以上世纪90年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其影响

以上世纪90 年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其 影响 一.日本经济危机的始末 上世纪80 年代，日本经济经过30 年的发展，达到鼎盛时期。1955~1970 年GDP 年平均增长9.7%，1970~1979 年GDP 年平均增长5.2%，1980~1989 年GDP 年平均增长3.8%，1989 年总量达到50000 万亿美元，接近美国的2/3， 位居世界第二。 美国打击别国经济的惯用手段，就是制造泡沫，造成他国经济繁荣景象，然 后击碎泡沫，让其经济陷入低迷，并通过这种手段使他国经济发展的成果最终装 进美国的口袋中。 1985 年美国英国法国联邦德国和日本签署了广场协议。以“行政手段”迫使 日元升值。其实的一个中心思想就是日本央行不得 “过度”干预外汇市场。根据 协议推高日元，日元兑美元的汇率从协议前的1 美元兑240 日元上升到 1986 年5 月时的1 美元兑160 日元。由于美国里根政府坚持认为日元升值仍不到位， 通过口头干预等形式继续推高日元。这样，到1988 年年初，日元兑美元的汇率 进一步上升到1 美元兑120 日元，日元大幅度地升值，对日本以出口为主导 的产业产生相当大的影响。1985 年“广场协议”签订后的 10 年间，日元币值 平均每年上升 5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚 不赔的保险。具体的影响表现为以下方面： 1.签定广场协议前后(提前知道协议内容的美国金融大亨可以提前用美圆换 取日圆，取得将来升值的最大空间)，大量外资潜入日本，为了能够预见的汇率 利润----长期单方的升值预期，一定会带动大量的热钱进入大家认为升值的国家， 热钱的大量进入，加大升值幅度，最后这个国家必然因为热钱的推动，形成：热 钱进入——货币升值——货币升值继续吸引大量热钱的恶性循环。——热钱逐步 进入日本，日圆快速升值 2.热钱进入日本后，根据热钱赢利稳定，变现方便的特点，分别进入日本的 股票，房地产，实体企业(主要以对赌形式进入)，古董文物。 3.在日本政府和美国的压力和日圆升值的情况下，日本出口企业受大巨大打 击，利润大幅下滑，出口企业的产能突然过剩，又引起其它国内企业利润下滑(因 为很多出口企业转而加入国内生产，挤压以前国内企业的空间，必定让国内企业 利润下降)-————日本制造企业利润大幅下降，甚至亏损。企业生产型投资大 幅减少(企业经营困难，扩大生产的积极性必定受到打击) 4.日本政府为了刺激内需，大幅降低利率水平，给予房地产行业很多优惠政 策。热钱大量进入房地产，股票。而开始抬高日本房屋价格，股票也不停上涨; 日本企业因为企业利润下滑和房地产，股票市场的赚钱效益显现，也大量涌入。 日本老百姓在存钱利息下降和房屋价格不停上涨的局势下，让曾经藐视虚拟经济 的日本人民的投资欲望空前高涨(过半日本家庭加入股票市场)，理财成为日本的 时髦。于是，股票和房屋价格直线上涨，日本土地价格也飞涨。 5.到了1988 年，东京中心地区商业用地的价格变成了1983 年的350%， 住宅用地价格增长为300%。，房屋价格上涨100% 6.股票由1985 年的14000 点左右，到1989 年12 月上涨到38915 点。 “广场协议”后近 5 年时间里，股价每年以 30%、地价每年以 15%的幅 度增长，而同期日本名义 GDP 的年增幅只有 5%左右。泡沫经济离实体经 济越来越远，虽然当时日本人均 GNP 超过美国，但国内高昂的房价使得拥 有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。 二.泡沫经济破裂 1989 年，为了防止泡沫的继续扩大，日本开始提高利率，由2。5%提升到 6%，收缩贷款，开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但它带来 的后果是十分严重的。 1.股票大跌 日经指数看跌期权,导致全世界的资金打压日本的股市, 1.1989 年12 月，东京交 易所最后一次开市的日经平均股指高达38915 点，在1990 年10 月份日经指数 已跌破20000 点，1992 年4 月1 日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000 点，日本股市陷入恐慌，8 月18 日降至14309 点，基本上回到了1985 年的水 平。 2.房地产开始崩盘。 3.企业因为下列原因，不停倒闭 (1)利率上升造成的企业成本提高 (2)股票和房地产，古董文物的大幅下跌，造成民众资产大幅缩水引起消费下降。 消费下降后---引起产能过剩---企业破产----企业破产后裁员引起消费继续下降--- 产能继续过剩引起企业继续破产，进入恶性循环 (3)对赌造成的日本企业巨大亏损。 (4)泡沫经济引起的人工工资上涨。 (5)贷款难度加大 4.银行坏账大量增加。银行贷款意愿下降----造成企业贷款困难---继续倒闭---银 行坏账继续增加，形成恶性循环。 从此日本进入长期的经济低迷，消费直到今天也不振作。1989 年底至2001 年秋，日经平均指数由38915.87 点直线下挫到10195.69 点，缩水70%;而1991 年至2002 年，日本住宅用地价格累积下跌36%，商业用地价格下跌了62%， 其中东京、大阪、名古屋三大城市圈，跌幅高达 52.1%和76.1%。 三.启示 日本的经历是惨痛的，这也为我国经济发展提出了警示，这场经济危机看似 是由于美国干预迫日元大幅度升值造成的，可是日本政府也有着不可推卸的责任， 过分追求经济繁荣，实施宽松的货币政策，加之汇率的不断升高，以及日本资本 市场的监管不够健全，造成了大量热钱涌入地产和股市，堆积起巨大的泡沫经济， 看似繁荣，其实一戳即破。然而今日中国与经济泡沫破碎前夜的日本有许多类似 的表征：中国已经成为美国最大的债权国、中国已经开始向海外大规模输出资本、 国内房地产投资“异常繁荣” 、国内通货膨胀预期加重、人民币面临升值压力…… 在种种相似中，使得我们不得不审视我国的经济发展现状，及早做出反应，制定 相应政策，警惕国际上的热钱大量进入我国非经常性项目市场。当然希望通过总 结日本的经验教训来避免未来自身面临的风险，这可能是徒劳的，因为任何历史 经验都受限于特定的时空环境。个人认为与其一味追求GDP 的高速增长，保持 国内经济稳定意义更为重要。控制房价，抑制通胀，实现产业结构转型，转变经 济增长模式是我国未来的发展的方向。

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