冒险软银

发布时间：2020-08-02 14:07:37 来源：文档文库

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冒险软银

左沈怡

【期刊名称】上海国资

【年(卷),期】2015(000)012

【总页数】2

挫折并不会阻止野心勃勃的投资

尽管孙正义在亚洲以外非常低调，但是忽略他是不明智的。他在早期就投资了中国的电商巨头阿里巴巴。他实施了日本企业迄今最大的海外收购，甚至那些中止的项目都那么恢弘：去年软银谈及收购梦工厂，在2013年时则试图收购环球音乐，那是世界上最大的唱片公司。

孙正义同时也关乎着日本企业广泛的未来。作为日本重振经济计划的一部分，日本首相安倍晋三试图让日本企业承担更多的风险，鼓励企业花现金和投资海外。这正是软银在孙正义的领导下进行的。

他紧抓机会，在软银的资产负债表上蓄势待发：净债务与经营达约3.5倍市盈率，它是日本负债最重的公司之一，按全球标准来看也是算高杠杆的。这样的激进表现恰恰是孙正义的一贯作风。但日本经营者们喜欢抓住一次失败，从而证明保守主义是最好的。许多日本企业会欣慰地看到蹒跚的孙正义。

3次飞跃

到目前为止，软银公司34年的寿命已经有3个不同的阶段。在20世纪80年代初，它是一家小小的日本软件分销商。然后，它通过参股数百个网络公司成为网络巨头，其中包括参股雅虎股份，其成为这家美国公司的最大股东。2000年互联网泡沫破灭消灭了大量积累的价值，但同年的孙正义碰巧用2000万美元投资了当时刚刚起步的阿里巴巴。2014年，阿里巴巴的首次公开募股让软银所持股份价值超过500亿美元。

软银的第三个阶段是成为移动电信运营商，这一阶段始于2006年买下英国运营商沃达丰经营不佳的在日业务。许多观察家认为孙正义的这次收购会使其陷入困境，但他却由此建立了现在日本最赚钱的电信公司软银移动。

2013年他拿下了Sprint Nextel公司，当时他以220亿美金的价格收购了这家陷入困境的美国运营商，这亦是日本迄今最大的一起海外并购案。不过，到目前为止，好转的迹象非常有限。孙正义的计划是将这家企业和美国T-Mobile合并，但是据报道美国电信监管机构拒绝了这笔交易。11月3日的季度数据显示，Sprint公司继续亏损，因为它大幅降价避免用户退出。

但挫折并没有阻止野心勃勃的孙正义。

押注继承者

为了继续他的计划，他已经将谷歌前首席商务官Nikesh Arora拉入软银。今年5月，他命名Arora为他的继任者，并给了他总裁的头衔。在日本大公司老板的平均水平大约是100万美金，而Arora在软银工作的头六个月就拿到了近1.4亿美金的酬劳。据一位软银投资顾问所述，他们吃惊地发现支付给Arora的钱相当于软银整个财年1/3的总股息。

孙正义辩解说，Arora加入软银为企业带来的利润已经超过了他的报酬。8月Arora购入软银价值4830万美金的股份，以显示其对孙正义的承诺。

至于对软银内部，孙正义曾直言不讳地告诉大家他未能在这里找到合适的接班人，并接着讲述了他与Arora是怎么相识，并最终选择他的。而Arora则回忆了孙正义是如何驱车65英里到加州和他共进晚餐。有分析师笑称孙正义这样介绍他的新接班人就像介绍女朋友一样。

孙正义的想法并没有使日本业界吃惊，大家已经习以为常。他一直被认为是一个特立独行的人，他是唯一能与微软比尔·盖茨和苹果乔布斯并论的日本商业领袖。他在Sprint和Arora身上的赌注都有相当大的风险。这令投资人们非常担心，为了实现这个300年的大计划，他们将投入高昂，但却有可能并不能在此生中收回成本。他们还表示，将关注未来在Arora身上的支出。

其结果是，软银的股价大幅折让账面价值。据杰富瑞投资银行的Atul Goyal表示，软银在阿里巴巴的股份价值超过6万亿日元，而其在雅虎日本，Sprint等公司的投资花费了8.2万亿日元，这意味着其实这家公司一文不值。

Goyal先生也同时指出了让投资人对孙正义充满信心的理由，“很难找到其他像孙正义这样一个企业家、一个运营商和投资者。他敢于投资互联网这种令巴菲特都畏惧的行业，他的成功业绩也有目共睹。”据说孙正义看到许多投资者纷纷下调软银评级感到非常沮丧，以至于他一度想进行管理层收购，无疑，如果成功也将是史上最大规模的。

投资电商

很显然，在所有的角色中，孙正义最热衷的是投资网络企业。分析人士透露，软银计划在亚洲电子商务每年投资至少30亿美元。现在它每次投资时都与硅谷的风投们展开竞争。

这就是为什么孙正义需要Arora和他惊人的社交网络。在今年六月这对搭档10亿美金投资了韩国的Coupang，以换取该公司20%的股份。Coupang这家尚未赚取利润的企业，成为继Uber和印度电商Flipkart之后世界上最好的初创企业。这家韩国的在线零售市场将保持1/3的增速在软银大规模收回投资以前。

其他在电商上的大赌注下在了印度和印尼。孙正义说，如果没有Arora，他无法在Snapdeal这家印度电商中取得大的股份，这家公司被孙正义誉为印度的阿里巴巴。今夏当他试图跟进投资的时候，现有投资人拒绝稀释股份。正是Arora的作用使孙正义最终得手。

一些VC表示，软银能在印度这一潜力市场的电商企业占据如此高的股份，无疑是得益于Arora和印度的特殊关系。他们认为，孙正义在他70岁之际考虑的可能是改变世界而不是赚钱的问题。

最近另一项令人惊叹的交易发生在“互联网金融”领域，这笔交易令硅谷都咋舌。软银向SoFi投资了10亿美金，一家在线借贷网站，“银行中的Uber”。SoFi尽管是盈利的，但是投资规模实在令人惊讶。

花大价钱在外国企业上

在这样的领域以如此规模进行投资，令孙正义实在不同于大多数日本企业家。但在另一方面，这家企业又遵循着日本非常传统的思维方式：对本地企业关注不足，却花大价钱在外国企业上。

Sprint公司的困境长期存在。2005年其与Nextel通信合并，就在Sprint支持WiMAX技术后不久。由于软银收购了其在Sprint公司80%的股份，这家美国公司的股价已经下跌接近一半。新兴的运营商T-Mobile今夏在用户数上已经超越它，把它踢出了美国四大运营商。

孙正义显然低估了Sprint所在的美国电信市场的竞争格局。美国两大巨头Verizon和AT&T难以撼动，这与软银移动在日本打败KDDI和Docomo显然难度系数不同。孙正义在日本的成功得益于那两家企业对iPone的轻视，他们认为因为iPhone没地方给年轻女孩挂小饰物因此永远不可能流行。结果iPhone的销量迅速飙升至主导地位，2008年软银移动也因此从19%的市场份额升至26%，“日本唯一能和乔布斯对话的企业家。”业界如此评价。

收购Sprint公司是一个巨大的赌注，即使是冒险如孙正义也不能判断最终的结果。2014财年底，Sprint公司有340亿美元的债务，并预期在2015-16年继续花费其现金90亿美元。Sprint严峻的财政状况可能促使相关部门重新考虑其与T-Mobile的合并方案。但即便如此，依此路径收回软银过去的投资依然任务艰巨。