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龙湖地产财务风险分析及对策研究 (2)

发布时间：2020-02-04   来源：文档文库   
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中国地质大学长城学院

本 科 毕 业 论 文


题目龙湖地产财务风险分析及对策研究





院 别 经济学院 专 业 会计学 学生姓名 冯智智 学 号 013130543 指导教师 杨桂花 职 称 教授

2017年4 月30 日


本科毕业生毕业论文（设计）诚信承诺书
毕业论文
龙湖地产财务风险分析及对策研究
（设计）题目 学生姓名 指导老师 所在院别

冯智智 专业 会计学 学号
013130543 杨桂花
职称 经济学院
教授
诚信承诺
本人慎重承诺和声明：
我承诺在毕业论文（设计）活动中遵守学校有关规定，恪守学术规范，在本人的毕业论文中不剽窃、抄袭他人的学术观点、思想和成果，不篡改研究数据，如有违规行为发生，我愿承担一切责任，接受学校的处理。

学生（签名）： 年 月 日


中国地质大学长城学院毕业论文任务书
学生姓名 指导教师 毕业论文 题目
毕业论文主要内容和要求：
主要内容：本文运用会计学、财务分析、财务管理等有关理论，采用理论与案列相结合的方式，有效地选取了龙湖地产有限公司为例，以其财务报告为基础，运用定量与定性结合的方法进行财务分析，从筹资风险、投资风险、营运风险等方面对龙湖地产有限公司的财务风险进行评估，分析公司具体财务风险及其成因，有针对性地提出一系列的措施以防范和控制公司财务风险，提高公司财务管理水平，实现公司可持续发展。从而为房地产企业提高经济效益、实现战略目标，以及房地产业未来发展进行一系列的探索。
要求：论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。论文的格式、字数等撰写方面的要求参照《中国地质大学长城学院毕业论文（设计）撰写规范》。
毕业论文主要参考资料：
[1] 中国注册会计师协会编.公司战略与风险管理[M].北京:中国财政经济出版社,2016:240-280. [2] 马永红.关于房地产企业财务风险分析及防范措施的研究[J].中国总会计师,2010，（07）：50-51. [3] 邢雪晨.我国房地产企业财务风险及其控制研究[D].北京:首都经济贸易大学,2014. [4] 李子珺.鄢浩文.集团型房地产企业财务风险管理问题探析[J]会计之友,2012,(12:75-76. [5] 李晓霞.加强房地产集团企业财务风险管理的有益探索[J]现代经济信息,2013,(24:214. [6] 张煌强.房地产企业财务风险评价研究.[J]广西社会科学,2015,（7）：81-8. [7] 杜俊娟.我国房地产企业财务风险的预警与防范.[J]会计之友,2013,（10）：44-47. [8] 谢春光. 绿城集团风险管理研究[D].吉林:吉林大学,2013. [9] 吕品.基于现金流量的绿城集团财务风险研究[D].兰州:兰州财经大学,2015. [10] 任佳萍.绿城中国财务危机成因与应对策略[J].财会研究,2012,(11:131-132. [11] 徐涛.房地产企业财务风险及其防范研究[J].财经界·学术版,2013,(01:149-150. [12] 施婉妮. 浅析我国房地产企业的财务风险管理[J].企业管理.2015,(01:44-48. [13] Robert S. Kaplan .Anette Mikes. Risk Management—the Revealing Hand.[J]. Journal of Applied Corporate Finance, 2016, Vol.28 (1

冯智智 杨桂花
学号 职称
013130543 教授
专业班级 单 位
13级会计5班 河北大学
绿城房地产集团财务风险分析及对策研究

毕业设论文应完成的主要工作：
1． 利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。
2． 与实习相关的选题要注意在实习过程中观察收集相关的数据；要做实证方面的论文要多方面搜集相关的地区及国家发布的统计数据。
3． 认真撰写开题报告，并对开题报告中指导教师所提出的意见进行修改。 4． 认真撰写论文，并根据指导教师的意见进行修改。 5． 论文定稿之后，按照要求进行毕业论文的答辩。 毕业论文进度安排：
序号 毕业论文各阶段内容 时间安排 备注
1 确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，2016-9-15至2016-9-30 完成论文的任务书。
编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。
2016-10-1至2016-10-31
2
3 进一步查找资料，作社会调查。 2016-11-1至2016-11-15
4 撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。 2016-11-16至2016-12-31
5 指导教师阅改论文。 2017-1-1至2017-1-31
6 修改论文，完成第二稿，并交指导教师。 2017-2-1至2017-2-28
7 指导教师阅改论文，完成中期检查表。 2017-3-1至2017-3-15

8 修改论文，完成第三稿，并交指导教师。 指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。 专家评阅。 毕业论文答辩。
2017-3-16至2017-3-31 9 10 11 12 2017-4-1至2017-4-15 2017-4-16至2017-4-30 2017-5-1至2017-5-15 评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。 2017-5-16至2017-5-31
课题信息：
课题性质： 设计□ 论文√

课题来源： 教学√ 科研□ 生产□ 其它□ 发出任务书日期：


指导教师签名：
年 月 日 教研室意见：

教研室主任签名：
年 月 日

学生签名：

中国地质大学长城学院毕业论文开题报告

学生姓名 指导教师 课题性质 毕业论文题目
一、论文研究的目的、意义
1．研究目的：房地产行业由于其自身的行业特殊性必然决定其存在较高的风险，风险管理是企业发展的关键问题，也是目前众多房地产企业普遍面对且亟待解决的问题。本文以绿城房地产集团有限公司为例，根据其财务报告及其他财务信息，对绿城集团的财务风险进行有效识别并分析成因，进而采取相应的控制和应对策略，提高公司财务管理水平，实现公司的可持续发展。目的在于，一方面，为丰富我国房地产企业财务风险分析与对策研究的理论体系尽绵薄之力；另一方面，为了绿城集团找寻并分析其已存在或潜在的关键财务风险点，分析成因，针对性的提出具有实际应用价值的相关对策，希望能为类似的房地产企业提供一些借鉴，在风险管理方面能够提供一些指导。 2．研究意义：
（1）理论意义：目前，财务风险管理是企业风险管理的核心内容之一，对财务风险的研究仍然是一个新课题。房地产业在整个国民经济体系中处于主导产业地位，起到十分重要的作用，以及房地产作为一个典型的资金密集型行业，资金投入量大、回收期长与变现能力差的特点决定了其必然会面临巨大的财务风险。本文以现有的关于财务风险管理理论研究为基础，分析房地产企业面临的主要财务风险及成因，通过对房地产企业财务风险应对策略的不断完善，使风险损失降到更低。由于对它的研究还存在空白与不足，对该领域进行更深入的研究，在一定程度上房地产企业财务风险及其对策的理论体系得到了丰富和完善。
（2）现实意义：房地产企业高风险与高收益并存，通过对房地产企业的财务风险管理现状进行分析，找出成因，及对其相关对策提出建议，选取绿城房地产集团有限公司为案例，基于最新的财务数据，讨论如何准确识别企业面临的财务风险，并对财务风险进行有效应对，以提高公司财务管理水平，更好追求可持续发展。绿城集团作为一家规模较大的上市公司，具有代表性，对该公司的财务风险管理研究对于百余家房地产企业而言，具有借鉴意义，为房地产企业管理层抵御财务风险、更好的追求企业的创新和发展、促使房地产企业健康发展提供指导和参考信息。 二、研究现状
1．国外研究现状：西方学者对财务风险理论的研究较早。早在19世纪20年代，西方古典经济学派就提出了“风险”的概念，认为经营者的收入是经营活动中风险的报酬。美国学者莫布雷等人（1950）合著的《保险学》中首次提出“风险管理”一词，开启了企业风险管理研究的先河，财务风险管理也很快成为一门相对独立的学科。Blum（1974）在《破产公司的判别分析》中，指出根据现金流入流出的数量建立现金流量模型，用来判断企业的财务风险状况，研究表明，现金流量指标在分析企业的支付能力、偿债能力有着很好的效果。Rose,Westerfield,Jordan(1995在《Fundamentals of Corporate Finance》提到债务融资会增加股东的风险，文中将使用债务融资产生的额外风险成为公司股东财务风险。COSO 委员会(2006 颁布的《企业风险管理整合框架》 (Enterprise
Risk 冯智智 杨桂花
学 号 职 称
013130543 教授 课题来源
专业班级 单 位
13级会计5班 河北大学
设计□ 论文√ 科研□ 教学√ 生产□ 其它□
绿城房地产集团财务风险分析及对策研究

