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《2020年巴菲特致股东的信》阅读心得
《2020年巴菲特致股东的信》阅读心得
发布时间:2023-04-12 18:06:37 来源:
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《
2020
年巴菲特致股东的信》阅读心得
自
" />
"
etalarmon
和
Precision
Castparts
,其
2020
年的税前收入总额为
64
亿美元,
2020
年为
55
亿美元。
按照同样的排名方式接下来的五家公司
(
即
Forest River
、
Johns Manville
、
MiT
ek
,
Shaarine
。今天,
National
Indemnity
是以净资产衡量全球最大的财产
/
意外伤害保险公
司。
我们被
P/C
业务吸引的原因之一是该行业的商业模式:
P/C
保险公司预先收取保险
费,然后支付索赔金。在极端情况下,如接触石棉或严重工作场所事故所引起的索赔,付
款可能会持续数十年。
这种现在收钱、以后付款的模式使得
P/C
公司能持有大量资金,我们称之为“浮存
资金”
-
最终将流向其他公司。与此同时,保险公司为了自己的利益,可以将这些浮存资
金进行投资。尽管个别保单和索赔会来来去去,但保险公司持有的浮存资金通常相对于保
费数额而言相当稳定。因此,随着业务发展,我们的浮存资金也随之增长。
6. GEICO
与托尼
-
奈斯利
这个标题说明了一切:伯克希尔和奈斯利是密不可分的。
第
1
页
共
9
页
1961
年,
18
岁的托尼加入了
GEICO
。我在
70
年代中期第一次见到他。当时,
GEICO
在经历了
40
年的快速增长和出色的承保业绩后,突然发现自己已濒临破产。当时
该公司新上任的管理层严重低估了
GEICO
的损失成本,导致其产品价格过低。
GEICO
账
簿上那些产生亏损的保单
(
数量不少于
230
万份
还有好几个月的时间才能到期,然后才能
被重新定价。与此同时,该公司的净值正迅速趋零。
1976
年,杰克
-
伯恩
(Jack
Byrne
被任命为首席执行官来拯救
GEICO
。他上任后不
久,我就见到了他。我认为他是这个职位的最佳人选,并开始积极买进
GEICO
的股票。
在几个月内,伯克希尔购买了该公司约三分之一的股份,后来在伯克希尔没有增加一分钱
投资的情况下,我们所持
GEICO
的股份达到了二分之一。这种惊人的增长之所以发生,
是因为
GEICO
在困境逆转后,一直在回购股票。总的来说,伯克希尔仅花了
4700
万美
元就买下了
GEICO
一半的资产,仅相当于你今天在纽约买一套豪华公寓的价格。
现在让我们把时间快速推移到
17
年后,即
1993
年,托尼
-
奈斯利被提升为
GEICO
的首席执行官。那时,
GEICO
的声誉和盈利能力得到了恢复,但增长并没有恢复。事实
上,到
1992
年底,该公司仅卖出
190
万份汽车保单,远低于危机前的最高水平。按美国
汽车保险公司的销售量比较,
GEICO
排名第七。
1995
年末,在托尼令
GEICO
彻底恢复活力后,伯克希尔提出以
23
亿美元收购
GEICO
剩余的
50%
股份,这一价格大约是我们收购该公司前一半资产价格的
50
倍
(
而人
们总说我不会在高位购买资产
。我们的收购获得了成功,这为伯克希尔带来了一家出色
且很有发展潜力的公司,以及一位出色的
CEO
,他让
GEICO
的发展超越了我的期望。
第
2
页
共
9
页
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/975673d0443610661ed9ad51f01dc281e43a5623.html
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