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正在进行安全检测...

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安然公司案例分析
一.安然公司为什么要隐藏债务和伪造利润？
90年代后半期开始，为实现其成为世界领先公司野心，安然公司进入快速纵深过账阶段，在全球超过40个国家和地区进行业务和投资扩张，并围绕这些能源项目构建其能源批发和零售业务。安然公司的快速扩张需要巨额资本投资，由于这些投资在短期内无法产生满意的收益和现金流，然而安然公司又坚信这些投资在长期会获得较好的收益，从而给安然的财务报表噪声巨大的现实压力。安然迫切需要低成本增量资金来支撑其“高增长”的态势。那么安然的融资方式：
1.直接举借外债：安然公司投资项目的起初现金流是不足支撑偿债要求的，并且会影响安然的信用评级。而保持信用等级在投资之初对维护安然在能源交易市场的良县地委是至关重要的。
2.增发新股：投资项目在初期产生的收益和现金流也不足以弥补股份稀释、摊薄股权的后果。
前两种都满足不了安然对增量资金的要求。
3.安然的选择：利用金融工具进行大量资产负债表外融资，利用会计准则漏洞少报或隐瞒债务，通过关联交易和夸大收入、利润。而在这一融资体系中，安然最主要的是建立了SPE（Special Purposed Entity）的体系。在特定情况下，美国会计准则允许SPE的法器公司可以不将其合并报表。因此，这些发起公司和SPE之间进行的交易将产生交易或者损失，且课确认为发起公司的现金流。

安然主要运作SPE的方式如下：：
① 安然将股票托管授予一家油漆完全所有的信托投资公司
② 这些股票用于为一个安然搭建的SPE提供的抵押担保
③ SPE从外部投资人哪里获得少量的现金资本投资（按照会计准则，应该是至少占SPE注册资本3%的比例且为独立第三方投资，而实际上很多安然SPE的外部投资人都是安然的高级管理人员，实质控制着SPE）
④ SPE通过发行有安然股票作担保的企业债券筹资大量现金
⑤ SPE投资与安然建立一家合资公司，并占有50%的权益
⑥ 为缺德合资公司另一半的权益，安然将其资产（如子公司的股权或发电厂等，很多经营不好、负债累累的海外投资项目）与SPE的50%的权益进行置换（这实质上是典型的关联交易，单是其资产的评估作价就有很大的暗箱操作的可能。）此外，置换给SPE的相应资产由已被安然完全控股的合资公司管理。这样就达到了表外童子且掌握已售出资产的控制权的双重目的。
⑦ 通过上述运作，安然就可以利用SPE通过发行债券筹集以投资合资公司的资金来偿还债务或进行新兴业务的扩张，调整和优化自身资产结构。但是，虽然从形式上看，这些债务已经转嫁给SPE，但一旦安然出售的资产的价值下降，导致其无法支付到期债务，那么安然需要承担清偿的责任。
二、安然破产的深层次原因：

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/b4b75a9a4028915f804dc2e3.html

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