Management-Integrated Framework 中提及，识别对企业潜在的财务风险，并如何在风险偏好范围内进行有效的企业风险管理。Rodgers（2011）在《公司间供应链上财务风险的财富效应》中，构建了由5个现金流量比率组成的Logistic模型。Robert S. Kaplan, Anette Mikes（2016）在《风险管理-揭示的手》（Risk Management—the Revealing Hand）中认为风险管理应该作为“揭示的手”，将财务风险进行识别、评估，并在一个成本有效的方式下降低风险，这样做风险管理可以增加价值，让企业承担风险较高的项目。总之，西方学界对于财务风险管理的理论已经有了很长久的历史，形成了较为完善的学术体系和广泛的应用领域，并且产生了众多丰富有效的成果。
2．国内研究现状：我国学者对财务风险管理的研究从20世纪80年代开始，仅三十多年的历史。改革开放后，市场经济体制确立，风险随之而来，企业进行经济决策的时，企业财务风险管理的研究也成为至关重要的一部分。清华大学郭仲伟教授(1987在著作《风险分析与决策》中，全面地分析了风险的来源及决策手段，指导人们如何对风险进行定性与定量结合的研究。向德伟（1994）在《论财务风险》中加深了财务风险理论的更进一步的发展，指出“财务风险是企业经营风险的集中体现”，并且详细解释了财务风险产生的原因和相应的具体因素。黄锦亮、白帆(2004指出财务风险分广义和狭义两个部分，将企业财务风险的范畴扩大化，形成比较完整的框架，并且还指出对财务风险的计量和评估的主要方法为：指标分析法、财务杠杆系数法。纳鹏杰(2008在《强化我国集团企业财务风险管理的若干思考》中，在剖析集团企业财务风险成因的基础上，提出财务风险管理是企业风险管理的核心。霍红巍(2014在《中小企业财务风险的分析与防范》中，通过分析企业财务风险的成因，认为企业应恰当处理投资多元化与专业化的关系，坚持投资的规范化与科学化，另外要强化资金管理，保持良好的财务状况。从文献综述可以看出，我国有关财务风险的研究主要表现在：不同经济形势下，企业面临的财务风险的类别、产生环节、成因及应对策略。由此看来，我国财务风险研究与其他相对成熟的学科相比仍是一门新兴的学科，仍然 处于起步阶段，在理论研究上取得一些成绩，但理论和实践结合方面仍是薄弱环节。 三、研究内容 1前言
2财务风险相关理论概述 2.1财务风险的概念 2.2财务风险的特征 2.3财务风险的内容
3绿城房地产集团有限公司基本情况介绍 3.1公司简介
3.2经营范围与经营现状 4.绿城集团财务风险分析 4.1融资风险分析 4.2投资风险分析 4.3营运风险分析
5.绿城集团财务风险防范与控制的对策 5.1财务风险防范与控制的总体策略 5.2财务风险防范与控制的具体策略

6.结论 参考文献 致谢 四、研究方案
1．利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。
2．①文献资料法。根据研究课题，通过查阅文献来获得房地产财务风险管理的相关资料，包括期刊、著作、论文等，对资料进行分析与归纳。通过数据库及绿城集团官网数据，查阅企业的财务报告及其他财务信息。
②调查法。根据调查法，充分了解绿城集团的筹资、投资和营运现状，获得相关数据，识别绿城集团面临的财务风险。
③个案法。以绿城集团为案例分析财务风险，为其他企业财务风险管理提供参考。 ④定量与定性相结合。在大量财务数据的基础上，识别财务风险并提出相应的防范措施。 ⑤财务指标分析法与比较分析法。对绿城集团存在的财务风险进行识别，剖析其特征指标。 五、进度安排
1、确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书。2016-9-15至2016-9-30 2、编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题。2016-10-1至2016-10-31 3、进一步查找资料，作社会调查。2016-11-1至2016-11-15 4、撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。2016-11-16至2016-12-31 5、指导教师阅改论文。2017-1-1至2017-1-31 6、修改论文，完成第二稿，并交指导教师。2017-2-1至2017-2-28 7、指导教师阅改论文，完成中期检查表。2017-3-1至2017-3-15 8、修改论文，完成第三稿，并交指导教师。2017-3-16至2017-3-31 9、指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。2017-4-1至2017-4-15 10、专家评阅。2017-4-16至2017-4-30 11、毕业论文答辩。2017-5-1至2017-5-15 12、评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。2017-5-16至2017-5-31 六、预期结果
理论上，对该领域进行更深入的研究，在一定程度上使房地产企业财务风险分析及其对策的理论体系得到丰富和完善。
实际应用中，准确识别绿城集团面临的财务风险，并对相关财务风险提出应对策略，以提高公司的财务管理水平，更好追求健康发展。另外，对该公司的风险管理研究为其他房地产企业管理层防范、抵御财务风险、更好的追求企业的创新和发展提供指导与参考，促进房地产行业健康发展。 七、参考文献
[1] 中国注册会计师协会编.公司战略与风险管理[M].北京:中国财政经济出版社,2016:240-280. [2] 马永红.关于房地产企业财务风险分析及防范措施的研究[J].中国总会计师,2010，（07）：50-51. [3] 邢雪晨.我国房地产企业财务风险及其控制研究[D].北京:首都经济贸易大学,2014. [4] 李子珺.鄢浩文.集团型房地产企业财务风险管理问题探析[J]会计之友,2012,(12:75-76.
[5] 李晓霞.加强房地产集团企业财务风险管理的有益探索[J]现代经济信息,2013,(24:214. [6] 张煌强.房地产企业财务风险评价研究.[J]广西社会科学,2015,（7）：81-8. [7] 杜俊娟.我国房地产企业财务风险的预警与防范.[J]会计之友,2013,（10）：44-47. [8] 谢春光. 绿城集团风险管理研究[D].吉林:吉林大学,2013. [9] 吕品.基于现金流量的绿城集团财务风险研究[D].兰州:兰州财经大学,2015. [10] 任佳萍.绿城中国财务危机成因与应对策略[J].财会研究,2012,(11:131-132. [11] 徐涛.房地产企业财务风险及其防范研究[J].财经界·学术版,2013,(01:149-150. [12] 施婉妮. 浅析我国房地产企业的财务风险管理[J].企业管理.2015,(01:44-48. [13] Robert S. Kaplan .Anette Mikes. Risk Management—the Revealing Hand.[J]. Journal of Applied Corporate Finance, 2016, Vol.28 (1.


指导教师意见：

指导教师签名：
年 月 日


教研室意见：






审查结果： 同 意□ 不 同 意□



教研室主任签名：
年 月 日




中国地质大学长城学院 本科毕业论文文献综述




院 别： 经济学院 专 业： 会计学 姓 名： 冯智智 学 号： 013130543



2017年 4 月30 日


西方学者对财务风险理论的研究较早。早在19世纪20年代，西方古典经济学派就提出了“风险”的概念，认为经营者的收入是经营活动中风险的报酬。美国学者莫布雷等人（1950）在合著的《保险学》中首次提出“风险管理”一词，开启了企业风险管理研究的先河，财务风险管理也很快成为一门相对独立的学科。
美国财务分析专家 William Beaver(1966 在美国《会计评论》上提出了单变量判定模型，即一元判别模型，该模型用单一的财务比率来预测企业的财务风险。William Beaver 对 1954—1964 年的大量失败企业、成功企业进行比较研究，由79对公司组成的样本，划分了 6 组 30 个财务比率，检验了这些比率对公司破产前一到五年的预测能力，发现可以有效预测财务失败最好的判别比率是债务保障率，即现金流量/负债总额和资产负债率。
Altman （1968）用多元线性判定模型（Z-score 模型）研究企业财务风险及破产问题。Altman 通过五个变量（五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标、获利能力的指标和营运能力的指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。
Blum（1974）在《破产公司的判别分析》中，指出根据现金流入流出的数量建立现金流量模型，用来判断企业的财务风险状况，研究表明，现金流量指标在分析企业的支付能力、偿债能力有着很好的效果。
日本学者武井勋(1983在吸收前人研究成果的基础上对风险的概念作了新的表述，在《风险管理》一书中，他认为风险是在特定环境和特定期间内自然存在的导致经济损失的变化。包括三种要素：1、风险与不确定性有差异；2、风险是客观存在的；3、风险可以被测量。
COSO 委员会(2006 颁布的《企业风险管理整合框架》 (Enterprise isk Management-Integrated Framework 中提及，识别对企业潜在的财务风险，并如何在风险偏好范围内进行有效的企业风险管理。
Karen A.Horcher(2015在《什么是财务风险管理？》（What Is Financial Risk Mangement?）中认为财务风险管理是用于处理金融市场中不确定的事情的。它涉及到一个所面临的评估和组织的发展战略、内部管理的有先事项和当政策一致时的财务风险。企业积极应对金融风险可以使企业成为一个具有竞争优势的组织。
而在我国，对财务风险管理的理论研究和实践应用从20世纪80年代开始，仅三十多年的历史。改革开放后，市场经济体制确立，风险随之而来，企业进行经济决策的时，企业财务风险管理的研究也成为至关重要的一部分。
北京商学院的刘恩禄、汤谷良二人（1989）发表《论财务风险管理》一文，首次系统阐述了财务风险的定义及其存在客观原因、财务风险的特征以及开展财务风险管理的步骤和方法。同时，两人运用费希尔线性判定法提出一个预测企业财务风险的数量模型。
向德伟（1994）在《论财务风险》中加深了财务风险理论的更进一步的发展，指出“财务风险是企业经营风险的集中体现”，并把财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四类，并且详细解释了四类财务风险的成因及控制方法。
财政部企业司（2003）编写了《企业财务风险管理》一书，该书全面阐述了风险管理的思想，指出了企业进行财务风险管理的重要性并且介绍了财务风险管理的主要方法。这
本书对企业规范改制重组的运作与管理、深化完善成本管理体系、规避企业财务风险、全面推进企业预算制度，真正建立起财务预算为核也的企业全面预算管理具有指导作用。
黄锦亮、白帆(2004指出财务风险分广义和狭义两个部分，将企业财务风险的范畴扩大化，形成比较完整的框架，并且还指出对财务风险的计量和评估的主要方法为：指标分析法、财务杠杆系数法。
纳鹏杰(2008在《强化我国集团企业财务风险管理的若干思考》中，在剖析集团企业财务风险成因的基础上，提出财务风险管理是企业风险管理的核心。
霍红巍(2014在《中小企业财务风险的分析与防范》中通过分析企业财务风险的成因，认为企业应恰当处理投资多元化与专业化的关系，坚持投资的规范化与科学化，另外要强化资金管理，保持良好的财务状况。
从文献综述可以看出，当前国内经济发展迫切需要理论界对财务风险问题做出全面、系统的研究，深入解释财务风险的内在原因，对财务风险管理方法和措施做出理性归纳和总结，解释财务风险形成和变化的机理，指导财务实践，对财务风险实施更有效的管理。但国国内学者对我国财务风险研究与其他相对成熟的学科相比仍是一门新兴的学科，处于起步阶段，在理论研究上取得一些成绩，，但许多方面的理论有待深化研究，比如缺乏综合系统的理论分析财务风险成因、评价指标数据的局限等，并且理论和实践结合方面也仍是薄弱环节。



