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复星集团研究报告-

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复星集团研究报告
一、背景介绍
复星成立于 1992 年，以做市场调研起家，当年收入 100 万元，二十年后，复星发展成
为中国民营企业的典型，营业收入突破 500 亿元，旗下拥有 40 多家上市公司，涵盖医药、
地产、矿业、钢铁、金融、流通、传媒等多个行业。作为一家致力于成为全球领先的专注于
中国动力的投资集团，复星先后投资复星医药、复地、豫园商城、建龙集团、南钢联、招金矿业、海南矿业、永安保险、分众传媒、 Club Med 、Folli Follie 、复星保德信人寿等。 2007 年，复星国际（00656.HK）在香港联交所主板上市。
成长阶段复星的发展经历了内涵式发展、外延式发展、整体上市、全球化发展四个阶段。
（1 ）内涵式发展主要发展医药和房地产两大业务板块，为复星提供稳定的收入和利润；
（2 ）外延式发展为复星提供了良好的现金流，捕捉到各行业高成长机会，促使复星实现几何增长；
（3 ）整体上市期，公司在香港上市，进入更广阔的资本市场，自此复星开启了资本管理时
代，旗下管理几大基金，为复星带来可观的管理费和利润分成，同时，复星将保险提升到战略位置，大力发展保险业，
做到稳定持续对接中长期优质资本，这将是复星未来的利润增长点；八、、，
（4 ）全球化阶段，复星努力打造一个具备双向整合国际国内资源的全球平台，实现跨国资
本、人才、技术、品牌的双向流动。
目前，复星已成长为一家综合性投资集团。
团队
领导团队

郭广昌，复星集团执行董事兼董事长
1989 年毕业于复旦大学哲学系， 1999 年获得复旦大学工商管理学硕士学委
集团的创办人之一，自复星高科技于 1994 年 11 月成立起一直担任该公司董事长。详细背景：
梁信军，执行董事副董事长兼首席执行官
1991 年毕业于复旦大学遗传工程学系， 2007 年从长江商学院取得工商管理硕士学位 2015 年从亚利桑那州立大学取得全球金融工商管理博士学位。
自复星高科技于 1994 年 11 月成立，梁信军一直担任该公司副董事长。详细背景：
汪群斌，执行董事兼总裁
1991 年毕业于复旦大学遗传工程学系
汪群斌是复兴集团创始人之一，自复星高科技于 1994 年 11 月成立以来，汪群斌一直担任该公司董事。
详细背景：
丁国其，执行董事兼高级副总裁
1991 年毕业于上海财经大学会计系丁国其亦为复星高科技董事及复地董事，主管负责公司财务管理事务
详细背景：
秦学棠，执行董事兼高级副总裁
1985 年毕业于西南政法学法学系， 1990 年取得中国执行律师资格秦学棠自 1995 年加入本集团以来，一直负责公司法律事务，对企业并购及
治理领域有丰富经验，秦学棠还负责公司审计、合A 股市场公司
规、风险控制及信息披露等方面工作。
详细背景：
陈启宇，执行董事兼副总裁
1993年毕业于复旦大学遗传学系， 2005年从中欧国际工商学院取得高级工商管理硕士学

位。
详细背景：
徐晓亮，执行董事兼副总裁
曾担任复星高科技总裁高级助理、复地总经理助理及上海策源置业顾问有限公司董事长。
1995年毕业于新加坡英华美院专科，
详细背景：
2002年从华东师范大学取得工商管理硕士学位。
三、投资方式
复星的投资方式包括：战略联营投资、私募股权投资（ PE）、二级市场投资、作为有限合伙
人对复星资本管理业务的出资（LP投资）、其他投资。
*战略联营投资项目包括豫园商城、建龙集团、山焦五麟几家公司。
*PE项目包括招金矿业等企业。
*二级市场投资项目包括分众传媒、地中海俱乐部、 Folli Follie 及民生银行等企业。
*其他投资项目包括外滩金融中心、上海真如、大连东港、重庆金羚、策源置业及星堡老年
服务等
复星集团于2007年开始大规模从事 PE投资业务，截止 2016年初，复星已经投资百余家
家公司。投资业务主要涵盖成长性投资与并购投资，投资领域涉及：金融保险、能源化工、
交通物流、消费品、连锁、装备制造、农林资源、文化娱乐以及信息科技等多个行业。
复星PE投资是指在一定时期内，以参股的方式追求财务回报最大化的股权投资。通过对未上市公司或已上市公司进行股权投资，对其进行一系列增值服务工作，辅助其更好更快的发展，通过企业上市或并购转让的方式来退出获利。
复星集团于2011年3月在现有的PE投资平台上成立”复星资产管理集团”。复星资产管理
集团作为复星的两大平台发挥作用：

（1）复星的资产管理业务平台。主要面向国内外高端个人客户和大型机构客户，通过管
理并收取相应的管理费作为收益。至今为止这个平台共管理 6只基金，资产管理规
模已达100多亿人民币。
（2）复星的PE投资业务管理平台。主要负责产品设计、基金募集，投中管理，风险控
制、投后管理工作，以投资收益分成作为收益。
四、操作流程
复星通过整合目标企业，实现持续赢利与增值。这点在复星的 PE项目中体现得更为明显，
通过对未上市公司或已上市公司进行股权投资，对其进行优化运营、管理提升，再通过企业
上市或并购转让的方式来退出获利。
战略性兼并收购：产业链上的纵向收购，使联系密切的经营活动协作变得更加容易。
产业内的横向兼收并购，行程企业的规模效应，占领市场。
（1 ）收购上市公司母公司的大部分股权以达到间接控制或参股上市公司的目的。
复星实业收购河南信阳信生制药有限公司 90.3%的股份，间接持有羚锐股份
复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份
（2 ）直接收购或参股公司以达到其区域性扩张的目的。
复星实业收购重庆药友制药有限公司
复星实业参股上海雷允上北区药业股份有限公司复星实业出资参股重庆医药工业研究所有限责任公司
3 ）与别的公司组建新的药业公司复星集团与中国医药集团公司共同组建国药集团医药控股有限公司
（四）为收购企业组建新公司，便于收购运作或待完成收购后集团内进行股权转让以整合资产。
投资组建复星投资，收购豫园商城复星集团与友谊集团组建友谊复星集团，通过友谊复星集团收购友谊股份
复星在选择投资时大致遵循一下两点规律。
（1 ）投资前严格审核。复星目前已经形成了一套完整的流程，在每笔投资前都要完成四份报告——
资本
运营报告、行业趋势研究报告、投资论证报告、风险及对策报告这四份报告是复星赖以决策的基础。
复星特别重视对所投资企业经营团队的考察，并形成了一套 “企业家精神与素质” 的评价标
准，主要包括以下几个方面：
勇于制定卓越目标，并且历史表明完成过；经历过行业与企业的低潮，并且走了出来；有复
制团队的能力；具备管理变革、捕捉机遇的意识和能力；有透明性与合作能力。
（2 ）投资后管理整合。
复星在投资后，通常派两三个董事到这些公司，通过设计经营者参与价值分享的机制来激发
企业潜能与活力；找出关键指标系统对标全国前五的企业，找出差距并进行持续改进；定期
对所投资企业进行投资权益审计，并决定进退与否。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/9e0e6f35152ded630b1c59eef8c75fbfc67d94f9.html