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中国工商银行的人民币远期外汇协议案例2.3 芝加哥商品交易所的S&P500指数期货
表2-2 CME S&P500指数期货合约要紧规定
CME S&P 500 Futures 交易单位 到期月份 最后交易日
250美元×标准普尔500股价指数水平 3月季度循环（3、6、9和12月）中的8个月
最后结算日（最后结算价格确定的日期，一样是合约到期月份的第三个星期五）的前一个工作日
结算方式
现金结算
表2-3 2007年9月20日的S&P500指数期货价格
种类 合约到期月份 产品代码 交易首日 最后交易日 现金结算日 删除日期 1 2 3 4 5 6 7 8
2007年9月 2007年12月 2008年3月 2008年6月 2008年9月 2008年12月 2009年3月 2009年6月
SPU7 SPZ7 SPH8 SPM8 SPU8 SPZ8 SPH9 SPM9 09/16/05 12/16/05 03/17/06 06/16/06 09/15/06 12/15/06 03/16/07 06/15/07 09/20/07 12/20/07 03/19/08 06/19/08 09/18/08 12/18/08 03/19/09 06/18/09 09/21/07 12/21/07 03/20/08 06/20/08 09/19/08 12/19/08 03/20/09 06/19/09 09/27/07 12/28/07 03/27/08 06/26/08 09/25/08 12/26/08 03/26/09 06/25/09 收盘价 1519.70 1531.80 1542.40 1552.90 1562.60 1571.60 1580.60 1589.60 2007年9月21日将新上市的CME S&P500指数合约 2009年9月
SPU9 09/21/07 09/17/09 09/18/09 09/24/09
数据来源： ://www e
作为世界上最闻名的金融期货之一，S&P500指数期货在芝加哥商品交易所交易，标的资产为S&P500指数。由于指数无法直截了当交割，只能将其换算为货币单位进行结算。CME规定1点指数代表250美元，采纳的方式是现金结算。以SPU7合约（2007年9月到期）为例，其在现金结算日2007年9月21日确定的结算价为1533.38点（即该日S&P500指数的开盘价）。一个在2007年9月20日以收盘价1519.70点买入一份SPU7的投资者翌日就获得现金收益250×（1533.38-1519.70）＝3420美元。明显一个以1519.70点卖出一份SPU7的投资者就缺失现金3420美元。
能够看到，每个交易日在CME上市交易的S&P500指数期货合约包括3月循环中的8个到期日合约，以2007年9月20日为例，该日交易的合约就从2007年9月开始，按3、6、9、12月循环，直至满8个到期月为止。从表中还可看出，到期月份越远，期货价格越高。那么期货价格是如何决定的？它是不是市场对以后股价指数的预期？我们将在第3章回答那个问题。
案例2.4 