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试论国际原油市场动态平衡中的油价走势
试论国际原油市场动态平衡中的油价走势
发布时间:2023-03-30 17:59:27 来源:
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试论国际原油市场动态平衡中的油价走势
作者:刘晋
来源:《商情》
2020
年第
28
期
【摘要】原油作为资源性产品具备不可再生性与稀缺性,在社会经济发展中占据重要地
位,同时作为一种战略资源,关系到国家的能源安全和相关企业的生存与发展。故原油价格的
波动影响着政治、经济领域的各方面,乃至影响到国家安全。
【关键词】国际原油市场
油价走势
2020
年第一季度末,
9
月沙特两大重要石油基础设施遭到攻击,引起对供应中断的担忧,
并导致紧张局势进一步升级,暂时掩盖了需求疲软,带来了国际油价的小幅回升。但在美、伊
争端加剧,国际环境愈发复杂等因素作用下,原油价格的不确定性突出,走势不明朗,呈现区
间震荡波动的态势。
一、国际原油价格影响因素的理论分析
商品的价格由其供求关系决定,国际原油是世界性商品,其供给与需求都有世界性。尽管
世界经济一体化程度不断提高,但是贸易壁垒、经济政策、政治体制控制还在影响着原油的供
给。原油价格在市场经济中受到供给和需求双方的影响:需求增多,价格上涨,需求减少,价
格下降,供给增多,价格下降,供给减少,价格上升。如
20
世纪
80
年代的两伊战争严重影响
了石油的供给,世界性石油危机引发恶性石油抢购,原油价格疯狂上涨。而随着美国页岩气开
采技术的不断提升,金融危机后全球原油需求缩减以及原油供给过剩,近年来全球原油价格有
所回落。随着世界经济不断发展,各国生产总值的不断提高,对原油的需求也随之增多。国内
生产总值的不断增加是需要消费生产更多的商品和服务的,那么对于生产原料的能源需求就会
增多。整个经济的增长会带来通货膨胀,那么原油价格也会随之上涨。原油属于不可再生资
源,从长期来看,原油供应会跟不上社会的消耗,人类会面临石油危机。而目前的原油储备量
由于技术的提高在不断地增加,原油库存可以用来调节短期内国内供需不平衡导致的恶性油价
上涨等现象。也有研究表明,美国原油储备每上
1%
,北美西德克萨斯(
WTI
)的油价会下跌
0.97%a
由于国际原油的结算货币是美元,那么美元币值的波动必然会引起原油价格的波动。
美元指数持续下跌,一定程度上也导致了原油价格的不断上涨。美元出现大幅贬值则是油价上
涨最快的一年。同时,由于原油商品具有一定的避险保值功能,当市场中预测美元价值波动
时,大量游资就会就对冲美元价值风险,助推原油价格波动。
二、国际原油市场动态平衡中的油价走势
全球石油供需差缩小,需求增长超过供给增长,供需形势好转。需求方面,印度经济持续
发力,原油需求将进一步增长
;
美国经济复苏,特朗普促进基建政策刺激原油消费
;
但受累于中
国、日本、欧洲地区石油消费增速放缓,世界石油需求总体上呈现小幅上涨态势。在新冠肺炎
疫情造成全球需求出现史无前例下滑的背景下,低油价可能加剧经济衰退的风险,
4
月
13
日
上午欧佩克
+
声明:
2020
年
5
月
1
日起减产
970
万桶
/
日,为期两个月
;
了月
1
日至
12
月减产了
70
万桶
/
日。
2021
年
1
月至
4
月減产
580
万桶
/
日。减产幅度基准为
2018
年
10
月,沙特和俄罗
斯将在
1100
万桶
/
日的基准上减产:减产协议将在
2022
年
4
月
30
日到期,其他国家减产基线
为
2018
年
10
月产量,是大多数
OPEC+
国家上一轮减产中产量较高的月份,实际多数国家目
前的产量己经低于基线,沙特虽然计划
4
月将产量提升到
1200
万桶
/
天,但一季度平均产量
980
万桶
/
天,因此实际需要减产可能不到
850
万桶
/
天,这个减产幅度远不及目前普遍预期需
求下滑的程度。无论有没有减产协议,需求骤减正在导致全球油品库存加速累积,存储空间的
用尽将导致供应端被动调整,油价持续性的反弹不仅需要供应端的调整,需求恢复也至关重
要。
国际货币基金组织(
IMF
)预计今年全球经济将收缩
3%
,创出一个世纪以来最大降幅,
今年全球
GDP
下降总量中,预计美国将占
31%
,是美国在全球经济产出中所占份额的两倍以
上。从
IMF
的预测来看,原油需求前景非常糟糕,油价后市仍存进一步下调风险。全球库容
的极限是决定是否减产的主要因素,库存仍在持续大幅上升,主动或被动的减产对于延缓胀库
将起到一定积极作用,但不足以支撑油价大幅上涨。
4
月下旬原油市场经历了波动非常大的一
周,
WTI5
月合约交割到期前出现历史首次负油价,油价重心明显下移。
WTI
负油价的出现是
库容紧张与持仓结构失衡也就是多头太多共同导致的结果,历史上出现库容紧张并不是第一
次,尽管目前库容提升速度非常快,但也没有到完全没有地方存储的程度。需求端己经触底,
欧美一些国家新增病例数在下降,但还没到可控的状态,如果解封会不会有二次爆发是未知
数,预计需求恢复的过程不会非常顺利,油价现阶段不具备大幅反弹的基础,重新形成油价平
衡需要较长期的低油价的环境来抑制供应的快速反弹。
进入
5
月以来,全球多国逐渐从严格疫情防控开始转向重启经济的阶段,欧洲部分国家和
美国多个州宣布逐步解除隔离措施,国际上认为欧美需求最差的时间己经过去,出现边际改善
迹象。同时地缘政治也是个很大的影响,也会对油品需求预测产生一定的正面影响,需求逐步
恢复对于缓解供需失衡矛盾将有很大的帮助,预计油价短期将继续延续需求恢复的预期,存在
进一步回升的空间,但也需要关注各国解封是否会引起疫情的反弹从而导致油价再度下探的可
能。
原油不仅是一个国家重要的能源和化工原料,也是一种战略物资。原油价格波动关系到石
油企业、相关产业和国家经济的发展,故世界各国都非常关注原油价格的波动。油价的急剧上
升会影响进口国的经济增长和通货膨胀
;
油价的下跌会导致出口国政府的预算赤字。当前世界
上的发达国家和发展中国家的经济发展很大程度上都依赖石油消费,无论是原油生产国还是原
油消费国都期望油价保持在合理、可持续的价位上。
参考文献:
[1]
周海宝
.
国际原油价格的影响因素分析及其预测研究
[D].
南京理工大学,
2018.
[2]
徐洋
.
国际原油价格剧烈波动的影响因素研究
[D].
复旦大学,
2018.
[3]
周立,熊志坚
.
国际原油价格影响因素解释结构模型分析
[J].
中国石油和化工经济分析,
2017
(
01
)
.
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/dcb8eca8a56e58fafab069dc5022aaea998f41a7.html
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