发行3051亿元的水平，这说明基金持有人对老基金的主导态度由过去的赎回、赎回再赎回，变成了申购、赎回和再申购，这种趋势在牛市大环境下依然能够得以延续。

　　2007年以来，一方面由于新基金发行节奏的减缓，另一方面由于持有人对老基金的态度在逐渐发生转变，新基金发行对行业规模的贡献度快速变小，2003年、2004年和2006年，新基金发行对行业规模的贡献度都在150％以上，而2007年则快速下降到44％。

　　这样的趋势会在2008年得以延续吗?“新基金发行在熊市中有可能重新获得现金流主导权，但它对行业整体规模的贡献也仅具有边际效应，因为当前行业的绝对规模已不可同日而语。”付强认为。

　　在发达成熟的基金市场，持有人明显地更为青睐老基金。例如，1995年至2005年，美国运作10年以上的股票和债券基金的规模在该类基金总规模的比例从64％上升到82％，提高了近20个百分点。这意味着10岁以内的幼稚基金难以得到投资人的青睐，更不要说新发基金了，这主要是因为美国基金投资人认为历史长的(绩优)基金与新生基金比，其业绩具有更可靠的参考价值，这种基金投资理念势必在我国逐步建立起来。

　　3000点才具长期投资价值

　　2007年，新人市的投资者由于对基金投资基本理念的模糊，往往贪图面值1元的便宜基金，一度造成新基金紧俏的局面。然而通过这一轮的下跌，投资者看到，基金的投资回报与买入时的净值并无多大关系，1元买入的基金，现在只有七八角钱了，有的甚至比高价基金跌幅大。这样的风险让投资者看到，基金投资关键还看基金管理人，而不是买入的价格高低。从这个角度看，新基金的滞销并不是一件坏事。

　　另外，原本希望通过新基金入市能为市场提供更多“弹药”的想法，也由于“大小非”的冲击而可能落空。

　　市场的大幅震荡可能还将持续。交银施罗德基金公司认为。如果给予A股市场3倍的市净率，上证指数要到3000点左右才具备长期投资价值，市场在悲观情绪下的调整要到3000点左右才会存在价值支撑。A股和H股的巨大价差极有可能在未来2－3年内会大幅缩小至合理的水平，而A股估值水平的下降无疑是达到均衡的一个途径。

　　国泰君安分析师表示，A股2008年预测市盈率和市净率仍处国际高位。从PEG角度看，沪深300指数目前仍略显高估，但已低于英国富时100指数。在保持国内上市公司业绩高增长的前提下，A股市场估值基本合理，部分A、H股溢价率近期也大幅下降，尤其是银行、保险业，继续下跌空间已很有限。

　　但估值的合理并不意味这市场不再下跌，在面临“大小非”等限售股大批解禁扩容的特殊历史时期，市场信心濒临崩溃，原有估值体系出现混乱，一季报可能也不理想，估值水平仍可能继续下跌。

　　国泰君安预计最坏的情形是：在2008年预测PEl5倍、2008年业绩增速20％的情况下，上证指数对应点位应在2400点左右，较目前H股估值仅溢价15％。

　　而合理的情景是：二季度，上证指数的合理估值中枢3300点(对应2008年20倍PE、25％的业绩增速)，上下波动区间大约是2800－4300点，分别对应17倍PE和20％业绩增速、26倍PE和25％业绩增速。17倍PE参照目前H股估值水平倍给于20％溢价，17倍也是美国半个世纪以来的平均市盈率水平。