龙湖地产财务风险分析及对策研究
摘 要
在市场经济活动中，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，它贯穿于企业生产经营活动的整个过程，它的存在会对企业的生产经营产生重大影响，经济活动的高风险迫使企业必须识别所面临的财务风险，并在此基础上制定和实施对自己最有效应对措施，减少可能的损失，维持企业的正常经营。房地产行业作为一个典型的资金密集型行业，资金投入大、存货周转期长、回收期长、与变现能力差的特点决定了其必然存在财务风险。如何在房地产企业开发经营过程中有效、全面、系统地防范财务风险，增强企业竞争优势变得尤为必要。本文首先对财务风险的概念、特征以及内容做了简要的概述，其次从筹资、投资、资金回收和收益分配四个方面对龙湖地产有限公司可能存在的财务风险进行了全面分析，针对其存在的财务风险提出了应对企业财务风险的措施，并给房地产企业财务风险分析及对策提供有益的参考。
关键词：房地产企业；财务风险；风险应对
ABSTRACT In market economic activities, financial risk is the inevitable outcome of the modern enterprise in the face of market competition, it throughout the whole process of enterprise production and operation activities, it will be to enterprise's production and operation have a significant impact, economic activity, high risk faced by forcing enterprises must identify financial risk, and on the basis of formulating and implementing the most effect on measures to oneself, to reduce possible losses, maintain the normal operation of the enterprise. Real estate industry as a typical capital-intensive industry, capital investment, the inventory turnover period is long, long payback period, and the difference cashability determines the characteristics of the inevitability of financial risk. How to effectively in the process of real estate enterprise development management, comprehensive, system to guard against financial risks, the enhancement enterprise competitive advantage is particularly necessary. This article first to the financial risk of the concept, characteristics and content of a brief overview of the second recovery and income distribution from financing, investment, capital four aspects of LongHu real estate co. LTD. There may be a financial risk has carried on the thorough analysis, aiming at the existence of the financial risk is put forward to reduce the enterprise financial risk response, and to the real estate enterprise financial risk analysis and countermeasures to provide the beneficial reference. Key words：Poly Real Estate; Financial Risk;
Risk treatment

目录
1前 言 ............................................................................................................................................................... 1 2财务风险相关理论概述 ................................................................................................................................... 1 2.1财务风险的概念 ............................................................................................................................................ 1 2.2财务风险的特征 ............................................................................................................................................ 2 2.3财务风险的分类 ............................................................................................................................................ 2 2.3.1筹资风险 ..................................................................................................................................................... 2 2.3.2投资风险 ..................................................................................................................................................... 2 2.3.3资金回收风险 ............................................................................................................................................. 3 2.3.4收益分配风险 ............................................................................................................................................. 3 3龙湖地产有限公司基本情况介绍 ................................................................................................................... 3 3.1公司简介 ........................................................................................................................................................ 3 3.2经营范围与经营现状 .................................................................................................................................... 4 4“龙湖地产”财务风险分析 ................................................................................................................................ 5 4.1筹资风险分析 ................................................................................................................................................ 5 4.2投资风险分析 ................................................................................................................................................ 9 4.3资金回收风险分析 ...................................................................................................................................... 10 4.4收益分配风险分析 ...................................................................................................................................... 12 5“龙湖地产”财务风险防范与控制对策 .......................................................................................................... 13 5.1优化资本结构，拓宽筹资渠道 .................................................................................................................. 13 5.2提高资金管理水平，提高资金利用效率 .................................................................................................. 13 5.3加强投资项目的可行性研究分析 .............................................................................................................. 13 5.4完善投资项目经营管理 .............................................................................................................................. 14 6结 论 ............................................................................................................................................................. 14 参考文献 ............................................................................................................................................................ 15 致 谢 ............................................................................................................................................................ 16

中国地质大学长城学院2017届毕业论文
1前 言
中国自发布住房改革的相关政策后，房地产行业在促进我国经济发展方面功不可没。房地产与人们的生活联系十分紧密，并且对国民经济的影响重大，所以备受各方关注。房地产企业受土地、房屋价格上涨的影响，获得了较高利润，并且企业受利益驱使急于扩张，用借贷资金实现经营管理，忽视了其中可能存在的财务风险。2011年国家对房地产业进行宏观调控，许多房地产企业因无力偿还债务、筹资困难、销售回款缓慢等原因纷纷难以经营下去。
房地产企业经营的商品具有特殊性，项目投资金额巨大，在项目的开发过程中资金供应顺畅尤为重要。一旦企业资金周转困难，经营管理无法继续，必然会带来巨大的财务风险。所以，正确地应对其存在的财务风险是房地产企业保持平稳运行的重要前提。房地产企业生产经营时，资金占用量大，周转时间长，财务风险突出。房地产企业中，财务活动与财务风险密切相关，因此如何正确应对财务风险在房地产行业中是一个研究重点。本文通过分析龙湖地产公司的财务状况，研究并提出降低财务风险的相关策略，以期今后对各房地产公司如何应对其风险具参考价值。
2财务风险相关理论概述
2.1财务风险的概念
财务风险的概念分广义和狭义两种。广义的财务风险，是指公司的内部结构不合理或决策不当等各种因素使得公司财务状况不佳，导致低于预期收益或者造成经济损失的可能性，其在收益和损失方面各有体现。而狭义的概念，只表现在损失的不确定性一个方面，其重要表现之一是公司举债经营过程中出现无法预计的损失。
在我国最新会计准则中规定：财务风险是指在公司在经营过程中，受到内外部环境等因素或者其他始料未及的因素的影响，使得公司的运营中的财务状况与理想状态产生偏差，导致公司出现可能出现经济损失。
筹备资金、投入资金、资金的回收与利益分配是进行财务活动的四个必要的环节，每个环节都存在一定的风险。房地产企业的财务风险主要体现在由于企业财务状况不佳极有可能导致投资及收益无法收回。
所以，用广义财务风险的概念能够更全面更详细地分析房地产企业的财务风险。


1

中国地质大学长城学院2017届毕业论文
2.2财务风险的特征
财务风险特征
客观性 不确定性 可分散转移性 可预测决策性

客观性。在公司的每项活动中均存在风险，是不能避免的。财务风险不伴随着人的主观臆断去改变，只有运用正确的风险管理方法，才能有效规避。
不确定性。企业活动中有许多变化是很难预料的，财务风险虽然可以事先被发现，但要确定风险的具体大小仍是一个难题。
可分散转移性。对房地产的开发易受当地经济形势影响，但是投资项目的周期较长的特点，企业做出的反应较为迟钝。在房地产企业投资阶段中，这是其存在财务风险的一个重要因素。尽管财务风险不可避免，但是通过有效的途径，正确的方法，能降低风险的存在，使其发生转移和分散。
可预测决策性。在公司所有的经营活动中，每个活动都存在一定的联系，财务管理人员能根据以前和现在的财务状况进行对比分析及评估，并预测其损失，从而做出正确的投资决策，降低财务风险。
2.3财务风险的分类
房地产企业日益壮大，存在的财务风险逐渐增多，也更为突出。房地产企业的财务风险可以分为以下四点: 2.3.1筹资风险 企业活动从筹资活动开始。企业为满足对资金的需求，通过筹资来达到财务目标，保持企业的平稳运行。筹措资金的两种主要形式是权益筹资和负债筹资。权益筹资是按照公开售股并支付股息红利的形式。这种形式不需要偿还投资者的资金，也不用定期支付他们利息，相对而言其风险较低，利于企业持续运营。负债筹资，主要通过向银行申请贷款或者发售债券等途径筹得资金。它是一种承担债务的方式，通过协议约定，在约定的时间段内归还本金并支付利息。但是许多企业面临着债务达到规定期限后无力偿还的风险。通常而言，筹资风险指的是借入资金这种方式的财务风险。 2.3.2投资风险 投资活动是指采购材料自行建造长期财产和除现金等价物范围外的投资。其风险表现2

