以国美和苏宁为例的类金融模式研究

发布时间：2019-03-19 10:01:37 来源：文档文库

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以国美和苏宁为例的类金融模式研究
作者：王璐
来源：《科学与财富》2018年第15期

摘要：居民生活服务类等行业中发展迅速，受到业界广泛关注。根据融资优序理论及财务战略理论，本文通过对国美电器和苏宁电器的对比研究发现：以占用供应商资金为特征的类金融模式是一把“双刃剑”，运用得当能够发挥其低成本优势及由此带来的快速规模扩张和强劲的盈利能力，可一旦失控则会导致资金链断裂，其多米诺骨牌般的风险传导效应甚至会危及金融安全和社会稳定。研究表明，在零售业规模扩张中，重视供应链管理、确保投融资策略与期限相匹配的财务策略、提升营运资本的运营速度和周转能力，有助于控制类金融模式的风险。

关键词：类金融模式；财务风险；零营运资本；资产营运能力

一、问题提出

类金融模式是指如同商业银行一样，低成本或无成本吸纳、占用供应链上各方资金并通过滚动的方式供自己长期使用，从而得到快速扩张发展的营商模式（郎咸平，2010）。近年来，连锁企业类金融模式已经被零售业、房地产业，以及高尔夫球会、书店、美容院、洗衣店、快递业务等生活服务业广为采用。类金融模式发展源于商业信用行为，按照融资优序理论，在不对称信息和融资成本的影响下，企业融资一般遵循内源融资、债务融资、权益融资的先后顺序。在债务融资中，商业信用的融资成本低于银行借款的融资成本。Tirole J（2006）实证发现，在发达国家，向供应商融资占企业融资总额的比例分别为：美国8%，日本17.9%，德国8.2%，英国5.7%，法国15.5%，意大利12.5%。此外，融资优势比较理论认为，商业信用是资本市场融资渠道的一种重要补充。当企业资金紧张、贷款困难时，使用供应商资金便成为破解资金困境的一种重要手段。Fisman and Love（2003）证实，在发展中国家，由于金融服务业欠发达，向供应商融资在企业融资结构中的比例更大；谭伟强（2006），张铁铸、周红（2009）也有相似结论，即商业信用与银行信用之间存在着相互替代的关系。