K12教育行业分析报告

发布时间：2018-08-20 08:08:36 来源：文档文库

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1. 好未来公司概况

1.1 公司简介：K12课外培训龙头迈入千亿市值俱乐部

好未来是中国K12课外辅导教育的行业领导者，公司成立于2003 年，并于2010 年在美国纽交所上市。公司以小学奥数辅导起家，凭借良好口碑和品牌效应全面覆盖K12 阶段全学科培训。该公司主要基于B2C商业模式，以小班教学、一对一个性化教学以及线上网校三种模式为主，至今旗下已有“学而思培优”、“摩比”、“励步英语”、“爱智康”等线下课外辅导培优品牌，也有“学而思网校”线上课外辅导培优品牌。好未来在理科培优已根深蒂固，依托理科培优积累的口碑向其他科目培优延伸，同时从国内升学应试教育培训向国外升学的培训咨询业务、幼儿早教业务延伸，从线下培优至线上培优的延伸，紧跟我国教育政策以及客户需求的步伐，全方位构建核心竞争力。、

图表1好未来业务体系

图表 2好未来与新东方K12营收对比

图表 3好未来与新东方K12营收增速对比

从2003年成立到至今，短短15年时间好未来已成为国内最大的K12课外培训辅导机构，其2017年财年的K12营收突破10亿美元，超越新东方，位列中国K12课外培训辅导机构的第一名。截止美国东部时间2017年7月28日下午收盘，好未来以127.4亿美元的市值首次超过新东方的126.2亿美元市值，成为目前中国教育行业市值最高的上市公司。截止美国东部时间2017年11月6日下午，好未来以152亿美元的市值收盘。按照最新的汇率，折算成人民币1006.95亿元总市值。

1.2业务简介：具备综合竞争实力，教育航母起航

1.2.1 小学奥数起家的K12课外辅导机构，上市后快速成长

好未来是一家具有先发优势的K12课外辅导培训机构。早在2003年，我国K12课外辅导培训市场仍然是蓝海市场时，学而思创始人张邦鑫开始在北京海淀开班辅导小学奥数课程，同年奥数网正式上线运营。2004年，在小学奥数的基础上，学而思创立了初中部的培优，与之相对应，同时还建立了中考网与作文网。2007年，学而思走出海淀，在东城、朝阳、丰台等北京其他区县建立培优中心，并且开始涉足家教市场，同时开通了家教网和幼教网。2008年，学而思走出北京，在天津、上海、武汉建立了分校；2009年，学而思进步一开拓了华南地区市场，在广州建立分校。2010年9月29日，学而思在纽交所上市交易；2013年学而思改名好未来。

图表4好未来发展沿革

自上市以来，好未来不断扩张，主要体现在两个方面。第一，好未来的教学中心与服务中心增长明显，截止2018财年第二季度，在短短的六年时间内，好未来的教学中心从132个增长至575个；在2011财年结束时，好未来只在北京、上海、广州、深圳、天津、武汉六个城市布局教学中心，而经过六年的发展，好未来布局具有巨大潜力的二线城市、省会城市，已经在全国36个城市布局教学中心，抢占市场；与此同时，好未来的注册学生数量也从30多万增长至300多万。

图表5好未来教学服务中心数量

图表6好未来招生规模

第二，好未来利用自身资本优势，不断进行投资并购，完善其K12产业链并向上下端延伸至早幼教、素质教育以及高等教育。除此之外，好未来一直践行着用互联网与科技改变教育的理念，通过不断投资新型教育技术以及在线教育提升用户体验，强化品牌口碑。目前，好未来拥有ICS智能教学系统、IPS学习系统、TEPC翻转课堂以及教育云系统等科技教育产品，并已用于线下教育中，是最积极拥抱互联网以及教育科技的线下教育培训机构之一。

图表7好未来投资并购业务版图

1.2.2 好未来主营业务：K12教育培训业务剖析

好未来的主营业务为K12课外培训，主要分为三块：小班课程、一对一课程以及在线课程；其中，小班课程是其主营业务收入的主要来源。从业务拆分来看，好未来近几年聚焦于线下小班业务，并逐步加码发展在线课程业务，线上课程营收占总营收的比例在不断上升。

（1）小班课程：占比收入超过80%，小班课程仍是好未来营业收入以及注册学生数的主要来源，且公司仍把小班课程业务的扩张放在首位。小班课程主要品牌有学而思培优，摩比和励步英语。学而思培优是我国K-12小班学科教学领先品牌，提供一年四次课程，是公司营收与学员人数的主要来源；摩比思维馆则是自2011年开始，专注于2-15岁儿童综合素质培养及高品质课程开发；收购的励步英语，专注于为2-15岁孩子提供全英文、全学科的国际化教学服务。截至2018财年Q2季度，好未来旗下575家教学中心中有475家提供小班课程，其中409家提供学而思培优小班教学服务、58家提供励步英语小班服务、8家提供摩比思维教学，学而思培优是小班课程营收的主要贡献者，这从学而思教室的绝对数量与相对增速可以看出。