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北京小米科技有限责任公司行业属性辨析
作者：赵佳明侯玉苓
来源：《企业科技与发展》2019年第07期
【摘要】北京小米科技有限责任公司作为一家在香港地区上市的公司，具有不少的独特之处，其双重股权解构、国际会计准则下的巨额净利润亏损、与“格力”的“十亿赌约”等，都是引发学术界、实务界深入研究的问题。对于北京小米科技有限责任公司的行业属性，学术界有一定的争议。鉴于此，文章通过对北京小米科技有限责任公司的财务数据、营运模式进行研究，综合运用对标比较、趋势分析、数据模拟等多种方法，探讨北京小米科技有限责任公司的行业属性，得出结论：北京小米科技有限责任公司虽有制造业的影子，但应当归于互联网行业的范畴。
【关键词】北京小米科技有限责任公司;企业性质;财务分析;运营模式
【中图分类号】F425【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2019）07-0198-03
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0引言
2010年4月，北京小米科技有限责任公司（简称小米）成立，截至2017年末，小米的年收入突破了千亿元，业务遍及全球80多个国家和地区。小米的使命是始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，致力于打造用户心中最酷的公司。创始人雷军将小米定义为一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司[1]。
小米从产生开始，就显示出其独特的一面，其致力将产品定位在用户可接受的价位，高性价比打开市场，同时留住消费者;建设生态链，利用产品优势串联涉足其他智能装置，打造“万物互联”结构;创造新零售方式，专注在线直销，与用户建立直接数字化互动;提供多样互联网服务，增强用户黏性。通过以上的举措，小米取得了不错的业绩，并进一步发展[2]。对于小米的行业属性，学术界、实务界有不同的看法。董事长雷军在小米的招股书前面的公开信里说道，“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”[2]。陈歆磊（2018）则提出，“小米本质上是一家传统制造企业”[3]。史颖波（2019）也提出“小米缺乏真正意义上的创新，并不归属于互联网企业”的观点[5]。众说纷纭，莫衷一是。
从小米的招股书中可以看到，在小米業务收入结构中，包含智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他四大部分。其中，智能手机在2015年、2016年、2017年3年的占比分别为80.4%、71.3%、70.3%，而互联网服务收入占比依次为4.9%、9.6%、8.6%。即小米的收入70%以上都是来自硬件销售收入，从收入来源情况来看，小米更像是一家传统制造企业。那么，到底小米更具有制造业公司的属性，还是互联网公司的属性呢？1北京小米科技有限责任公司行业性质辨析
制造业公司具有企业自己投入生产、加工制造出产品进而销售的特点。而互联网公司的特点在于以下几个方面：第一，互联网公司的核心资产不是数据载体，而是数据。第二，互联网公司具有收集、储存大量数据的能力，并具备将数据转化为可计量的货币流入的本领，公司主要盈利来源于互联网属性的业务收入。判断小米是制造型企业还是互联网型企业，文章将从以下5个视角出发，辨析小米的行业性质。1.1营收视角
从营业收入来看，小米仅手机业务就占70%左右。小米虽然以智能手机业务为主，但小米没有硬件工厂也没有硬件生产线，其产品设计、品牌、服务和生态构建上的制造环节都靠外包，而传统的硬件企业，核心还在生产制造，所以说小米并不是典型的制造企业。从2017年小米财务报告中可以看出，小米互联网服务收入仅占8.63%，毛利润占比却有39.33%，可见互联网业务是其重要的利润来源之一。
分析近3年小米的毛利率，互联网服务毛利率一直保持在60%以上，广告服务毛利率高达80%以上，而手机硬件毛利率只有不到10%，传统的制造企业是绝不会出现如此低的硬件
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毛利率和巨大的互联网服务毛利率，因此可以认为小米是一家依托于实体制造业从而推广自身互联网产品的互联网企业，智能手机营业收入占比虽大却不以此盈利，从这个视角看，小米是以低毛利的硬件销售来扩大市场份额、增强自身竞争优势，最终达到推广互联网服务的目的。1.2偿债视角
通过小米与中国振华科技股份有限公司（简称振华科技）2015～2017年资产负债率的比较可以看出，小米2015～2017年的流动比率较稳定且基本是一条直线。2015年，小米的资产负债率高达321.37%（如图1所示），直到2017年资产负债率一直在降低，但是始终都高达200%以上，而作为手机整机制造公司的振华科技资产负债率始终维持在40%～50%的适宜水平区间，这也是一般制造业公司的普遍资产负债率水平，两者的差异说明了小米与传统制造业公司并不相同。出现这一结果的原因可能是制造业企业需要大量的资产注入，但在本身规模效应与生命周期叠加效应下，资产负债率趋于稳定，而小米作为互联网企业仍处于上升发展期，产品研发和后续服务急需大量资本注入，因而使得小米的资产负债率与传统制造业公司数据差异巨大。同时，小米巨大的负债数目来源于优先股融资归集为负债的结果，这也是传统制造业公司一般不会发生的情况。通过这一对比，小米的互联网属性更加明显。1.3资产比重视角
