蚂蚁金服估值深度剖析

发布时间：2020-10-04 19:04:01 来源：文档文库

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蚂蚁金服估值深度剖析

摘要

■从支付平台变为一站式服务平台，网络效应优势显著

蚂蚁集团最早从支付业务起家，但其当前的服务范围已经超越了支付，而成为一个集数字支付、数字生活和数字金融等众多场景在内的一站式服务平台，为超过10亿用户和8000万商家提供普惠金融服务。蚂蚁集团的商业模式，是通过数字支付为数字生活和数字金融提供基础设施支持，通过数字生活和数字金融两大类场景保持客户粘性和活跃度，最终通过数字金融科技平台变现。

蚂蚁集团拥有海量用户并覆盖大量生活场景和金融场景，形成双边网络效应，竞争优势显著。蚂蚁集团现在主要通过数字金融科技平台变现，但考虑到其拥有海量用户，未来不排除出现其他变现方式的可能。

■庞大用户基数与广阔市场空间相结合，带来公司的成长性

蚂蚁集团当前的收入主要来自数字支付与商家服务、数字金融科技平台（包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台）。其所在的数字支付市场已进入稳定增长期；其所在的长尾客群微贷市场仍有较大增长空间，而理财与保险代销市场空间更加广阔。蚂蚁集团的月活用户在2020年6月末达到7.1亿，流量优势显著，而且仍有进一步提升的空间。庞大用户基数与广阔市场空间相结合，带来公司的成长性。

另一方面，数字支付市场进入稳定增长期后，竞争格局将趋于稳定，我们认为这有助于降低公司的销售费用率；长远来看，数字支付市场趋于成熟意味着该板块的收入占比也将逐渐降低，从而带来公司毛利率的逐步提升。这都将提升其长期盈利能力。

一、估值与投资建议：总体价值1.7~2.5万亿元

1.1 绝对估值

1.2 相对法估值

1.3 投资建议

二、蚂蚁集团概况

2.1 公司简介：为消费者和小微经营者提供普惠金融服务

2.2 历史沿革：从支付宝到蚂蚁集团

2.3 经营区域：主要位于中国内地

2.4 股东及实际控制人

2.5 董事会、管理层和员工激励

三、理解蚂蚁集团的商业模式