常常有人问，债券市场和股票市场有什么相关联吗？实际上，美国国债收益率对股市的影响是不可忽视的。
从短期内看，受市场的风险情绪影响，股票和债券是负相关关系。市场避险情绪较强时，投资者就会抛售股票，将资金放在更为保险的投资标的，比如说政府债券。如此一来，就会促使债券价格上涨（收益率下跌），股票价格下跌。反过来，若投资者的风险追逐情绪增强，从债市撤出的资金便会涌入股市，由此造成股票价格上涨，债券价格下跌（收益率上涨）。
但长期来看，美股和10年期基准美债收益率之间的相关性并不持续。美银美林曾对此作出研究，发现过去六十四年以来，二者的相关性游离在-63%与+75%之间。也就是说，美股和美债之间的关系，可以从非常强的正相关关系（比如说在2009至2010年量化宽松）变成非常强的负相关关系（2013年中期缩减恐慌）。
下面通过几个例子来说明，美股和美债之间的关系会受到哪些因素影响，具体表现是什么。
一是经济增长和通胀变化会影响两者间的关系。可以对比一下1950年代和1970年代。在1950年代末，10年期美债收益率从2.5%上升至3.77%，当时标普500也一路走高；而在1970年代，由于通胀上涨，收益率上升，但同时股票却在下跌。这两者之间的差别在于，在1950年代，经济增长复苏，通胀亦并未引起市场的担忧。而在70年代，美联储就没有压制住愈演愈烈的通胀，美国经济陷入滞胀，生产下降和失业率猛增，这令债券收益率上涨，股市承压。
二是宏观经济的冲击，比如说重大的金融危机和债务违约。资深的投资者可能都会记得美股和美债在80、90年代的大牛市，从1982年起，通胀开始大幅下滑，美联储也开始降低联邦基金利率，令债券收益率大幅下滑。同时，美国经济从1983年开始强劲反弹。所以这段时间里，股市上行伴随债券收益率下滑，此时美股和美债是正相关关系。
但是，1997年的亚洲金融危机和随后1998年的的俄罗斯债务违约令情况突然出现变化。一开始，受到避险情绪的影响，美债收益率下跌，股票价格下滑。美联储迅速降息，但随后为了不落后于通胀马上又再度加息。这令美债收益率持续走高（直接至在2000年2月触顶），股市在反弹后因经济仍然强劲而继续走强。
三是美联储的政策，2008年次贷危机之后，为了刺激经济复苏，美联储开始了降息周期。当利率降至零水平之后，由于已经不存在降息空间，美联储启动了一系列的量化宽松政策（购买债券），包括QE1、QE2和QE3，作为公开市场操作的一部分，也就是所谓的“直升机撒钱”。具体操作就是，美联储印发更多的货币，在公开市场上购买大量美债，从而向市场注入更多的流动性。美联储的购债举动直接推升了美债价格。
另一方面，由于在QE期间，企业的借贷成本非常低，帮助其利润实现强劲增长，虽然这个时候整体经济仍然偏弱。有了央行作为后盾，投资者大胆追逐风险，押注股票价格走高。而且，机构投资者也得以极低的保证金购买股票。这些因素共同推动了股市走高。在美联储实施宽松货币政策期间，美债收益率下跌，股市上涨。
现在，投资者讨论最多的问题是，美债收益率涨破3%心理和技术关口，会不会令股市承压？空头认为，随着债券回报上升，投资者会抛售股票买入债券；而且10年期美债收益率是许多金融工具的基准，它的上升意味着企业借贷成本上涨，进而限制了企业带来的回报。而多头则认为，收益率触及3%不足以对强劲经济前景对股市的支撑构成影响。
从以往的历史来看，收益率上升不一定会伤害股市（譬如1950年代后期），但综上所述，英为财情的研究发现，在10年期美债收益率要上升至5%之前，美债收益率和美股表现出来强烈的相关性。
本文来自Investing（英为财情）：https://cn.investing.com/
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/207687845ff7ba0d4a7302768e9951e79a896901.html
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