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固定收益证券定价

发布时间：2023-12-30 01:25:40 来源：文档文库

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固定收益证券定价
在定价过程中，实际上假设了贴现率不随时刻变化，也确实是讲不管是从现在开始的一年依旧从明年开始的一年，只要时刻长度相同，不同时刻起点的利率是相同的。
实际情形不是如此的，投资者认为现在的一年期利率不等于一年后的一年期利率
从固定收益证券的到期收益率来看，利率不随时刻变化意味着所有信用风险相同的债券的到期收益率都相等。
假设短期债券和长期债券的收益率相同，那么由于长期债券的期限比短期债券的期限长，投资者在持有长期债券时的风险明显要大于投资者持有短期债券时的风险，长期债券的吸引力下降使得价格下跌，收益率上升，而短期债券由于风险小，价格会上升，收益率下降，最终两者的收益率应该是有区别的
结论：
收益率的大小与时刻应该是有关的．（收益率的期限结构）

不同形状的收益率曲线
将具有同样信用级别而期限不同的债券收益率的关系用坐标图曲线表示出来便形成了收益率曲线。
收益率和期限间的关系被称为利率期限结构。
一样来讲，市场上所用的收益率曲线差不多上对国库券市场价格和收益的观看形成的。
两个缘故：
其一，国债是无风险资产，信用差别并不阻碍收益率，因为所有国债的信用级别是相同的，没有信用度的差异对收益率的阻碍；
其二，国债市场是最活跃的债券市场，它具有最强的流淌性，专门高的交易频率。

向上的收益率曲线(正常的

水平收益率曲线

反向的收益率曲线

国债收益率曲线的要紧功能是，能够其作为基准给债券定价和给其他的债券市场上的债券品种设置收益率标准。在银行贷款、公司债、抵押和国际债券方面。
但传统方式构造的国债收益率曲线并不是度量贴现率和债券期限关系的一种令人中意的方法。
缘故：到期时刻相同的证券可能具有不同的收益率。

一样地，任何债券都可被看作是零息债券的组合。
附息国债的价值等于复制其现金流量的所有零息债券价值的总和。债券价格应等于所有零息债券的价值和。
如果这一点不成立，关于市场参与者来讲，就有可能通过套利交易来猎取无风险收益。
要确定每一零息债券的值．就有必要明白具有相同到期的零息国债的收益率，这一收益率被称为即期利率
描画即期利率和期限关系的曲线被称为即期利率曲线。

由于零息国债的期限可不能长于1年，因此，不可能只从对国债市场活动的观看来构建这么一条单一曲线，而只能从对国债实际交易收益率中理论上推出即期收益率曲线，由此，这一收益被称为理论即期收益率曲线，它也确实是利率期限结构的几何描述。
构建国债的理论即期收益率曲线，第一要选择以何种国债的收益率曲线作为基础。
可供选择的国债类型包括 (1新发行国债；
(2新发行国债及有选择的非新发行国债；

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/a9e2f367bf64783e0912a21614791711cc7979de.html