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正在进行安全检测...
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发布时间:1714374468 来源:
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轻资产与重资产的区别
轻资产:
1
、首先是有些公司不合适轻资产战略。不适合的公司不能勉强,要顺其自然。如乳业。
麦肯锡给光明做的战略建议,见文:光明轻资产之痛,
而后,蒙牛伊利其实也是走轻资产
战略。见文囚困蒙牛。
囚困蒙牛一文中“据王丁棉介绍,从整个奶业产业链环节来看,奶牛养殖生产、奶品加工、
奶品销售的资金占用比例大约为
6
∶
3
∶
1
,而三个环节的利润比则为∶
3
∶。具体以一个日产量为
100
吨的中型乳品工厂为例,在养殖环节,达到
100%
奶源自给率,至少需要
7000
头牛,按照每
头牛万元的投资来计算,总投资大概为
1
亿元以上
;
而加工环节的厂房设备投资,只需
5000
万元
左右
;
销售环节的投入更低,大约仅为设备投资的
1/3
”
。
如果真的重资产扩张,乳业的业绩会很平庸,没有什么惊喜。
轻资产战略不可否认是个好的战略。投资者都喜欢轻资产的公司,因为资产的回报率高,
发展快,但是商业的模式要适应行业发展的自然规律。轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。
容易出现质量失控。即使如麦肯锡,给企业开药方时也要避免“锤子效应”
。对不适合轻资产的公
司,避免开轻资产的药方。
顺应行业发展的规律才能长久。发展要顺其自然。
2
、轻资产的公司,一般净资产收益率比较高,按市盈率定价的话,结果会导致基本都是高市
净率公司,这样的公司有一个问题,就是要求壁垒很强。否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司
要严重的多。毕竟其市净率很高。
2009
年
5
月
27
日茅台的市净率倍。金风科技倍。远望谷倍。其他还有,不过俺认为茅台的
壁垒相当的高,净资产收益率的稳定性还是比较高的。高市净率也算正常,其他的公司如果没有
茅台的高壁垒,出现高市净率的情况是很危险的,即使从市盈率来看股价并不高。
举个例子:香港的味千控股,在
2008
年
1
月时,股价达到了
13
元以上,市净率
7
倍左右。
后来业绩不如预期,跌到了
3
元以下。现在
5
元左右。可见能享受高市净率的公司一定是少数。
高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率。
其中壁垒很重要,高净资产溢价不是随便什么公司都能享受的。
重资产:
一、净利润高估的问题:
1
、折旧政策是否合理:
这个做同行间比较即可发现,如黄山旅游和峨眉山旅游。
如黄山的机器设备折旧年限是
6-20
年,而峨眉山是
10
年。黄山索道折旧是
24
年,峨眉山
是
15
年。从固定资产规模看,黄山旅游是亿,峨眉山是亿。但年折旧黄山是亿,峨眉山是亿。固
定资产高于峨眉山,折旧却小于峨眉山。黄山旅游的折旧政策比较激进,估计净利润有一定的高
估。
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/e2b27e77b1717fd5360cba1aa8114431b80d8e72.html
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