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在无法确定投入资金所获得的盈利，连投资成本能不能收回都无法确定。企业的投资项目没有获得与财务目标相符的收益，可能会导致企业经营水平下降，投资风险增高。可以在投资前对该项目研究其是否可行，并将以往的数据进行比较，预估其风险，做出正确的决策，使该项目的风险有所下降。为了达到预计的目标，在确定投资方案时可以拓宽渠道，预备多个方案，最终商议决定最有利、风险最低的方案。除此以外，还可以通过向保险公司购买保险、将投资项目外包给外部单位、经营租赁设备进行生产等方法。 2.3.3资金回收风险 资金回收是指企业通过一段时间的经营，收回投入的资金，获得盈利的环节。能否顺利收回成本，直接影响企业能不能继续运营。企业资金流入的确认，需要两个过程：一是制成商品所占用的资金转化成结算资金的过程；二是从结算资金转化成货币状态下的资金。以上的过程都无法确定其资金和时间，这就是其风险。从根本上降低该风险，需要加强管理这两个转化的过程，在制成品占用的资金向结算资金转化时要严格把控产品的质量、价格等，使得商品顺利售出，避免造成仓库中积压货品。在结算资金向货币资金转化过程中，要了解对方客户的信用状况，利用合理的促销手段给予客户相应折扣，加强账款催收,把坏账损失降到最低限度。对这两个过程进行有效地管理和控制，有利于降低资金回收风险。 2.3.4收益分配风险
收益分配风险是财务活动的最后一步，指的是收益进行分配时，公司内部和股东之间分配不均，可能导致对公司的经营与管理产生一定程度的危害。收益分配包括留存收益和股票利息的分配两个方面。企业如果想扩大经营范围，增加投资资金，留存收益必不可少，而股票利息分配是扩充股东资产的要求。如果公司将大量的收益用于生产商品而导致股东的分红减少，容易影响股东的投资，挫伤股东的积极性，在一定程度上会增加筹资风险，并且影响公司的发展。另一方面，如果企业为了提高股东的积极性，过渡发放分红，则会导致公司的生产资金不足，错失一些极佳的项目。与此同时还会损害公司的利益，甚至出现公司无法还清欠款的现象，进而增加了筹资的风险。
3龙湖地产有限公司基本情况介绍
3.1公司简介
龙湖地产有限公司于1993年在重庆正式成立，随后在全国各地区迅速发展。该公司注重细节和品质，主要的业务包括地产开发、商业运营和物业服务。2009年11月19日，龙湖地产在香港联交所主板挂牌上市(股份代码:00960HK。截止目前，已开发项目累计已超160个，已开发面积达6636万平方米，土地储备合计4147万平方米，年销售额达人民3

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币881亿元，经济规模与综合实力都位居我国前列。2015年，龙湖地产的城市覆盖数达到24个，开发运营超过 50个处于不同开发阶段的项目，其中包括北京市；渤海地区的大连市、青岛市、济南市和烟台市；华中地区的长沙市、黄山市和武汉市；长江三角洲地区的上海市、苏州市、南京市等；西部地区的成都市、西安市等；华南地区的广州市、厦门市等。
凭借一直以来优质的项目质量及出色的专业服务，龙湖地产在北京、上海、杭州和厦门等地区已经树立了高品质“龙湖”的品牌知名度。截止于2015年 12 月 31 日，龙湖地产的土地储备总量为3,486万平方米，权益面积合计为3,054万平方米。根据划分区域分析，环渤海地区的土地储备量占其总额比重高达37.1%，华南地区比重占32.2%，及长江三角洲地区比重占20.5%，其他地区所占比重较小。由于撰写论文时，多数公司还未发布2016年的相关数据，因此选取2015年的报告进行研究。年报显示截止于2015年12月31日，龙湖地产合同销售额达人民币 545.4 亿元，与上年相比增长了11.2%；销售总建筑面积达4,252,930平方米，与上年相比下降了6.3%。销售单价人民币12,825元/平方米，比上年上升了18.7%，在房地产上市公司中较有代表性。
3.2经营范围与经营现状
龙湖地产的主要经营业务包括：地产开发、商业营运、物业服务。
1997年，龙湖开发了第一个住宅项目，广受好评。此后，随着该公司的发展，逐渐形成了多元化的开发能力，累计销售各类住宅、商铺、办公楼等产品高达20多万套。龙湖在地产行业已经发展了16年，其开发的购物中心主要有“天街”、“星悦荟”、“家悦荟”等。目前，集团已开设21家商场，建筑面积约197万平方米，设立了超过3700家品牌专卖店开设商场，使商场年客流量达2.4亿。2015年，龙湖的收入约为16.6亿元，目前在25个城市中有174个项目，管理面积达4066万平方米。下表1、表2为龙湖地产近几年的各项业务经营情况和其房地产业的盈利情况：

表1 “龙湖地产”2014、2015年分行业主营业务情况表
业务 地产开发 商业营运 物业服务
收入（千元） 2014年 49,288,633 876,321 825,724 2015年 44,992,984 1,415,187 1,014,928 成本（千元） 2014年 37,892,903 170,824 476,355 2015年 34,577,061 424,744 424,453 毛利率（%） 2014年 23.12 80.51 42.31 2015年 23.15 69.99 58.18 注：数据来源于龙湖公司2014、2015年年度财务报告


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表2 “龙湖地产”2011-2015年房地产业毛利率系数表 年份 2011 2012 2013 2014 2015 注：此数据根据龙湖地产2011-2015年年度财务报告计算所得

毛利率 37.37% 36.89% 24.59% 23.12% 23.15% 根据龙湖地产的财务报告，如表1所示：地产开发是其主要业务。该业务虽然在三个业务中的营业金额最多，但是毛利率却最低，并且数据的波动较大。
如表2所示，龙湖地产2011-2015年地产开发业务的毛利率总体呈现下降趋势，毛利率最低至 2015年的 23.12%，最高至 2011 年的 37.37%。
4“龙湖地产”财务风险分析
本文采用指标分析法和对比分析法对“龙湖地产”2013-2015年财务状况从筹资、投资、资金回收、收益分配这四个方面的财务风险进行分析并分别阐述这些财务风险的影响因素。

4.1筹资风险分析
本文通过对龙湖公司近3年筹集的资金流量表进行对比，分析其所面临的风险，详见表3，由此可知，该公司近3年主要是通过取得借款来筹集资金的，占总现金流入量的74.20%；其次发行债券占9.96%，而吸收投资仅占6.75%，以及其他方式占总流入量的9.09%。从筹资活动现金支出来看，大概有74.23%的现金是用于偿还债务支付的。

表3 “龙湖地产”2013-2015年筹资活动现金流量表 （单位:千元）
年份
筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
2013年


16,992,846
3,175,401 20,168,247 14,975,331 2,528,615 5
2014年

2,152,575
27,573,918
3,297,354 33,023,847 15,089,557 3,459,741 2015年

3,272,290
15,037,275 8,000,000 829,875 27,139,440 19,717,508 4,371,287 平均值

1,808,288 0 19,868,013 2,666,667 2,434,210 26,777,178 16,594,132 3,453,214
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续表3：
年份
其中:子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
注：数据来源于龙湖地产2013-2015年年度财务报告

2013年
1,518,893 19,022,839 1,145,408 2014年
4,871,385 23,420,683 9,603,164 2015年
536,363 24,625,158 2,514,282 平均值
2,308,880 22,356,227 4,420,951 本节从以下几个方面对龙湖地产筹资风险因素进行分析： （1
负债结构是指各种债务金额与债务总额的比值；负债规模是指公司能承受的债务金额的大小。负债的规模越大，债务的偿还时间就越长，公司需还的利息就越多，偿还能力较差，资产报酬率较低，筹集资金相对而言比较困难，财务的风险也会随之加剧。如表4、表5所示:
表4 “龙湖地产”2013-2015年经营活动现金净流量表 （单位:千元）
2013年
12,858,482 2014年 18,574,293 2015年
14,081,145
经营活动现金净流量
注：数据来源于龙湖地产2013-2015年年度财务报告
表5 “龙湖地产”2013-2015年负债规模表 （单位:千元）

流动负债（千元 负债总额（千元） 流动负债比（%） 资产总额（千元） 资产负债率（% 行业资产负债率（%）
2013年 72,586,633 104,396,548 69.53 144,171,967 72.41 65.36 2014年 74,362,197 117,884,222 63.08 168,156,225 70.1 64.89 2015年 71,046,562 121,620,952 58.42 184,088,606 66.07 65.33 注a：数据根据龙湖地产2013-2015年年度财务报告计算所得 注b:行业数据来源于新浪财经行情中心财务指标统计

