政策性债转股与市场化债转股的比较研究

发布时间：2019-12-23 14:24:00 来源：文档文库

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政策性债转股与市场化债转股的比较研究

作者：万怡　高顺芝

来源：《辽宁经济》2019年第05期

[内容提要]债转股是指企业经营状况不佳，出现较明显难以按时还本付息信号时，符合要求的金融机构将不良贷款债权转化为对该企业的股权，降低企业的经营杠杆率和银行的不良贷款率。本文通过对1999年政策性债转股和2016年市场化债转股的比较研究，提出了两者在产生背景、适用企业、资金来源、操作过程、退出机制、实际效果方面的差异及成因。

[关键词]政策性债转股市场化债转股不良资产

一、两次债转股实施过程的比较

（一）适用范围不同，选拔标准模糊

1.1999年债转股以工业企业为主，商贸企业试点。《国家经贸委、中国人民银行关于实施债权转股权若干问题的意见》（以下简称《1999年意见》）规定被选企业应是“国家确定的521户重点企业中因改建、扩建致使负债过重，造成亏损或虚盈实亏，通过优化资产负债结构可转亏为盈的工业企业”等，同时可以“选择个别商贸企业进行债权转股权企业的试点”。

2.2016年市场化债转股不限产业，禁止不达标企业进行债转股。《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称《2016年意见》）中未规定适用企业的具体所属产业，但是明确指出“扭亏无望、已失去生存发展前景的‘僵尸企业’、有恶意逃债行为的企业”等不良企业不得进行市场化债转股。尽管《2016年意见》中不限制目标产业，但实际上债转股企业集中在煤炭、钢铁等重工业企业，具有行业偏向性。其中，煤炭行业比重最大，签约规模占总规模的47%，签约项目个数占总个数比重达41%。

3.适用企业与政策背景相呼应，针对性强，但选拔标准模糊。1985年国有企业陷入财务困境导致商业银行不良贷款率猛增，因此第一轮债转股主要针对国有工业企业。市场化债转股的背景是“四万亿计划”带来的企业负债率过高，涉及住房改造、基础设施建设等行业，因此市场化债转股适用企业范围比1999年债转股更广泛。另外，两份《意见》对适用企业的选拔标准模糊，多为“企业管理水平较高”“企业领导班子强”“产品有市场”等形容性表述，并非定量标准，可能会引发逆向选择。