浅析“蛇吞象”之招商蛇口企业并购案例分析

发布时间：2019-05-01 23:23:30 来源：文档文库

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浅析“蛇吞象”之招商蛇口企业并购案例分析

作者：薛旦

来源：《商场现代化》2016年第19期

摘要：2015年12月30日，招商蛇口公司以发行股份换股吸收合并的方式吸收合并招商地产并在深交所上市。该并购案例作为国内首例A、B股同时转换为A股的案例，也是国企改革方案出炉后的第一单及首个地产央企重组样本。这个案例给国内其他B股公司提供了一个良好的改革模板，对于多元化解决B股历史遗留问题具有重要意义。本文试图分析该案例，并由此探究公司在选择从B股退市适宜的方式及应注意的问题，建议试图从B股退市的公司在充分考虑AB股估值差距较大、转换时估值较难以及是否会对我国的外汇管理造成冲击等问题上，选择B股转A股方式。

关键词：招商蛇口；招商地产；吸收合并

一、背景介绍

2015年12月30日，招商蛇口工业区吸收合并招商地产即“招商蛇口”在深交所挂牌上市，新公司全称为招商局蛇口工业区控股股份有限公司，股票代码为001979。

招商局集团下属企业招商地产是“万保招金”四强之一，但在2010年-2011年期间在市场竞争中逐步落后。考虑到仅通过高价囤地的增长风险过高，而招商集团又具有优质的资源与平台，故集团选择工业区的整合。由于招商蛇口现有开发能力无法满足快速建设急需开发的前海蛇口自贸区自贸区的需要，而招商地产虽然是招商局集团地产板块唯一上市平台却与集团对其的定位不符，目前在规模和地位上在行业相对落后。招商蛇口将通过吸收合并招商地产上市A股，定位成为领先的城市综合开发运营商，以前海蛇口自贸区建设为基础，在全国开展业务。

二、合并流程与分析

1.合并流程

本次交易虽然方案复杂，但由于国家的鼓励与支持，推进效率较高。招商地产2015年4月停牌，董事会9月17日发布公告，股东大会决议10月9日高票通过，招商蛇口12月30日挂牌上市，该并购只用8个多月就基本完成了从改制到上市的整个流程。