货币政策对股票市场的影响

发布时间：2019-12-23 15:38:26 来源：文档文库

小中大

字号：

手机查看

货币政策对股票市场的影响

作者：李英齐

来源：《中国经贸导刊》2019年第20期

摘要：货币政策是央行通过控制和调节货币供应量和信用量，以实现特定经济目标所采用的方针、政策和措施的总称，货币政策的宽紧与适度对证券市场有着重要的指导意义。运用2008年1月至2019年2月的时间序列数据资料，建立VAR模型研究我国货币政策对股票市场的影响并分析实证检验结果，提出央行货币政策应考虑股票市场波动、改革完善股票市场机制的建设、优化股票市场投资者结构等建议。

关键词：货币政策股票市场VAR模型

一、引言

一国股票市场对该国企业融资、国民经济预测及社会资源配置具有重要意义。自上海交易所于1990年成立以来，经过近30年的发展，我国股票市场规模不断扩大。作为反映我国宏观经济的“晴雨表”，股票市场与央行的货币政策有很高的关联度。货币政策是国家根据不同时期的经济发展情况，对货币的供应采取“松”、“紧”或“适度”等不同的政策趋向，目前我国的货币政策工具对股市影响最大的是存款准备金和利率政策。

1929年，美联储忽视货币政策对股票市场的影响，采取紧缩性货币政策，引发华尔街股灾，美国经济大萧条。2008年，我国经济迅速下滑过冷，政府启动宽松型货币政策，股票市场也随之转入牛市。从中我们可知，研究货币政策对我国股票市场的影响具有重大意义。本文利用VAR模型实证分析不同层次货币供应量及利率对我国股票市场的影响，希望能对我国货币政策的制定和股票市场健康平稳发展提出可行建議。

二、文献综述

长期以来，货币政策一直是学者们关注的重要课题，近年来，关于货币政策对股票市场影响的研究也逐渐增多，其中以实证研究居多。王茜（2017）运用TVP-SV-FAVAR模型和DCC-MVGARCH模型，发现利率和货币供应量与股价指数之间都有显著的动态相关性，两者的相关关系具有较强的持续性。赵鹏云（2018）通过构建SVAR模型，发现货币供应量会引起股票价格的波动，股票价格也会造成货币供应量的同向变化，而利率与股票价格的因果关系是单向非对称的，从影响股价波动的原因来看，股票价格自身的影响程度最大，货币供应量次之，利率的影响最小。李慧（2018）建立VAR模型，发现M0与利率正向推动股票市场的发展，M2初期对股票市场产生正效应，之后逐渐减弱并趋于较低水平的负效应，而M1对股票市场有较强的负效应。货币供应量对股票市场的影响更大，且M0、M1对股市的作用效果比M2更明显。