由表4可知2013至2014年其经营活动现金净流量在逐年上升，2014年最高达到185亿元，但2015年有所下降。虽然总体上经营活动现金净流量增长，但由表5可以看出其资产负债率达到66.07%。
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近3年的负债规模表可以看出，龙湖地产负债规模一直在不断地增大，资产总额与负债总额均处于增长状态，并且资产负债率过高，尤其是在2013至2014年，均在70%以上，且超出同行的一般水平。与此同时，其流动负债比均在55%以上。正常比例为50%左右，该比值越大，说明企业对短期筹资的依赖性越强，所面临的偿债压力越大，流动负债比率较高同时也增大企业的流动性风险，容易造成信贷危机。
由此可见，龙湖地产的筹资结构简单，较大依赖于短期借贷，并且负债规模不断增大，负债总额增多，承担了较大风险。 （2①短期偿债能力分析
短期偿债能力是指公司偿还流动负债的能力，这种偿债能力的强弱，受流动资产转换为资金的速度的影响。
流动比率是流动资产与流动负债的比率。反映的是在债务约定偿还期限之前，流动资产转换为资金以归还欠款的能力。通常而言，这个比率的数值越高，则流动资产转化为资金的能力越强，短期偿还债务的能力也越强，反之，则越低。
速动比率是除变现能力较弱的存货、预付账款等以外的流动资产和流动负债的比率。该比率的高低能直接反映公司归还债务的能力的高低，比流动比率更为直观。如果企业的流动比率高，但是流动资产变现能力差，短期的偿债能力也依然不高，速动比率则可以避免流动比率高也不一定有较好的短期偿债能力的问题。

表6 “龙湖地产”2013-2015年短期负债比率
流动比率 行业流动比率 速动比率 行业速动比率
2013年 1.36 1.61 1.35 0.65 2014年 1.48 1.58 1.47 0.78 2015年 1.69 1.84 1.68 ,1.04
注a：数据根据龙湖地产2013-2015年年度财务报告计算所得 注b:行业数据来源于新浪财经行情中心财务指标统计

如表6所示，龙湖地产的流动比率较不稳定，虽然近3年流动比率均处于增长状态，2015年高达到1.69，但是行业流动比率为1.84，其流动比率仍然低于同行，说明龙湖地产虽然短期偿还能力有相对的提高，但仍有待加强。龙湖地产的速冻比率逐年增高，2015年达到1.68，房地产行业2015年行业速动比率为1.04，其速冻比率高于行业平均水平，2015年底受宏观政策利好影响，库存比例减少明显，龙湖地产短期偿债能力有较大提高。这一提高受宏观政策利好影响较多，企业应予以注意。

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②长期偿债能力分析
长期偿债能力指的是公司承担和偿还一年以上的债务的能力。其衡量标准主要为资本结构和获利能力。
资产负债率是期末负债总额与资产总额的比例。反映了公司通过借款获得总资产的比值大小，能综合衡量负债水平，也可以衡量企业结算中对债券人利益的保护程度。该比率越低（50%以下），公司的债务偿还能力越强。
流动负债的大小总是在变化，因此企业的各项资本的价值构成通常运用长期资本负债率来衡量。这个比率用长期负债除以长期资本可以得出。长期资本是指长期负债和所有者权益的和。
龙湖地产近3年的总资产负债率和长期资本负债率如下表7和图1所示：

表7 “龙湖地产”2013-2015年长期资本负债率 2013年 46.24 72.41 2014年 47.68 70.1 2015年 47.85 66.07 长期资本负债率（%） 总资产负债率（%）

注：数据根据龙湖地产2013-2015年年度财务报告计算所得






图1 “龙湖地产”2013-2015年长期负债比率图示

图表分析：
（1）龙湖地产的总资产负债率维持在65%到75%之间，长期资本负债率维持在45%到50%之间，两中比率变化幅度较小，说明企业的长期偿债能力较好。但两者的总趋势是缓慢下降，这与该企业的扩张策略不符。
（2）长期资本负债率低于 50%说明公司目前偿还欠款的能力较强，在今后的发展中，能通过长期贷款扩大公司规模，获取更大的盈利。

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4.2投资风险分析 投资风险是指对投入成本的预计收益不能准确估算，在投资过程中可能存在与预期收益产生偏差有所降低，甚至无法收回成本的风险。在房地产行业，该风险是指公司将筹得的部分资金投入房屋的开发、建设、管理等活动中，受到的各种环境因素或政策因素的影响造成的。
龙湖地产对外投资项目较多，投资项目极易受外部客观环境影响，再加上如果企业内部不能合理地进行风险预测管理，稍有不慎就可能投资收益达不到预期的效果。
表8描述了龙湖地产过去三年来投资活动的现金流量情况：

表8 “龙湖地产”2013-2015年投资活动现金流量表


收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期股权投资所收回的现金净额
处置子公司及其他经营单位所受到的现金净额 收到与其他投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金
取得子公司及其他营业单位所受到的现金净额 支付与其他投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额
注：数据来源于龙湖地产2013-2015年年度财务报告

2013年
116,039 36,002 17,600 787,804 957,445 1,593,506 15,026,850 728,993 1,556,728 18,906,077 -17,948,632 2014年 146,529 129,761 20,695 35,760 302,495 635,240 17,752,688 3,823,322 397,246 1,479,019 23,452,275 -22,817,035 2015年 238,650 218,122 259,976 635,315 4,786,230 6,138,293 14,520,059 3,748,338 492,923 5,008,868 23,770,188 -17,631,895 从表8得知，2014年投资活动产生的现金负值最大，主要是龙湖地产在报告期内以支付现金方式收购了南京金名城置业有限公司的全部注册资本及北京古北水镇房地产开发有限公司的60%股权所致，两家公司拥有预付租赁款付款。此次收购将体现公司项目开发和运营的能力，进一步提升对区域性综合地产项目的运营能力，提升区域价值，推动城市发展，同时也为未来项目开发积累资源。2015比2014年投资活动产生的现金流量净额有所减少，主要由于增加了向非控股股东出售顺升企业有限公司之49%股权，现金代价人民币为318,396,000元，以及出售其全资附属公司杭州龙耀房地产开发有限公司49%的股权，代价为人民币451,000,000元。龙湖地产出现的投资风险原因主要有： （1
由于决策过程中受到各种因素的限制，所能依据的决策信息有限，如受到政府对房地产业的宏观调控、自然环境与经济环境变化的影响等，加之项目决策过程中决策缺乏对项9

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目系统分析，及受决策者能力的影响，决策失误时有发生。错误的经营决策不能获得预计的盈利，使得投入的资金无法在规定时间内收回，为龙湖公司带来了巨大的风险。
龙湖注重开发获利高的高级住宅楼等项目，不注重获利低的经济住宅区的开发，为了抢夺黄金地段，不惜高价抢地。高价抢地导致成本超出了预算，经管费用管理不严，种种因素导致了土地及建设成本的增加。龙湖一直大举拿地但并不马上开工，加指各项成本费用的增加，面临着投入资金无法收回的风险。 （2
经营管理风险指在管理项目投入资金的过程中，由于决策失误或者管理不当导致的实际获利与预期获利相差甚远，大体表现为投资项目的制度制定与人员管理、投资项目的资金控制、合同与时间管理、事故风险等一系列风险。
龙湖地产的项目平均周期长达6年，周期较长，以及龙湖地产除了要偿还高额利息外，巨额的在建面积也同时耗费龙湖的资金，资金紧张，显然龙湖的经营管理缺乏完善的资金内控机制，这样极易受到物价上涨、利率抬高、气候变化等外部因素影响。
所以，龙湖地产若不能有目的、有意识地合理计划、安排资金管理，很有可能投资项目无法保质保量地完成，预期收益会大大降低，甚至影响企业盈利。
4.3资金回收风险分析

资金回收风险是营运过程中形成的风险，可以通过营运能力的相关指标去分析和评价企业的资金回收风险。营运能力反映的是公司利用资金去获得盈利的能力，突出了公司的管理能力。加强营运管理的目的是使公司周转灵活，在投入相同的资金的情况下获取更多的利润，某种程度上来说，提高资金利用率就是替公司解决资金，有助于降低回收风险。
如表9、图2、图3和图4所示：

表9 “龙湖地产”2013年-2015年资金回收风险分析
项目 存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率
2013年 0.29 68.35 0.48 2014年 0.28 68.10 0.44 2015年 0.23 57.19 0.41 注：数据根据龙湖地产2013-2015年年度财务报告计算所得

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0.60.50.40.30.2存货周转率总资产周转率0.102013年2014年2015年
图2 “龙湖地产”2013-2015年存货周转率、总资产周转率图示





70686664626058565452502013年2014年2015年应收账款周转率图3 “龙湖地产”2013-2015年应收账款周转率图示
存货周转率是指公司在一定时期内，销售产品的成本与存货平均数的百分比。它能反映存货的经营效率，也用于业绩评估。公司变现能力的提高有助于提高存货周转率，但是该比率下降时也会导致变现能力的下降。由表9和图2可知，龙湖地产的存货周转率呈现逐年下降之势，其中到2015年下降为0.23，而据新浪财经行情中心财务指标统计，房地产业存货周转速度行业平均水平为0.5，相比之下龙湖地产明显偏低，这说明存货变现的能力变弱，同时也对资金的收回产生一定影响，说明其面临一定的财务风险。
应收账款周转率是指公司在一定的时间范围内信用销售收入的净值与应收账款平均数，反映了公司在一定周期内应收款转换为货币的平均次数。由表9和图3可知，龙湖地产的应收账款周转率在2013年和2014年周转速度较快，到2015年有所减缓，为57.19，较2014年下降了10.91，说明收现速度变慢，偿还债务的能力下降，面临的财务风险变大，11

