大量持有美国国债对人民币汇率的影响作者：胡启桢来源：《现代商贸工业》2018年第06期
摘 要：改革开放以来，我国贸易持续的顺差以及外国企业对华投资使得我国积累了大量的外汇储备。外汇储备的管理遵循流动性、安全性、盈利性，这些外汇储备的管理成为人们所关心的问题。由于中国和美国经济上的往来以及美元的霸主地位，我国的外汇储备以美元为主，而这些美元储备大部分都是投资于美国国债。这样的做法可能给我国带来巨大的敞口风险，也会对人民币兑美元汇率产生影响。首先剖析了我国持有美国国债的规模大小及其动因，并论述了相关的金融理论，从持有国债到影响市场利率进而影响汇率的传导途径进行分析，并运用向量自回归模型实证检验，并在最后提出了相关的策略以降低大量外汇储备投资于美国国债带来的风险。
关键词：外汇储备；美国国债；人民币汇率；VAR
中图分类号：F74 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.06.027
1 研究背景
随着经济全球化，金融全球化，各个国家的经济高度关联。由于美国的低储蓄率，美国需要在资产市场上发行债券来弥补国家的财政赤字以及享受好的经济增长环境。改革开放以来，中国过去一段的出口导向型经济使得中国积累了大量的外汇储备，而这些外汇贮备很大一部分都是投资于美国国债。美国国债的增发对我国的基本经济变量例如货币供应量、汇率等都会产生关联影响。而大量持有美国国债对我国的影响主要表现人民币汇率波动的风险。持有美国国债使得我国外汇储备量过实证大，从而限制我国出口，使得人民币有巨大的升值压力，势必会对我国经济平稳健康发展造成影响。同时，还容易引发贸易摩擦，遭到其他各经济体的报复。这些困难都增加了外汇储备资产管理的风险和难度。
本文在现有的相关文献的基础上，首先进行了理论研究，然后进行了VAR实证分析检验。具体而言，本文首先详细论述了我国持有美国国债的持有动因、投资规模，以及这种投资策略对人民币汇率所产生的影响等理论论述，随后，本文在此基础上，进行了VAR实证分析，来进一步验证了这种美国国债增减的行为的影响对人民币汇率的传导途径，并且分析了哪种途径的冲击效果最强，即对人民币汇率变化的影响最大，最后本文基于实验数据和对应的研究结果为我国外汇储备管理与投资提出对应的意见与建议。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/ab6f027978563c1ec5da50e2524de518974bd319.html
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