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发布时间:2023-10-17 12:02:50 来源:
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“降准”成为见光死牛市当作熊市做
——兼谈本周经济
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
一、降准是货币政策中重型大炮,重大利多,本周成“见光死”
本周三晚上,央行终于宣布降准了。全国欢腾。终于加入世界“放水潮”了。一国的货币
政策主要有三大工具,即调整利率、法定准备金率和公开市场业务操作。其中,公开市场
业务操作是步枪,手枪(如央行的回购、逆回购操作);调整利率是重机枪;而调整准备
金率是重型大炮,因为它会有放大效应。(如这次降准等于将释放出
6000
亿资金)。但很
奇怪,中国前些年竟把准备金率多次频繁向上调整,象常规武器一样,最高达
20.5%
,是世
界大国中最高的。现调整后还有
19.5%
,依然极高。
在现在的形势下,
降息对商业银行是不利的,
由于对居民可实行向上浮动的存款利率;
(在
资金紧张情况下,一家银行上浮,家家必须上浮),就会缩小存贷款之息差;减少银行利
润。但降准,对银行是利多,资金被放大盘活了,业务可大增。(这就是很多机构明知道
要降息、降准,也不敢提前大胆长时间持有银行股的原因,因为究竟降息还是降准是央行
定的,谁也估不准周小川在想什么。)因此,这次降准后,早上银行股全部上涨。
其实近日央行一直在进行公开市场业务操作,每天在大量投放货币,以解市场在春节前的
燃眉之急。
今年还会有
1-2
次降准及
2
次降息,现在两者都比美欧日的高很多。会释放更多资金进入
市场,这对股市是长期利多。货币战争,各国肯定会争相放水,谁先放、放得坚决、放得
多。谁就是赢家;中国不可能独善其身,必定跟着来。
二、本周“降准”成为见光死,人们惧怕新股大潮
但周四股市高开低走,从开盘大涨
77
点到跌
38
点,周五又跌
61
点,一度达到
3052
点
,
比
1
月
19
号股灾的
3092
点还要低。因为降准是长期利多,有个时滞,不等于马上利多,而眼
前实实在在有
24
家新股在嗷嗷待哺,需要
540
多万去申购。因此,机构及理性的投资者、
周四开盘即跑,开盘成了最高点,成了典型的“见光死”。很多刚入市的有点金融知识的
新股民,开盘抢入者两天套牢
140
点,痛心不已。
三、多次放水货币宽松条件下的各国股市两种选择
在注定要多次降准,降息的大背景下。(欧美日原来都如此,美国经济坚定复苏后会升息,
欧日继续放水。)故很多人把中国股市战略上看作是个牛市,甚至是大牛市。
要注意,各国放水,实行极宽松的货币政策后,股市大多上涨,有的创历史新高。(当时,
它们实体经济也不好)。但也有例外,就是当年之日本。应特别提醒的是:
1990
年日本的
房地产泡沫破灭;货币政策迅速从紧缩变成宽松,到极度宽松,到几近零利率。但日本股
市没有走今天欧美之道路,无论货币怎么多,日本股市也大跌;从
3.89
万点,一直跌了
20
年,跌到小泉当首相,到
7000
多点;相当于中国股市从
2000
点跌到
450
点,日本留学生
家长到复旦来找我,一讲到股市就全身发抖。
中国到底会走今日美、欧、日(这一次安倍大放水,日本股市是涨的)的道路还是走当年
日本的与货币宽松脱轨的道路?前一段显然是从
2000
点涨到
3300
点,与各国一样,后面
呢?我们正在密切关注。
四、这次与
2007
年大牛市大相径庭
这次牛市与
2007
年大牛市大相径庭。那时实体经济蒸蒸日上。房地产市场还在上涨途中,
带动
40
多个产业(钢铁、铜、铝、石灰、水泥、家具、汽车等行业)坚定向上。加上股权
分置改革;股民一万股旧股可以得到
3000
股(国家股、法人股)补偿,尚福林又狡猾地允
许百姓分得的新股可早些上市。国家股、法人股票要
1-2
年后慢慢上市(尚福林是很聪明、
精明、干练、老练的,历届证监会主席中难得的人才)。故一路从
998
点冲向
6124
点;除
“
5.30
”半夜鸡叫,突然加印花税跌调整
1
月以后,又向“九天揽月”高处冲去。
这次,实体经济明显下行,经济转型又不知转向何方,很多企业家无所适从。是各行各业
都不行的情况下各种资金都快速进来赌一把形成的牛市。由于肯定还有几次放水,一定会
有相当一部分资金进入股市,因此,股市总体仍应会向上。这是一轮单纯的货币推动型牛
市。(我们的观点仅供参考)。
五、这是最难做的牛市,一定要当作熊市来做
毛泽东一直讲:“战略上藐视敌人,在战术上重视敌人。”当年解放军渡江后,国民党军
队兵败如山倒,人们大意了,在战术上轻敌,结果在上海攻坚战中,牺牲了七千多人。在
攻打金门时更是骄傲轻敌,连庆功会的横幅都准备好了。结果,由于海水退潮,无后援部
队,
先期到达的
9000
多人,
被国民党数倍军队全数包围,
几乎全部牺牲或被俘。
成为悲剧。
这次牛市是历史上最难做的一次牛市,满仓踏空,满仓亏损比比皆是。你炒小盘股,他们
炒券商股,银行股,大盘蓝筹股。你跟进炒大盘股,他们又偃旗息鼓、改炒题材股,小盘
股去了。由于融资融券,放大做。(肖刚此举是不对的,鲁莽的,中国国情,怎么可以搞
“双融”
。
)
所以涨起来,
跌起来都异常凶悍,
不知不觉涨
70-100
点;
不知不觉又跌
70-100
点,由于钱是借来的,风险很大,短期的,功利性的短炒非常明显。人人都想在牛市悄然
结束前来炒一把,赌一把。
(
1
)因此,在现阶段,建议大家控制仓位(你不借钱,人家融资借了钱的,股市大跌,你
也被裁进去)。一定要留有相当比例的资金。
每月
20
多个新股,都会造成股市极大波动。留下的资金既可以申购新股,也可以抄二级市
场阶段性底部。
②不要为申购新股去买无把握的老股;最后老股大亏;新股中签概率极底,中不着;两头
挨打。一定要在老股的确会涨,有中长期投资价值时,才可买了充当打新股市值的股。
③涨高了,滞涨了,一定要出来休息:如中信证券从
37
元跌到
28
元一带,上去很艰难。
(证券市场成交量上不去)。如中海发展转债从
170
元跌到
115
元。又如银行股;降准这
么大的利多,都没有回到本轮历史高点。有的白马绩优股,庄家在高抛低吸;我们也要高
抛低吸。(
2007
年是一路持绩优股到头,如中国铝业,焦作万方都到
60
元)。
④成交量没有前期多了,对券商股是不利的。(本周一到五上海股市成交量分别是:
2508
亿、
2481
亿、
2902
亿、
3483
亿
、
2065
亿,远不如前期的
6000
亿到
10000
多亿。)
⑤小盘股、创业板股里故事多多,(这还是大盘缺少资金的反映。)你大盘炒不动了,我
们“躲进小楼炒一统”。
⑥每月
20
多个新股,但是很难中着。
300
多万元都中不着,还非要有老股市值。肖刚发明
的此举(用老股市值来打新股,世界各国绝无仅有;也毫无道理)。上次讲过就像要娶章
子怡、孙俪、汤唯,非要先娶进几个八旬老太;恶心吧);但人家是主席啊;就这么定了;
也不怕你提意见。——这就是中国特色的股市。
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