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即资金回收风险变大。
总资产周转率是指企业在一定时期内营业收入净额与平均资产总额的比值，比率越大，说明资金周转速度越快，销售能力越强，资金回收风险越低。由表9和图4可知，龙湖地产的总资产周转率逐年下降,2015年的总资产周转率达0.41，虽高于据新浪财经行情中心财务指标统计房地产业总资产周转速度行业平均水平为0.38，但是逐年下降的趋势说明企业也面临着一定的资金回收风险。
4.4收益分配风险分析

由于公司利润分配的不均，将会给公司今后的发展带来不良的影响，甚至可能带来获利分配的风险。本文主要通过净资产收益率和股利支付率指标对龙湖地产公司是否存在收益分配风险进行分析评价。
如表10、图5所示：

表10 “龙湖地产”2013-2015年收益分配风险分析
项目 净资产收益率 股利支付率
2013年 14.03 1 2014年 16.56 2.13 2015年 18.52 2.15 注：数据根据龙湖地产2013-2015年年度财务报告计算所得

图5 “龙湖地产”2013-2015年收益分配风险分析图示

净资产收益率是税后利润与平均净资产的百分比。该指标值越高，公司的运营效果越好，投资带来的获利越高。股利支付率指的是净利润中股份利润的比例，该利率的高低对公司再投资具有重大影响。由表10和图5可以看出，2014年到2015年龙湖地产净资产收益率呈上升趋势，其中，2014年比2013年增长了2.53个百分点，2015年比2014年增长了1.96个百分点，从该指标可以看出其增长速度在逐渐缓慢，企业投资带来的收益在不断提高，说明公司对投资人和债权人的利益保障程度增加，即公司目前尚不存在收益分配风险。从股利支付率可以看出，公司股利支付率呈现逐年缓慢上升的趋势，说明企业在收12

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益分配方面较为安全不存在财务风险。
5“龙湖地产”财务风险防范与控制对策
5.1优化资本结构，拓宽筹资渠道
“龙湖地产”若想在项目开发过程中时资金流保持通畅，就应使企业内部各种项目比重合理化。企业应认真考虑风险与收益之间的关系，依据自身需要以及偿债能力，充分使用各类筹资渠道，优化资本结构，使资产负债率合理化。在做出改进资本结构的决策时，应考虑筹集资金的成本、还款的方式和期限等方面，通过各种方法选择最佳的结构，达到既定目标，获得最多的利益。
此外，多渠道的筹资方式可以使“龙湖地产”在不提高债务规模的情况下，使筹资成本降低，减少财务费用。“龙湖地产”的筹资渠道的主要筹资对象为银行，会极易受到金融政策的影响：一旦公司资金供应紧张，再加上正逢银行调整房地产企业信贷结构、严格控制信贷条件、提高贷款门槛时，会使“龙湖地产”财务风险加剧，严重影响投资项目的正常运行。因此，“龙湖地产”应该积极探索多渠道融资方式，尝试通过信托投资公司等金融机构及足够或有关部口设立专口的房地产投资基金等形式，合作搭建更广阔的房地产
5.2提高资金管理水平，提高资金利用效率
房地产的开发需要筹集大量的资金，如果对资金统筹管理不合理，极易造成企业资金闲置或者资金供应链断裂，前者还会造成企业资金利用效率低。一方面合理筹集资金并有效得以利用，另一方面加快资金、应收账款与存货的周转率，使得资金占用减少，偿债能力提高。所以，公司应加强对资金的管理，有计划使用资金，保证日常使用的需要；注重应收账款的管理，制定信用政策，促进资金的回收。
5.3加强投资项目的可行性研究分析
房地产企业的投资活动决定房地产企业资金的使用与回收，从而对其可行性分析的准确性与科学性要求较高。“龙湖地产”应成立专门的投资管理小组，聘用投资经验丰富的管理人员，该小组人员要熟知城市规划条件、政府政策法规等，依据房地产市场的发展趋向以及供需状况，从而确定项目投资的用途与规模，并合理地预测其需求量、成本、价格等。另外，应加强对可量化内容的可行性分析，对缺乏可量化性的内容进行改进。通过充分的市场调查，并进行有效分析，合理预算投资项目的土地成本、建安费用以及其他间接费用等，加大费用的控制力度，合理估计项目的预期收益，项目可行性分析准确，对投资项目进行有效决策，减少企业因投资决策失误而导致的损失。

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5.4完善投资项目经营管理
投资项目的经营管理是房地产投资最为关键的一步，它直接联系到企业的生存。首先， 投资项目的实施过程进行实时监控。“龙湖地产”多数投资项目工期较长，需要按照工程进度逐步进行资金的拨付和结算，控制资金的浪费。其次，一个高效的营销系统至关重要，“龙湖地产”应在营销方面加大投资，拓宽营销渠道，采用营销多元化的方式，实现高利润销售目标。
6结 论
本文系统介绍了财务风险的定义、特点和类别。同时本文结合龙湖地产有限公司的经营现状，以资金的四个循环状态为对象，分别从筹资、投资、资金回收和收益分配几个方面分析了其所存在的财务风险。
本文按不同的财务风险，最终找到流动比率、速动比率、长期资本负债率、总资产负债率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、净资产收益率、股利支付率等具有明显关系的财务指标进行分析。通过历史比较和行业比较，得出“龙湖地产”主要表现在筹资、投资和资金回收方面具有一定的财务风险。
最后，本文根据分析得出的结果，结合龙湖地产实际情况，提出通过融资、投资、资金回收及收益分配中的主要环节进行分析来防范财务风险。
但是，在此项研究中，仅依据已对外公布的财务资料进行分析，存在一定的局限性。另外，由于个人能力及时间的限制，文章存在着些许的不足，所以这方面的研究还需要进一步探讨。



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参考文献
[1] 中国注册会计师协会编.公司战略与风险管理[M].北京:中国财政经济出版社,2016:240-280. [2] 马永红.关于房地产企业财务风险分析及防范措施的研究[J].中国总会计师,2010，(07:50-51. [3] 邢雪晨.我国房地产企业财务风险及其控制研究[D].北京:首都经济贸易大学,2014. [4] 李子珺.鄢浩文.集团型房地产企业财务风险管理问题探析[J]会计之友,2012,(12:75-76. [5] 李晓霞.加强房地产集团企业财务风险管理的有益探索[J]现代经济信息,2013,(24:214. [6] 张煌强.房地产企业财务风险评价研究.[J]广西社会科学,2015,(7:81-8. [7] 杜俊娟.我国房地产企业财务风险的预警与防范.[J]会计之友,2013,(10:44-47. [8] 徐凤阳. 龙湖地产:战略赢取竞争力 [J]. 城市开发. 2009,(24:22-25 [9] 田婷婷.龙湖地产发展战略分析[D].北京:北京林业大学,2012. [10] 董映颉.龙湖地产：坚持“高周转”与“稳健增长”齐驱[F].华夏时报,2014,(16 [11] 徐涛.房地产企业财务风险及其防范研究[J].财经界·学术版,2013,(01:149-150. [12] 施婉妮.浅析我国房地产企业的财务风险管理[J].企业管理.2015,(01:44-48. [13] Karen A.Horcher.What Is Financial Risk Management?[J]Essentials Of Financial Risk Managemen.2015,(12:1-22


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中国地质大学长城学院2017届毕业论文
致 谢
挥笔行文至此，我的论文写作已接近尾声。回顾四年的本科学习，毕业论文的写作过程不仅使我对我所学理论知识进行一次回顾与总结，也使我锻炼了自己研究分析的能力，这对日后步入社会具有重要的指导作用。
对于本文的写作，首先要感谢的是我最尊敬的论文指导老师杨桂花教授，她虽身负教学重任，仍抽出时间，在她的悉心指导下，我顺利完成了论文的撰写。从论文的选题、构思、撰写、修改到完成，杨老师不厌其烦，大到文章布局，小到格式瑕疵，都为我一一指出。杨老师的谆谆教诲也时时激励着我，影响着我以后的工作和学习。
其次，我要感谢这四年来传授我知识的专业老师，尽管我们相处短暂，但是他们教会我的知识却伴随着我的一生，使我终身适用。也感谢同在一屋檐下生活了四年的室友们，是她们支持、关心、鼓励我，是他们伴随我成长，是她们让我懂得友情诚可贵。
再次，感谢实习单位——中天运会计师事务所（特殊普通合伙）的所有同事。他们给我许多指导，使我丰富了会计知识，提高了财务技能。

最后，最应该感谢的是千里之外的我的父母亲，他们是我生命中永远的支撑，是他们一直被背后默默鼓励我，让我顺利地完成大学学业。
谨以此文，向你们致敬！
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中国地质大学长城学院 本科毕业论文外文资料翻译



院 别： 经济学院 专 业： 会计学 姓 名： 冯智智 学 号： 013130543



2017 年 4 月 30 日





外文资料翻译译文
财务风险管理
尽管近年来财务风险大大增加，但风险和风险管理不是当代的主要问题。全球市场越来越多的问题是，风险可能来自几千英里以外的与这些事件无关的国外市场。意味着需要的信息可以在瞬间得到，而其后的市场反应，很快就发生了。经济气候和市场可能会快速影响外汇汇率变化、利率及大宗商品价格，交易对手会迅速成为一个问题。因此，重要的一点是要确保金融风险是可以被识别并且管理得当的。准备是风险管理工作的一个关键组成部分。
1.什么是风险？
风险给机会提供了基础。广义和狭义的财务风险在含义上存在细微的差别。 广义的风险是指有损失和收益的可能性，而狭义的风险是可能蒙受的损失，它们互有相通之处，广义的风险的概念包含着狭义的风险。
金融市场的风险影响大多数机构，包括直接影响或间接影响。当一个组织的金融市场风险的发生，有损失的可能性，但也是一个获利或利润的机会。金融市场的财务风险可以提供战略性或竞争性的利益。
风险损失的可能性事件来自如市场价格的变化。事件发生的可能性很小，但这可能导致损失率很高，特别麻烦，因为他们往往比预想的要严重得多。换句话说，可能就是变异的风险回报。
由于它并不总是可能的，或者能满意地把风险消除，在决定如何管理它中了解它是很重要的一步。识别暴露和风险形式的基础需要相应的财务风险管理策略。
2.财务风险是如何产生的呢？
无数金融性质的交易包括销售和采购，投资和贷款，以及其他各种业务活动，产生了财务风险。它可以出现在合法的交易中，新项目中，兼并和收购中，债务融资中，能源部分的成本中，或通过管理的活动，利益相关者，竞争者，外国政府，或天气出现。当金融的价格变化很大，它可以增加成本，降低财政收入，或影响其他有不利影响的盈利能力的组织。金融波动可能使人们难以规划和预算商品和服务的价格，并分配资金。 有三种金融风险的主要来源：
（1）金融风险源于组织所暴露出来的市场价格的变化，如利率、汇率、和大宗商品价格。
(2引起金融风险的行为有与其他组织的交易如供应商、客户，和对方在金融衍生产品中的交易。
(3由于内部行动或失败的组织，特别是人、过程和系统所造成的金融风险。 3.什么是财务风险管理？
财务风险管理是用来处理金融市场中不确定的事情的。它涉及到一个组织所面临的评估和组织的发展战略、内部管理的优先事项和当政策一致时的财务风险。企业积极应对金融风险可以使企业成为一个具有竞争优势的组织。它还确保管理，业务人员，利益相关者，董事会董事在对风险的关键问题达成协议。
财务风险管理组织就必须做出那些不被接受的有关风险的决定。那些被动不采取行动



的战略是在默认情况下接受所有的风险。
组织使用各种策略和产品来管理金融风险。重要的是要了解这些产品和战略方面，通过工作来减少该组织内的风险承受能力和目标范围内的风险。
风险管理的策略往往涉及衍生工具。在金融机构和有组织的交易所，衍生物广泛地进行交易。衍生工具的合约的价值，如期货，远期，期权和掉期，是源自相关资产的价格。衍生物利用利率，汇率，商品，股票和固定收入的证券，信贷，甚至是天气进行交易。
这些产品和市场参与者使用策略来管理财务风险，与由投机者用来提高风险的杠杆作用是相同。虽然可以认为，衍生工具的广泛使用增加了风险发生的可能性，衍生品的存在使那些希望通过把它传递给那些寻求风险及相关机会的人降低了风险。
估计财务损失的可能性是非常令人满意的。然而，概率标准的理论往往在金融市场的分析中不适用。风险通常不会孤立存在的，通常会和几个风险的相互作用，必须认真考虑在发展中国家的金融风险是如何产生的。有时，这些相互作用是很难预测的，因为它们最终取决于人的行为。
财务风险管理是一个持续不断的过程。随着市场需求的变化和完善，战略必须得到执行。有关的修改反映不断变化的市场利率，变化的预期营商环境，或例如不断变化的国际政治条件。
一般来说，这个过程可以概括如下： (1识别并优先考虑关键的财务风险。 （2）确定适当的风险容忍程度。 （3）按照政策实施风险管理战略。 （4）按需要衡量，报告，监控和改进。 4.多元化
多年来，公司资产的风险评价的可变性仅仅基于其回报。与此形成对比的是,现代投资组合理论不仅考虑了一项资产的风险，而且是经济体总体风险的组合。由于风险多样化，组织可以有机会来降低风险。
在投资组合管理方面，在一定限度内给个别部件组合提供了多样化的机会。一个多元化的资产组合中包含的回报是不同的，换句话说，彼此之间的关系是弱或负面的。考虑到一个投资组合的风险是非常有用的，并且应考虑改变或增加的潜在风险的总数。
多样化是一个管理金融风险的重要工具。通过预设的组织，对手之间的多样化可以减少突发事件对组织所造成的不利影响而引起的风险。其中投资资产多元化减少了发行人失败的损失程度。多样化的客户、供应商和金融来源减少了一个组织的贸易被外面变化控制的负面影响的可能性。虽然损失的风险仍然存在，多样化的机会可以减少大的不良结果。 5.风险管理过程
财务风险管理过程中的战略使一个组织去管理与金融相关的风险市场。风险管理是一个动态过程，应逐步发展成一个组织和它的生意。它涉及和影响了许多方面，包括国债，销售，营销，法律，税务，商品组织和企业融资。
风险管理过程包括内部分析和外部分析。该进程的第一部分包括确定和排列金融机构面临的风险和了解其相关性。有必要审查该组织及其产品，管理，客户，供应商，竞争对



手，价格，行业的发展趋势，资产负债结构，并在行业中的地位。也有必要考虑利益相关者和他们的目标和风险承受能力。
一旦清楚地了解这些风险的出现，就可实施适当的策略来会同风险管理政策。例如，有可能改变的地方，从而减少该组织的暴露和风险。另外，可能对现有的衍生工具进行风险管理。另一种经营战略风险是接受所有的风险和损失的可能性。
如下，有三个广泛的风险管理办法：
（1）什么都不做，在默认情况下，积极或被动地接受一切风险。 (2对冲一部分，通过确定那些可以而且应该进行对冲的风险。 （3）所有可能的风险对冲。
风险的计量和报告提供给决策者与信息执行者决定和监测的结果，在它的前面和后面都采取策略来减轻风险。由于风险管理进程仍在进行，报告和反馈可以用来精化系统的修改或改进控制策略体系。
活跃的决策过程是风险管理的重要组成部分。讨论潜在的损失和为降低风险的决策提供了一个讨论重要问题与各种关于利益相关者的观点的场所。 财务比率的影响因素和价格，财务比率及价格受到各种不确定因素的影响。关键是要了解影响市场的因素，因为这些因素，反过来影响到一个组织的潜在风险。 6.影响利率的因素
利率是许多市场价格的主要组成部分和重要的经济晴雨表。它们是由真实利率加上通货膨胀的预期成分组成的，因为通货膨胀降低了贷款人的资产购买力。离到期日越近，它的不确定性就越大。利率也是资金的供给和需求和信贷风险的反射。 利率对企业和政府来说是非常重要的，因为他们是资金成本的关键因素。大多数公司和政府债务融资需要扩展和基建项目。当利率增加，对借款人有显著的影响。利率也影响到其他金融市场的价格，所以他们的影响是深远的。
对利率的其他组件可能包括一个风险溢价，以反映借款人的信用。例如，政治或主权风险的威胁可能导致利率上升，有时很大，因为随着投资者需求的增加，额外的补偿违约风险也会增加。
影响市场利率水平的因素包括： (1）通货膨胀的预期水平 (2总体经济状况
(3货币政策和央行的立场 (4外汇市场活动
(5外国投资者对债务证券化的需求 (6外债突出的水平 (7金融和政治环境稳定 7.收益率曲线
收益率曲线产量是一种图形法，表示的是一系列条件成熟。例如，一个收益率曲线可能说明产量在(一天一夜之间成熟30年里的关系。通常情况下，利率是零息政府率。
由于目前的利率反映的是预期的，收益曲线提供了有关未来市场预期的利率的有用信息。



前向启动利率的默示条款可以计算收益曲线的信息。例如，使用一两个年到期利率，预计的一年期利率在一年的时间开始时才能确定。
对收益曲线的形状进行了分析和对广泛的市场参与者进行监测。由于人们对它的期望，它通常被认为是未来经济活动的预测和可能提供的经济基本面有待改变的信号。一般产量的收益率曲线向上倾斜是具有正斜率，就像贷方或投资者要求更高的利率因为贷款期限和借款人的持续的时间更长了。由于期限至到期日，借款人违约的机会增加，贷款人要求相应的补偿。
利率构成的收益率曲线也受预期的通货膨胀率影响。除了借款人的贷款和风险的部分，投资者要求借款人至少达到预期的通货膨胀率。如果投资者预期的未来的通胀率会变得更高, 他们将会被要求延长还款期限，以弥补这种不确定性产生的更多的保费。因此，期限越长，利率越高(在其它条件相同的情况，一个向上倾斜的收益率曲线就产生。 有时，短期资金的需求大幅增加，短期利率可能上升超过了长期利率的水平。收益曲线向下倾斜，这是它的外观反演的结果。短期资金成本高，否则将有损于通过投资获得扩张，使经济增长放缓或衰退。最后，利率上升使短期和长期资金的需求都减少。在所有利率下降到一个正常的曲线，可能会出现由于经济增长放缓而带来的回报。
出处: [美]卡伦·A·霍契.《什么是财务风险管理？》.




外文原文
Financial Risk Management Although financial risk has increased significantly in recent years, risk and risk management are not contemporary issues. The result of increasingly global markets is that risk may originate with events thousands of miles away that have nothing to do with the domestic market. Information is available instantaneously, which means that change, and subsequent market reactions, occur very quickly. The economic climate and markets can be affected very quickly by changes in exchange rates, interest rates, and commodity prices. Counterparties can rapidly become problematic. As a result, it is important to ensure financial risks are identified and managed appropriately. Preparation is a key component of risk management. 1. What Is Risk? Risk provides the basis for opportunity. The terms risk and exposure have subtle differences in their meaning. Risk refers to the probability of loss, while exposure is the possibility of loss, although they are often used interchangeably. Risk arises as a result of exposure. Exposure to financial markets affects most organizations, either directly or indirectly. When an organization has financial market exposure, there is a possibility of loss but also an opportunity for gain or profit. Financial market exposure may provide strategic or competitive benefits. Risk is the likelihood of losses resulting from events such as changes in market prices. Events with a low probability of occurring, but that may result in a high loss, are particularly troublesome because they are often not anticipated. Put another way, risk is the probable variability of returns. Since it is not always possible or desirable to eliminate risk, understanding it is an important step in determining how to manage it. Identifying exposures and risks forms the basis for an appropriate financial risk management strategy. 2. How Does Financial Risk? Financial risk arises through countless transactions of a financial nature, including sales and purchases, investments and loans, and various other business activities. It can arise as a result of legal transactions, new projects, mergers and acquisitions, debt financing, the energy component of costs, or through the activities of management, stakeholders, competitors, foreign governments, or weather. When financial prices change dramatically, it can increase costs, reduce revenues, or otherwise adversely impact the profitability of an organization. Financial fluctuations may make it more difficult to plan and budget, price goods and services, and allocate capital.




There are three main sources of financial risk: (1 Financial risks arising from an organization’s exposure to changes in market prices, such as interest rates, exchange rates, and commodity prices. (2 Financial risks arising from the actions of, and transactions with, other organizations such as vendors, customers, and counterparties in derivatives transactions (3 Financial risks resulting from internal actions or failures of the organization, particularly people, processes, and systems 3. What Is Financial Risk Management? Financial risk management is a process to deal with the uncertainties resulting from financial markets. It involves assessing the financial risks facing an organization and developing management strategies consistent with internal priorities and policies. Addressing financial risks proactively may provide an organization with a competitive advantage. It also ensures that management, operational staff, stakeholders, and the board of directors are in agreement on key issues of risk. Managing financial risk necessitates making organizational decision about risks that are acceptable versus those that are not. The passive strategy of taking no action is the acceptance of all risks by default. Organizations manage financial risk using a variety of strategies and products. It is important to understand how these products and strategies work to reduce risk within the context of the organization’s risk tolerance and objectives. Strategies for risk management often involve derivatives. Derivatives are traded widely among financial institutions and on organized exchanges. The value of derivatives contracts, such as futures, forwards, options, and swaps, is derived from the price of the underlying asset. Derivatives trade on interest rates, exchange rates, commodities, equity and fixed income securities, credit, and even weather. The products and strategies used by market participants to manage financial risk are the same ones used by speculators to increase leverage and risk. Although it can be argued that widespread use of derivatives increases risk, the existence of derivatives enables those who wish to reduce risk to pass it along to those who seek risk and its associated opportunities. The ability to estimate the likelihood of a financial loss is highly desirable. However, standard theories of probability often fail in the analysis of financial markets. Risks usually do not exist in isolation, and the interactions of several exposures may have to be considered in developing an understanding of how financial risk arises. Sometimes, these interactions are difficult to forecast, since they ultimately depend on human behavior. The process of financial risk management is an ongoing one. Strategies need to be implemented and refined as the market and requirements change. In general, the process can be summarized as follows:



(1 Identify and prioritize key financial risks. (2 Determine an appropriate level of risk tolerance. (3 Implement risk management strategy in accordance with policy. (4 Measure, report, monitor, and refine as needed. 4. Diversification For many years, the riskiness of an asset was assessed based only on the variability of its returns. In contrast, modern portfolio theory considers not only an asset’s riskiness, but also its contribution to the overall riskiness of the portfolio to which it is added. Organizations may have an opportunity to reduce risk as a result of risk diversification. In portfolio management terms, the addition of individual components to a portfolio provides opportunities for diversification, within limit . A diversified portfolio contains assets whose returns are dissimilar, in other words, weakly or negatively correlated with one another. It is useful to think of the exposures of an organization as a portfolio and consider the impact of changes or additions on the potential risk of the total. Diversification is an important tool in managing financial risks. Diversification among counterparties may reduce the risk that unexpected events adversely impact the organization through defaults. Diversification among investment assets reduces the magnitude of loss if one issuer fails. Diversification of customers, suppliers, and financing sources reduces the possibility that an organization will have its business adversely affected by changes outside management’s control. Although the risk of loss still exists, diversification may reduce the opportunity for large adverse outcomes. 5. Risk Management Process The process of financial risk management comprises strategies that enable an organization to manage the risks associated with financial markets. Risk management is a dynamic process that should evolve with an organization and its business. It involves and impacts many parts of an organization including treasury, sales, marketing, legal, tax, commodity, and corporate finance. The risk management process involves both internal and external analysis. The first part of the process involves identifying and prioritizing the financial risks facing an organization and understanding their relevance. It may be necessary to examine the organization and its products, management, customers, suppliers, competitors, pricing, industry trends, balance sheet structure, and position in the industry. It is also necessary to consider stakeholders and their objectives and tolerance for risk. Once a clear understanding of the risks emerges, appropriate strategies can be implemented in conjunction with risk management policy. For example, it might be possible to change where and how business is done, thereby reducing the organization’s exposure and risk. Alternatively,



existing exposures may be managed with derivatives. Another strategy for managing risk is to accept all risks and the possibility of losses. There are three broad alternatives for managing risk: (1 Do nothing and actively, or passively by default, accept all risks. (2 Hedge a portion of exposures by determining which exposures can and should be hedged. (3 Hedge all exposures possible. Measurement and reporting of risks provides decision makers with information to execute decisions and monitor outcomes, both before and after strategies are taken to mitigate them. Since the risk management process is ongoing, reporting and feedback can be used to refine the system by modifying or improving strategies. An active decision-making process is an important component of risk management. Decisions about potential loss and risk reduction provide a forum for discussion of important issues and the varying perspectives of stakeholders. Factors that Impact Financial Rates and Prices Financial rates and prices are affected by a number of factors. It is essential to understand the factors that impact markets because those factors, in turn, impact the potential risk of an organization. 6. Factors that Affect Interest Rates Interest rates are a key component in many market prices and an important economic barometer. They are comprised of the real rate plus a component for expected inflation, since inflation reduces the purchasing power of a lender’s assets .The greater the term to maturity, the greater the uncertainty. Interest rates are also reflective of supply and demand for funds and credit risk. Interest rates are particularly important to companies and governments because they are the key ingredient in the cost of capital. Most companies and governments require debt financing for expansion and capital projects. When interest rates increase, the impact can be significant on borrowers. Interest rates also affect prices in other financial markets, so their impact is far-reaching. Other components to the interest rate may include a risk premium to reflect the creditworthiness of a borrower. For example, the threat of political or sovereign risk can cause interest rates to rise, sometimes substantially, as investors demand additional compensation for the increased risk of default. Factors that influence the level of market interest rates include: (1 Expected levels of inflation (2 General economic conditions (3 Monetary policy and the stance of the central bank



(4 Foreign exchange market activity (5 Foreign investor demand for debt securities (6 Levels of sovereign debt outstanding (7 Financial and political stability 7. Yield Curve The yield curve is a graphical representation of yields for a range of terms to maturity. For example, a yield curve might illustrate yields for maturity from one day (overnight to 30-year terms. Typically, the rates are zero coupon government rates. Since current interest rates reflect expectations, the yield curve provides useful information about the market’s expectations of future interest rates. Implied interest rates for forward-starting terms can be calculated using the information in the yield curve. For example, using rates for one- and two-year maturities, the expected one-year interest rate beginning in one year’s time can be determined.
The shape of the yield curve is widely analyzed and monitored by market participants. As a gauge of expectations, it is often considered to be a predictor of future economic activity and may provide signals of a pending change in economic fundamentals. The yield curve normally slopes upward with a positive slope, as lenders/investors demand higher rates from borrowers for longer lending terms. Since the chance of a borrower default increases with term to maturity, lenders demand to be compensated accordingly. Interest rates that make up the yield curve are also affected by the expected rate of inflation. Investors demand at least the expected rate of inflation from borrowers, in addition to lending and risk components. If investors expect future inflation to be higher, they will demand greater premiums for longer terms to compensate for this uncertainty. As a result, the longer the term, the higher the interest rate (all else being equal, resulting in an upward-sloping yield curve. Occasionally, the demand for short-term funds increases substantially, and short-term interest rates may rise above the level of longer term interest rates. This results in an inversion of the yield curve and a downward slope to its appearance. The high cost of short-term funds detracts from gains that would otherwise be obtained through investment and expansion and make the economy vulnerable to slowdown or recession. Eventually, rising interest rates slow the demand for both short-term and long-term funds. A decline in all rates and a return to a normal curve may occur as a result of the slowdown. Source: Karen A. Horcher. “What Is Financial Risk Management?”.






本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/f9b4642ab968a98271fe910ef12d2af90242a838.html

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